PDF《上海新世纪资信评估投资服务有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 21.14 2.43 6.20 15.84 刚性债务 121.10 161.12 174.98 190.50 所有者权益 45.75 49.54 48.21 180.39 经营性现金净流入量 -8.54 -11.15 7.91 -6.91 合并口径数据及指标: 总资产 676.39 759.99 767.12 1277.78 总负债 469.71 542.22 549.46 891.49 刚性债务 359.97 425.77 424.02 737.70 所有者权益 206.68 217.77 217.66 386.29 营业收入 363.37 364.63 464.34 460.04 净利润 -2.76 5.87 8.58 7.95 经营性现金净流入量 26.23 28.26 40.75 25.67 EBITDA 24.96 40.96 51.38 - 资产负债率[%] 69.44 71.35 71.63 69.77 权益资本与刚性债务 比率[%] 57.42 51.15 51.33 52.36 流动比率[%] 97.56 74.04 66.14 79.20 现金比率[%] 35.17 19.12 21.22 31.41 利息保障倍数[倍] 0.80 1.41 1.59 - 净资产收益率[%] -1.56 2.76 3.94 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 9.03 9.45 12.86 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -4.11 -1.58 1.85 - EBITDA/利息支出[倍] 1.67 2.29 2.52 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.07 0.10 0.12 - 注:根据广西北部湾国际港务集团有限公司经审计的 2015~

2017 年及经审阅的

2018 年前三季度财务数据整理、计算. 评级观点 优势: ? 区位优势.广西北部湾港是我国西南沿海港口 群的重要组成,北部湾港务旗下的防城港被列 入全国沿海

24 个主要港口之一,钦州港和北 海港被列入全国

25 个地区性重要港口,随着 我国 一带一路 、 面向东盟和沟通西南等国家 发展战略相关工作的不断深入,公司面临的政 策环境较好. ? 区域性垄断优势.北部湾港务是广西壮族自治 区政府整合广西北部湾港口资源、为区域经济 发展提供高效出海通道与物流平台的实施主 体,公司在广西北部湾港占据主导地位,近年 来港口业务发展较好,且在合并西江集团后将 打通江海联运,未来港口业务有望得到进一步 发展. ? 综合实力增强.北部湾港务于

2018 年12 月完 成了合并西江集团事项,资产和业务规模显著 扩大,公司区域地位进一步提升,综合实力有 望增强,且有望在政策、资源等方面获得政府 进一步支持. ? 融资能力较强.北部湾港务融资渠道畅通,目 前可通过银行借款和发行债券等多种途径进 行融资,且其拥有两家控股上市子公司,可通 过发行股票进行融资,公司融资渠道多样,融 资能力较强. 风险: ? 工贸业务涉及产品面临一定价格波动风险.北 部湾港务工贸业务板块中的工业生产业务和 贸易业务的主要原材料及产品价格易受宏观 经济波动和行业市场环境影响,公司综合盈利 能力的稳定性面临一定挑战. 编号: 【新世纪债评(2019)010197】 评级对象: 广西北部湾国际港务集团有限公司

2019 年度第二期中期票据 主体信用等级: AAA 评级展望: 稳定 债项信用等级 AAA 评级时间:

2019 年3月1日注册额度: 10.00 亿元 本期发行: 10.00 亿元 发行目的: 偿还有息债务 存续期限:

3 年 偿还方式: 每年付息 增级安排: 无 概述 分析师 林婧 [email protected] 喻俐萍 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? ?

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 广西北部湾国际港务集团有限公司

2019 年度第二期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 广西北部湾国际港务集团有限公司 (简称 北部湾港务 、 该公司 或 公 司 )成立于

2007 年3月7日,由广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理 委员会 (简称 自治区国资委 ) 代表自治区政府履行出资人职责, 首期注册资 本为

20 亿元人民币.2009 年10 月,根据自治区政府关于对广西北部湾港口 整合重组的战略,北海港股份有限公司(证券代码:000582.SZ,于2014 年4月更名为北部湾港股份有限公司, 证券简称同时由原来的 北海港 变更为 北 部湾港 )40.79%的国有法人股股份被无偿划转至公司,由此公司初步整合了 广西北部湾地区的防城港、钦州港与北海港等三港资源(统称为 广西北部湾 港 ) ,为实现对三港的统一规划、统一建设和统一管理提供了条件.2016 年7月,自治区政府将广西桂江有限责任公司(简称 桂江公司 )1 以净资产注入 方式整体并入公司,公司注册资本增加 2.93 亿元至 22.93 亿元,截至

2018 年9月末,公司实收资本为 22.93 亿元,自治区国资委持有其 100%股权,为公司 实际控制人.

