PDF《中立 煤炭行业周报》

煤炭开采 | 证券研究报告 ― 板块最新信息

2017 年9月6日[Table_IndustryRank] 中立 相关研究报告 《供应端收紧超预期:安全事故多、港口禁止柴 油汽运,山西煤企最受益》2017.

8.31 《煤炭行业周报――秦港库存重上

600 万吨,煤 焦钢产业链价格涨幅扩大》2017.8.7 《煤炭行业周报――动力煤价格开始回落,焦煤 价格仍在上涨》2017.7.31 《煤炭行业周报――动力煤冲高回落预期渐强, 焦煤景气度仍在提升中》 2017.7.24 《煤炭行业周报――经济增长超预期,煤价普 涨,中报靓丽,估值不贵,多重利好煤炭股,关 注山西国改和焦煤涨价》2017.7.18 《煤炭行业周报――煤价继续走高,中报业绩 好,关注估值修复》2017.7.11 《煤炭行业周报――经济悲观预期修复叠加煤价 走高,关注焦煤涨价》2017. 7.

5 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 采掘 : 煤炭开采 [Table_Analyser] 唐倩 (8610)66229077 [email protected] 证券投资咨询业务证书编号:S1300510120036 [Table_Title] 煤炭行业周报 供应侧收紧对煤炭市场的利好仍在持续发酵 中,动力煤淡季不淡,焦煤持续上涨 截至

9 月4日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤

625 元,环比增加

7 元, 继续小幅上升.秦皇岛库存增加 2.5%至566 万吨.锚地船舶数量

80 艘, 环比持平,但同比增加 44%,维持较高水平;

沿海煤炭运价指数本周回升 了0.9%.总体港口活跃度较之前提高.六大沿海电厂周均库存

71 万吨, 环比下降 11%,季节性回落明显,但同比增幅扩大为 17%,为6月初以来 的新高,显示需求较好.六大电厂库存天数

16 天,增加

2 天,库存比上周 增加 6%.供应侧收紧对煤炭市场的利好仍在持续发酵中,安全、环保、运输、十九大等事件驱动等环节影响下,短期供应仍会受到收紧,尽管发改 委持续敦促先进产能释放,在总体需求偏强的背景下,将对煤价有较好支 撑作用.9 月为期

1 个月的全国安全大检查拉开帷幕,考核结果直接纳入

2017 年度省级政府安全生产工作考核总评分(占10%).运输会受到

10 月1日起环渤海全面禁止柴油货车汽运煤集疏港,以及严格环保、安检下, 总体公路运输管控加强可能导致不畅的影响. 受到

9 月6日-17 日内蒙召开 的世界沙漠论坛影响,9 月1日起,陕西神木榆林等地陆续提价 5-20 元. 我们继续重点推荐山西的焦煤股,潞安环能以及山西焦煤龙头.潞安环能 业绩靓丽、具有资产注入和整体上市预期以及山西国改题材,而17 年市盈 率只有

12 倍,估值十分低廉.此外,我们也推荐动力煤价格超预期上涨下 的优质低估值动力煤龙头陕西煤业.另外,随着山西国改的进程加快,和 供应的收紧更明显,我们建议重点关注其他山西的煤炭公司,山煤国际、 阳泉煤业等. 支撑评级的要点 ? 港口动力煤超预期上涨.继8月底调头向上后,截至

9 月4日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤

625 元,环比增加

7 元,继续小幅上升.产 地煤价,动力煤基本稳定,榆林等地有小涨;

焦煤、无烟煤涨幅较大, 增加6%-10%, 山西地区受到矿难停产整顿影响涨幅最大, 达到8%-10%. ? 港口活跃度较高,淡季不淡,电厂补库中,库存和天数小幅增加.秦皇 岛库存增加 2.5%至566 万吨.锚地船舶数量

80 艘,环比持平,但同比 增加 44%,维持较高水平;

