PDF《确立垃圾焚烧主流地位,首选核心装备锅炉商》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 事件:国务院

23 日召开常务会议,研究部署进一步加强城市生活垃圾处理工作 ?

2011 年3月23 日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究进一步加强城市生活垃圾处理工作,会 议指出,必须充分认识加强城市生活垃圾的重要性和紧迫性,并且要通过努力,到2015 年,全国城市生活垃 圾无害化处理率达到 80%以上,50%的设区城市初步实现餐厨垃圾分类收运处理,并且会上还确定了以下四条 政策措施.

? 切实控制城市生活垃圾产生:逐步推行垃圾分类,当前重点推进有害垃圾和餐厨垃圾的单独收运、处理;

推 广废旧商品回收利用、焚烧发电、生物处理等生活垃圾资源化利用方式,加快存量垃圾治理. ? 增强城市生活垃圾处理能力:完善收运网络,推广密闭、环保、高效的垃圾收运系统;

强化规划引导,推进 垃圾处理设施一体化和网络化建设;

选择适用技术,加快设施建设;

严格规划建设,提高设施运行水平;

加 快存量垃圾治理. ? 强化监督管理:完善法规标准体系和市场准入制度,加强对设施运营状况和处理效果的监管;

完善全国垃圾 处理设施建设和运营监控系统,定期开展排放物监测. ? 加大政策支持力度:拓宽投入渠道,严格执行并不断完善税收优惠政策;

按照生产者责任制的原则,推行生 活垃圾处理收费制度;

新区建设和旧城改造要优先配套建设垃圾处理设施. 我们的点评与分析 城镇化率和垃圾无害化处理率双重提升,垃圾处理设施迎来投资黄金期 ? 伴随我国城镇化水平提高,城镇人口

10 年内增速达到 35.49%,截至

2009 年,我国总人口 13.25 亿,其中城 镇人口 6.22 亿,城镇化率达到 46.6%,这给城镇生活环境带来了极大压力,尤其是城镇生活垃圾的处理. ? 按照城镇日人均垃圾产量

1 公斤计算,2009 年,我国城镇垃圾产生量高达

22703 万吨,很多省市已经出现了 垃圾围城的情况. ? 由于我国垃圾清运量远低于垃圾产生量,而且目前的差距有逐渐增大的趋势,虽然垃圾的无害化处理率逐年 增加,但仍显不足. 行业点评

2011 年03 月24 日 环保设备行业

2011 年日常报告 评级:增持 维持评级 确立垃圾焚烧主流地位,首选核心装备锅炉商 赵乾明 分析师 SAC 执业编号:S1130210010309 (8621)61038263 [email protected] 证券研究报告 此文档仅供国信证券股份有限公司使用 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 ? 我们测算了未来

5 年我国的城市垃圾无害化处理能力,预计

2015 年,我国的城市垃圾无害化处理水平将从目 前的

30 万吨/日左右大幅提高至

45 万吨/日左右,市场空间极为广阔.主要基于以下三个假设: ? 根据我国历年总人口增速,假设未来

5 年我国总人口增速为 0.5%;

? 目前,我国的城镇化率为 47.5%,在2011 年3月召开的十一届全国人民代表大会上,温家宝总理明确提 出:积极稳妥的推进城镇化建设, 十二五 期间城镇化率要达到 51.5%,较目前提高

4 个百分点;

复合增 长率为 1.63%,以此来测算 2011-2014 年的城镇化率;

? 住建部已经明确表示,2011 年我国的垃圾无害化处理率要达到 74%,而2015 年要达到至少 80%,期间的复 合增长率为 2%,以此来测算 2011-2014 年的垃圾无害化处理率.

