PDF《中粮集团有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 中粮集团有限公司

1 中粮集团有限公司跟踪评级报告 债项信用 名称发行额度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

07 中粮债

6 亿元 2007/09/05 ~2022/09/05 AAA AAA

15 中粮 MTN001

50 亿元 2015/09/10 ~2018/09/10 AAA AAA

16 中粮 MTN001

50 亿元 2016/08/17 ~2019/08/17 AAA AAA

16 中粮 MTN002

30 亿元 2016/09/14 ~2019/09/14 AAA AAA 跟踪评级时间:2017 年6月29 日 财务数据 项目2014 年2015 年2016 年17 年3月现金类资产(亿元) 676.

81 613.87 677.08 680.92 资产总额(亿元) 4397.94 4589.78 5008.63 5432.12 所有者权益合计(亿元) 1264.43 1348.55 1434.38 1524.72 短期债务(亿元) 1389.50 1246.19 1287.27 1461.15 长期债务(亿元) 676.77 869.41 878.78 960.93 全部债务(亿元) 2066.27 2115.60 2166.05 2422.08 营业总收入(亿元) 2496.90 4054.42 4070.06 1017.29 利润总额(亿元) 30.82 34.40 61.79 25.63 EBITDA(亿元) 139.67 156.54 207.87 -- 经营性净现金流(亿元) -125.03 -35.84 58.19 -25.38 营业利润率(%) 8.24 6.18 7.36 9.17 净资产收益率(%) 0.77 0.98 2.10 -- 资产负债率(%) 71.25 70.62 71.36 71.93 全部债务资本化比率(%) 62.04 61.07 60.16 61.37 流动比率(%) 115.13 126.77 124.91 125.40 经营现金流动负债比(%) -5.51 -1.67 2.40 -- 全部债务/EBITDA(倍) 14.79 13.51 10.42 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.88 1.79 2.49 -- 注:1.

2017 年一季度财务数据未经审计;

2. 短期债务及相关指标计算 包含 其他流动负债 中的超短期融资券;

3.

2017 年3月底现金类资 产未剔除受限资金. 分析师 刘晓 李明

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 中粮集团有限公司(以下简称 公司 ) 是国资委直属以粮油食品全产业链为主业的 大型中央企业集团,其丰富的产品结构、全产 业链的发展定位有助于抵御外部经济周期变 动,并保持相对稳定的经营及信用基本面. 2017年,公司完成与中国中纺集团公司(以下 简称 中国中纺 )的战略重组,资源整合和 专业化、集约化经营能力加强;

与此同时,受 益于油脂加工、生猪养殖等行业景气度回暖, 公司经营规模保持稳定,主营业务盈利能力小 幅提升;

资产总额持续增长,整体债务规模保 持稳定. 公司现金类资产充沛,变现能力较强的金 融资产规模大,对存续债券的保障能力强.其中,公司发行的 07中粮债 由交通银行股份 有限公司授权北京分行提供全额无条件不可 撤销连带责任保证担保.经联合资信评估有限 公司(以下简称 联合资信 )公开评级,交 通银行主体长期信用等级为AAApi,交通银行 担保实力强. 综合考虑,联合资信维持公司主体长期信 用等级为 AAA,评级展望为稳定,并维持

07 中粮债 、

15 中粮 MTN001 、

16 中粮 MTN001 和

16 中粮 MTN002 AAA 的信 用等级. 优势 1. 公司实施 全产业链粮油食品企业 的发 展战略,主营业务结构明晰,主导产品品 牌知名度高,销售网络覆盖面广,市场占 有率高,整体竞争实力很强. 2. 跟踪期内,受益于油脂加工、生猪养殖等 行业景气度回暖,公司经营规模保持稳定, 主营业务盈利能力小幅提升. 3. 2017年,公司完成与中国中纺集团公司的 战略重组,带动国内油脂加工业务产能跃 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 跟踪评级报告 中粮集团有限公司

2 居国内第

一、全球前列,有利于资源整合 和专业化、集约化经营. 4. 公司金融资产投资规模大且收益好,流动 性强. 关注 1. 公司部分业务经营状况易受食品市场价格 波动以及国家相关调控政策等因素影响. 2. 跟踪期内,投资收益及营业外收入对公司 利润总额贡献程度高. 3. 受粮食业务运营特点及房地产存货对资金 的占用影响, 公司经营活动现金流波动大, 未来投资需求较大. 跟踪评级报告 中粮集团有限公司

3 声明

一、 本报告引用的资料主要由中粮集团有限公司 (以下简称 该公司 ) 提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资料的真 实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效;

根据后续跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 中粮集团有限公司

4 中粮集团有限公司跟踪评级报告

一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限 公司(以下简称 联合资信 )关于中粮集团 有限公司主体长期信用及存续债券的跟踪评 级安排进行本次定期跟踪评级.

二、主体概况 中粮集团有限公司(以下简称 公司 或 中粮集团 ) , 前身是华北对外贸易公司, 于1949 年在天津成立.1949 年9月,华北对 外贸易公司分设华北粮食公司、华北油脂公 司、华北蛋品公司、华北猪鬃公司、华北皮 毛公司、华北土产公司等专业公司.1950 年 华北粮食、华北油中国脂、华北蛋品、华北 猪鬃、华北皮毛等公司改组为全国性贸易公 司,改名为中国粮食公司、中国油脂公司、 中国蛋品公司、中国猪鬃公司、中国皮毛公 司.中国蛋品、中国猪鬃、中国皮毛

3 家公 司1951 年4月合并为中国畜产公司.