沿海煤炭运价指数本周回升了 0.9%.总体港 口活跃度较之前提高.六大沿海电厂周均库存

71 万吨,环比下降 11%, 季节性回落明显,但同比增幅扩大为 17%,为6月初以来的新高,显示 需求较好.六大电厂库存天数

16 天,增加

2 天,库存比上周增加 6%. ? 安全、环保、运输、十九大等合力影响,供应侧收紧对煤炭市场的利 好仍在持续发酵中.近期,受到安全、环保、运输、十九大等事件驱 动等环节的合力影响下,短期供应仍会受到收紧,尽管发改委持续敦 促先进产能释放,但上述事件的影响更具主导型.在总体需求偏强的 背景下,将对煤价有较好支撑作用,淡季不淡预计是主基调.9 月为 期1个月的全国安全大检查拉开帷幕,考核结果直接纳入

2017 年度省 级政府安全生产工作考核总评分(占10%).运输会受到

10 月1日起 环渤海全面禁止柴油货车汽运煤集疏港,以及严格环保、安检下,总 体公路运输管控的加强可能导致运输不畅.受到

9 月6日-17 日内蒙召 开的世界沙漠论坛影响,

9 月1日起, 陕西神木榆林等地陆续提价 5-20 元.预计供应侧偏紧的状态可能会持续到十九大结束. ? 焦煤价格仍在上涨通道.近期炼焦煤价格仍在上涨通道,京唐港焦煤 库存周环比下降 19%,为7月以来的新低.大中型钢厂焦煤库存 13.5 天.钢价周环比上升 5%.焦煤港口库存减少,煤企库存几乎没有,供 应收紧、下游开工率高涨下,采购热情较高,在金九银十需求较好的 背景下,价格仍在上涨期. ? 山西国改进程加快.9 月4日,潞安环能、西山煤电、蓝焰控股等公 司发布公告控股股东山西国资委持有的股份全部转给山西国有资本 投资运营公司.7 月27 日山西省国有资本投资运营公司成立.成立国 有运营公司是山西国改的重要一环, 预计

22 家省属企业的国资委持有 的国有股权将全部注入山西省国有资本投资运营有限公司,以从管理 资产向管资本进行转变.为未来兼并、重组、转让、收购、股权划转 等资本运作的平台. ? 投资摘要:我们继续重点推荐山西的焦煤股,潞安环能以及山西焦煤 龙头.潞安环能业绩靓丽、具有资产注入和整体上市预期以及山西国 改题材,而17 年市盈率只有

12 倍,估值十分低廉.此外,我们也推 荐动力煤价格超预期上涨下的优质低估值动力煤龙头陕西煤业.另外,随着山西国改的进程加快,和供应的收紧更明显,我们建议重点 关注其他山西的煤炭公司,山煤国际、阳泉煤业、大同煤业等.