图表1:我国城镇人口和城镇化率逐年增加

图表2:我国城镇垃圾产生量(按1公斤/人测算) 36.22% 37.66% 39.10% 40.50% 41.80% 43.00% 43.90% 44.90% 45.70% 46.60% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

0 2

4 6

8 10

12 14

16 2000

2001 2002

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 总人口(左轴) 城镇人口(左轴) 城镇化率(右轴) 单位:亿人 4.70% 4.47% 4.31% 3.64% 3.55% 2.66% 2.90% 2.17% 2.53% 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 4% 5% 5%

0 5000

10000 15000

20000 25000

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009 城镇生活垃圾产生量(万吨) 增速(%) 来源:统计局 国金证券研究所

图表3:城镇垃圾无害化处理率逐年增加

图表4:城镇垃圾处理现状仍不乐观 58.20% 54.24% 50.78% 52.12% 51.69% 52.15% 62.00% 66.80% 71.60% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80%

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 14000

16000 18000

2001 2002

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 垃圾清运量(左轴) 垃圾无害化处理量(左轴) 垃圾无害化处理率(右轴) 单位:万吨

0 5000

10000 15000

20000 25000

2001 2002

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 垃圾产生量 垃圾清运量 垃圾无害化处理量 单位:万吨 垃圾产生量远大于垃圾 清运量和无害化处理量 来源:统计局 国金证券研究所

图表5:垃圾处理行业市场空间广阔 项目2007

2008 2009 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 总人口(亿) 13.21 13.28 13.35 13.41 13.48 13.55 13.62 13.68 13.75 总人口增速(%) 0.53% 0.51% 0.51% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 城镇人口(亿) 5.94 6.07 6.22 6.37 6.51 6.65 6.79 6.93 7.08 城镇化率(%) 44.90% 45.68% 46.60% 47.50% 48.27% 49.06% 49.86% 50.67% 51.50% 垃圾清运量(万吨)

15215 15438

15600 16280

17103 17954

18833 19742

20682 单位人口清运量(千克/人) 0.70 0.70 0.69 0.70 0.72 0.74 0.76 0.78 0.80 垃圾无害化处理量(万吨)

9433 10313

11170 11773

12656 13552

14500 15503

16545 垃圾无害化处理率(%) 62.00% 66.80% 71.60% 72.32% 74.00% 75.48% 76.99% 78.53% 80.00% 无害化处理能力(万吨/日 ) 25.84 28.25 30.60 32.25 34.67 37.13 39.73 42.48 45.33 来源:国金证券研究所 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 正式确立垃圾焚烧主流地位,首选核心设备焚烧锅炉提供商 ? 我国的垃圾处理呈现出以卫生填埋为主、焚烧处理提升和堆肥处理衰退的特点,目前有超过 80%的生活垃圾通 过填埋处理,但由于用地紧张和二次污染,填埋已经出现瓶颈.尤其在我国东部等一些经济发达省份,人口密 度大,这决定了未来在这些地区,垃圾焚烧将逐渐成为垃圾处理的主要方式. ? 但是,之前市场上一直有种声音质疑垃圾焚烧的前景,因为担心焚烧后产生的二恶英排放会影响周边居民的健 康,导致兴建垃圾焚烧厂遇到群体性事件的阻力. ? 实际上,随着现代垃圾焚烧技术的发展,焚烧产生的二恶英等物质,完全可以控制在安全排放的范围内;

目前 垃圾发电厂对二恶英的控制采用成熟的 3T (turbulence、temperature、time)技术,可将二恶英排放控制在 0.1 纳克以内,对人体影响可基本忽略. ? 保持焚烧炉内温度大于 850℃,并控制烟气在炉内停留

2 秒以上,即可使二恶英完全分解;

图表6:2003-2009 年垃圾处理场分布 单位:座

图表7:2003-2009 年垃圾处理能力分布 单位:吨/日0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 焚烧 堆肥 卫生填埋 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

2003 2004

2005 2006

2007 2008

2009 焚烧 堆肥 卫生填埋 来源:国家统计局 国金证券研究所

图表8:近年因兴建垃圾电厂导致的北京、南京、平望等地群体性事件 来源:国金证券研究所 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 ? 烟气通过最先进的处理设备,半干式反应塔+活性炭喷射+布袋除尘器,用活性炭吸附二恶英,用布袋截留灰 尘,减少二恶英排放载体. ? 在中国短期内难以全国迅速培养成垃圾分类习俗的环境下,此次国务院常务会议,以中央政府文件的形式,要 求推广垃圾焚烧和生物处理,我们理解为实质上正式确立了垃圾焚烧在新增生活垃圾处理之中的主流地位,我 们认为这将有助于各地地方政府坚持焚烧的主流路线,也有助于在政府宣传和知识普及下,降低公众的恐慌心 理. ? 在垃圾焚烧作为增量生活垃圾首选处理方案被确立后,我们分析认为最为受益这一政策的是以华光股份、杭锅 股份这样为代表的垃圾焚烧炉制造商;