1952 年9月,中国政府组建外贸专业公司,中国粮食 公司、中国油脂公司改组为中国粮谷出口公 司、中国油脂出口公司;

从中国畜产公司分 出食品业务,成立中国食品出口公司.1953 年1月,中国粮谷出口公司与中国油脂出口 公司合并为中国粮谷油脂出口公司.1961 年1月, 中国粮谷油脂出口公司与中国食品出口 公司合并成立中国粮油食品进出口公司.

2007 年3月2日更为现名.2013 年8月,经 国务院国有资产监督管理委员会国资改革 [2013]747 号文 件 批复, 公 司注 册 资本由 123529.80 万元变更为 197776.80 万元,目前 工商登记变更已完成.截至

2017 年3月底, 公司注册资本 19.78 亿元, 全部为国家资本金. 截至

2016 年底,公司纳入合并范围内的 二级子公司共

34 家;

下设办公厅、战略投资 部、财务部等

8 个职能部门.作为投资控股 企业,中粮集团旗下拥有

11 家上市公司,其 中包括中国食品(00506.HK) 、中粮控股 (00606.HK) 、蒙牛乳业(02319.HK) 、中粮 包装 (00906.HK) 、 大悦城地产 (00207.HK) 、 中粮肉食 (01610.HK) 、 福田实业 (00420.HK) 七家香港上市公司,以及中粮糖业(600737.SH) 、酒鬼酒(000799.SZ) 、中粮地 产(000031.SZ) 、中粮生化(000930.SZ)四 家内地公司. 截至

2016 年底,公司(合并)资产总额 5008.63 亿元, 所有者权益 1434.38 亿元(其中 少数股东权益 667.90 亿元);

2016 年公司实 现营业总收入 4070.06 亿元,利润总额 61.79 亿元. 截至

2017 年3月底,公司(合并)资产 总额 5432.12 亿元,所有者权益 1524.72 亿元 (含少数股东权益 701.09 亿元);

2017 年1~

3 月公司实现营业总收入 1017.29 亿元,利润 总额 25.63 亿元. 公司注册地址:北京市朝阳区朝阳门南 大街

8 号;

法定代表人:赵双连.

三、存续债券概况与募集资金使用情况 公司于

2007 年9月发行额度为

6 亿元的

07 中粮债 ,发行期限

15 年;

2015 年9月发行额度为

50 亿元的

15 中粮 MTN001 ,发 行期限

3 年;

2016 年8月和

9 月先后发行额度 为50 亿元的

16 中粮 MTN001 和30 亿元的

16 中粮 MTN002 ,发行期限均为

3 年.截至2017 年3月底,上述债券募集资金均按募 集资金用途使用完毕,并按时支付利息. 跟踪评级报告 中粮集团有限公司

5 表1存续债券概况 存续 债券 发行金额 起息日 兑付日 用途是否变更 是否正常付息

07 中粮债

6 亿元 2007/09/05 2022/09/05 否是15 中粮 MTN001

50 亿元 2015/09/10 2018/09/10 否是16 中粮 MTN001

50 亿元 2016/08/17 2019/08/17 否是16 中粮 MTN002

30 亿元 2016/09/14 2019/09/14 否是资料来源:联合资信整理

四、宏观经济和政策环境

2016 年, 在英国宣布脱欧、意大利修宪公 投失败等风险事件的影响下,全球经济维持了 缓慢复苏态势.在相对复杂的国际政治经济环 境下,中国继续推进供给侧结构性改革,全年 实际 GDP 增速为 6.7%,经济增速下滑趋缓, 但下行压力未消.具体来看,产业结构继续改 善,固定资产投资缓中趋稳,消费平稳较快增 长,外贸状况有所改善;

全国居民消费价格指 数(CPI)保持温和上涨,工业生产者出厂价 格指数(PPI)和工业生产者购进价格指数 (PPIRM)持续回升,均实现转负为正;

制造 业采购经理指数 (PMI) 四季度稳步回升至 51% 以上,显示制造业持续回暖;

非制造业商务活 动指数全年均在 52%以上, 非制造业保持较快 扩张态势;

就业形势总体稳定. 积极的财政政策和稳健适度的货币政策 对经济平稳增长发挥了重要作用.2016 年, 全 国一般公共预算收入 15.96 万亿元,较上年增 长4.5%;

一般公共预算支出 18.78 万亿元,较 上年增长 6.4%;

财政赤字 2.83 万亿元,实际 财政赤字率 3.8%,为2003 年以来的最高值, 财政政策继续加码.2016 年, 央行下调人民币 存款准备金率 0.5 个百分点,并灵活运用多种 货币政策工具,引导货币信贷及社会融资规模 合理增长,市场资金面保持适度宽松,人民币 汇率贬值压力边际减弱. 三大产业保持稳定增长,产业结构继续改 善.2016 年,中国农业生产形势基本稳定;

工 业生产企稳向好,企业效益持续改善,主要受 益于去产能、产业结构调整以及行业顺周期的 影响;

服务业保持快速增长,第三产业增加值 占国内生产总值的比重以及对 GDP 增长的贡 献率较上年继续提高,服务业的支柱地位进一 步巩固. 固定资产投资缓中趋稳,基础设施建设投 资依旧是稳定经济增长的重要推手.2016 年, 中国固定资产投资 59.65 万亿元,较上年增长 8.1% (实际增长 8.8%........