2017 年9月6日煤炭行业周报

2 目录 动力煤:港口煤价上涨.5 无烟煤价格上涨

12 焦煤价格上涨.13 估值和市场表现

17 2017 年9月6日煤炭行业周报

3

图表目录

图表 1. 国内外动力煤价格及国际能源价格

5

图表 2. 秦皇岛优混煤平仓价.5

图表 3. 大同南郊动力煤坑口价

5

图表 4. 国际煤价

6

图表 5.广州港 5,500大卡动力煤国内外价格(库提价、含税)6

图表 6. 环渤海动力煤价格指数 (5,500 大卡)6

图表 7. 布伦特原油期货结算价

6

图表 8. 秦皇岛港锚地船舶与煤价走势.6

图表 9. NYMEX 天然气期货结算价

7

图表 10. 原油价格和煤价走势.7

图表 11. 全国煤炭进口量及增速(煤+褐煤)7

图表 12. 港口煤炭库存、调入调出量、山西日产量、海运指数.......7

图表 13. 产地动力煤价格(坑口价)7

图表 14. 动力煤产地价格(坑口价)8

图表 15. 动力煤期货价格

8

图表 16. 秦皇岛港口库存

8

图表 17. 秦皇岛港口调入调出量

8

图表 18. 环渤海四港库存

9

图表 19. 环渤海四港总库存.9

图表 20. 广州港库存.9

图表 21. 沿海货运指数.9

图表 22. BDI.9

图表 23. 沿海货运指数和山西优混价格走势

10

图表 24. 电厂库存量、日耗量、库存天数及水泥价格.10

图表 25. 全国重点电厂日库存及库存天数.10

图表 26. 全国重点电厂日耗量.10

图表 27. 沿海六大电厂库存及库存天数.11

图表 28. 沿海六大电厂日耗量.11

图表 29. 水泥价格

11

图表 30. 无烟煤产地价格

12

图表 31. 无烟煤产地价格

12

图表 32. 国产尿素批发价格.12

图表 33. 华东地区甲醇中间价.12

2017 年9月6日煤炭行业周报

4

图表 34. 炼焦煤产地价格

13

图表 35. 喷吹煤产地价格

13

图表 36. 钢铁价格、库存、日产量.13

图表 37. 焦炭产地、港口价格.14

图表 38. 喷吹煤产地价格

14

图表 39. 炼焦煤产地价格

14

图表 40. 社会钢铁库存及价格.14

图表 41. 粗钢日产量.14

图表 42. 焦炭产地及港口价格.15

图表 43. 天津港焦炭库存

15

图表 44. 焦炭期货收盘价

15

图表 45. 焦煤期货收盘价

15

图表 46. 国内外焦煤价格

15

图表 47. 京唐港炼焦煤库存.16

图表 48. 钢厂及焦化厂炼焦煤库存.16

图表 49. A、H 主要煤炭公司估值表

17

图表 50. 煤炭板块与沪深

300 比较(以16 年1月1日为基准)17

图表 51. 煤价与煤炭股股价走势

17

图表 52. 煤炭股一周排行

18

图表 53. 煤炭股年初至今排行.18

图表 54. A 股板块一周涨跌幅.18

图表 55. A 股板块年初至今涨跌幅.18

2017 年9月6日煤炭行业周报

5 动力煤:港口煤价上涨 ? 港口动力煤价格继续上涨.截至

9 月4日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力 煤625 元,环比增加

7 元,继续小幅上升.产地煤价,动力煤基本稳定, 榆林等地有小涨;

焦煤、无烟煤涨幅较大,增加 6%-10%,山西地区受到 矿难停产整顿影响涨幅最大,达到 8%-10%. ? 港口活跃度较高,淡季不淡,电厂补库中,库存和天数小幅增加.秦皇 岛库存增加 2.5%至566 万吨.锚地船舶数量

80 艘,环比持平,但同比增 加44%,维持较高水平;

沿海煤炭运价指数本周回升了 0.9%.总体港口 活跃度较之前提高.六大沿海电厂周均库存

71 万吨,环比下降 11%,季 节性回落明显,但同比增幅扩大为 17%,为6月初以来的新高,显示需 求较好.六大电厂库存天数

16 天,增加

2 天,库存比上周增加 6%. ? 安全、环保、运输、十九大等合力影响,供应侧收紧对煤炭市场的利好 仍在持续发酵中.近期,受到安全、环保、运输、十九大等事件驱动等 环节的合力影响下,短期供应仍会受到收紧,尽管发改委持续敦促先进 产能释放,但上述事件的影响更具主导型.在总体需求偏强的背景下, 将对煤价有较好支撑作用,淡季不淡预计是主基调.9 月为期

1 个月的全 国安全大检查拉开帷幕,考核结果直接纳入

2017 年度省级政府安全生产 工作考核总评分(占10%).运输会受到

10 月1日起环渤海全面禁止柴 油货车汽运煤集疏港,以及严格环保、安检下,总体公路运输管控的加 强可能导致运输不畅. 受到

9 月6日-17 日内蒙召开的世界沙漠论坛影响,

9 月1日起,陕西神木榆林等地陆续提价 5-20 元.预计供应侧偏紧的状态 可能会持续到十九大结束.

图表 1. 国内外动力煤价格及国际能源价格 最新 周环比月度环比 年度同比 (9 月4日) 秦皇岛大同........