其中垃圾焚烧炉之中,我们最为看好机械炉排炉;

在国内的炉排炉市 场,但随着内资品牌技术的不断进步,加上价格和服务优势,市场份额逐年提升. 废旧商品回收利用方兴未艾,也将成为城市垃圾处理新的一极

图表 9:垃圾发电中二恶英排放控制流程 来源:国金证券研究所

图表10: 国内垃圾焚烧炉主要技术及设备生产厂商 公司 技术及产品 技术来源 业绩或分布区域 温州伟明 二阶段往复炉排炉 自主研发 温州东庄、临江、永强、苍南、瑞安、浙江永康 、东阳、江苏昆山、深圳平湖等垃圾电厂 杭州新世纪 二阶段往复炉排炉 自主研发、大股东杭锅 类似温州伟明 北京机电院 机械炉排炉 自主研发 呼和浩特、北京燕山石化、江苏溧阳 重庆三峰 机械炉排炉 德国马丁消化吸收 重庆同兴、重庆丰盛、成都九江、福州红庙岭、 江苏泰兴、河北保定、上海浦东 华光股份 CFB、炉排炉 自主研发、引进日本日 立造船技术 北京高安屯、无锡锡东、天津滨海、河北承德、 山东临沂、绍兴城东、无锡惠联、广东顺德 中科通用 中科院CFB 自主研发(中科院下属 公司) 浙江嘉兴热电、东莞市区、宁波镇海、四川彭州 垃圾焚烧厂等 浙大 异重CFB 自主研发、南通万达锅 炉生产 杭州老余杭、杭州锦江乔司、山东菏泽、郑州荥 锦垃圾焚烧厂等 同方股份 CFB 清华大学 河南许昌、河南濮阳、吉林白城垃圾焚烧厂等 美国BASIC公司 Modle10000脉冲抛式炉排炉 佛山南海环保、佛山顺德杏坛右滩垃圾焚烧厂 德国Steinmuller 往复顺推式炉排炉 上海江桥垃圾焚烧厂 日本三菱重工 三菱-马丁逆推炉排炉 深圳环卫综合处理厂、广州李坑一期、中山中心 组团、杭州滨江绿能垃圾焚烧厂 日本田熊 SN往复式炉排炉 天津双港、北京高安屯、张家港市垃圾焚烧厂等 比利时西格斯 SHA多级炉排炉 深圳南山、深圳盐田、深圳老虎坑、苏州市、常 州金嘉、常熟市、天津贯庄垃圾焚烧厂等 德国诺尔-克尔茨公司 阶梯式顺推炉排炉 宁波枫林垃圾焚烧厂 法国阿尔斯通公司 CITY2000倾斜往复式炉排炉 瑞士Vonroll公司 R-10540型炉排炉 厦门垃圾焚烧厂 日本荏原制造所 流化床 哈尔滨、太原市、大连市垃圾焚烧厂 国产技术 引进技术 来源:谷腾环保网,国金证券研究所 -

5 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 ? 本次会议还专门提到了推广废旧商品回收利用,实际上,随着我国经济的快速发展,电器电子产品已经成为人 们的 生活必须品 ,截至

2005 年,我国居民的洗衣机、电冰箱、空调、电视机、电脑和移动电话总保有量 超过

15 亿台,随着使用寿命的临近,我国的电器电子产品已经进入淘汰高峰期,并且由于电子电器产品中含 有丰富的资源,使得我国的城市矿山逐渐成形. ? 目前中国仅家用电器(四机一脑)社会保有量就达数十亿台,每年因为更新换代而废弃的数量不少于

700 万吨,此外国外约 70%的电子垃圾通过各种渠道流入中国,每年数量超过

1000 万吨,中国正在成为世界最大 的电子垃圾聚集地 ? 我国电视机、洗衣机、电冰箱、空调等家用电器的正常使用寿命在 10~15 年,计算机的更换周期一般在 3~5 年,移动电话的更换频率在半年到

3 年不等,结合电子电器的年度消费量,我们判断未来 1-2 年是........