2018 年9月,该公司发布了《广西北部湾国际港务集团有限公司合并广西 西江开发投资集团有限公司的公告》 ,公司将实施和广西西江开发投资集团有 限公司 (简称 西江集团 ) 战略性重组, 合并方式为西江集团整体并入公司, 当年

12 月,上述事项已完成,公司已完成工商变更,西江集团成为了公司全 资子公司.截至

2018 年末,公司的实收资本为 22.93 亿元,自治区国资委仍为 公司唯一股东. 近年来,随着业务规模以及所涉行业面的不断扩大,该公司为更加有效地 发挥业务经营协同效益,于2016 年对各业务板块进行了梳理和调整,将原有 的港口建设和运营、全程物流延伸服务、国内外贸易、临港产业投资和物流地 产重构为港口、物流、工贸、地产和投资五大产业板块;

2018 年底,公司完成 西江集团的合并工作, 并将上述五大产业板块与西江集团的各业务板块进行融 合,其中,公司原地产业务板块合并了西江集团的园区开发类业务后更名为建 设开发业务,并新增了能源、金融和公益(船闸)板块,形成了目前的 7+1

1 桂江公司系于

2000 年12 月经自治区政府批准成立,是自治区政府指定的驻港机构,目前主要开展商业地产租赁 业务、投资业务、商务代理业务.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 产业板块布局.公司主要子公司概况见附录三.

图表 1. 公司 7+1 产业板块概况 板块名称 板块主营范围 港口 港口投资、建设和运营 物流 物流(含无水港的建设运营及水路运输) 工贸 不锈钢、贸易、有色金属、建材、油脂 建设开发 工程建设、产业园区开发建设和运营、地产开发以及物业服务 能源 水电、光伏发电 金融 创投、小贷、基金等 投资 海外参股投资及其他与主业关联度较低的参股企业 公益(船闸) 广西内河水运通道船闸等基础设施建设 资料来源:北部湾港务 2. 债项概况 (1) 债券条款 该公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额为 10.00 亿元中期 票据的议案已获自治区国资委 桂国资复[2018]186 号 审批通过, 期限为

3 年期.本期中票拟发行金额为 10.00 亿元,公司拟将本期中票募集资金全部用于 偿还有息债务.

图表 2. 拟发行的本期中票概况 中期票据名称: 广西北部湾国际港务集团有限公司

2019 年度第二期中期票据 注册额度: 10.00 亿元人民币 本期发行规模: 10.00 亿元人民币 中期票据期限:

3 年 定价方式: 按面值发行,发行利率为固定利率、根据簿记建档结果确定. 增级安排: 无 资料来源:北部湾港务 截至

2019 年2月25 日,该公司合并口径已发行尚未到期债券本金余额为 216.20 亿元,其中,2019~2020 年,当年到期债券本金合计分别为 76.70 亿元 和60.00 亿元;

2019 年,公司进入行权期的债券本金合计为 9.00 亿元.

图表 3. 截至

2019 年2月25 日公司存续债券概况(单位:亿元、%) 债项名称 债券余额 起息日期 债券期限 到期日期 票面利率 本息偿付情况

18 北部湾 SCP001 5.00 2018/07/19

270 天2019/04/15 5.60 未到期,正常付息

18 北部湾 CP001 7.50 2018/04/26

365 天2019/04/26 5.35 未到期,正常付息

18 北部湾 SCP002 5.00 2018/08/03

270 天2019/04/30 5.00 未到期,正常付息

14 北部湾 PPN002 10.00 2014/09/30

5 年2019/09/30 6.80 未到期,正常付息

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 债项名称 债券余额 起息日期 债券期限 到期日期 票面利率 本息偿付情况

15 北部湾 MTN001 10.00 2015/03/30

5 年2020/03/30 5.60 未到期,正常付息

15 北部湾 MTN002 5.00 2015/11/26

5 年2020/11/26 4.36 未到期,正常付息

15 北部湾 MTN003 20.00 2015/12/29 5+N 年2020/12/29 4.70 未到期,正常付息

16 北部湾 15.00 2016/03/01

5 年2021/03/01 3.60 未到期,正常付息

14 北部湾港债 9.00 2014/07/30 5+2 年2021/07/30 6.29 未到期,正常付息

18 北部湾 MTN002 10.00 2018/11/19

3 年2021/11/19 5.37 未到期,正常付息

18 北部湾 MTN001 5.00 2018/05/08 3+2 年2023/05/08 5.90 未到期,正常付息 本部小计 101.50 - - - -

18 西江 SCP005 8.00 2018/11/16 180D 2019/05/15 4.38 未到期,正常付息

16 西江 PPN001 10.00 2016/06/02

3 年2019/06/02 4.75 未到期,正常付息

14 西江 PPN002 1.20 2014/06/17 2+3 年2019/06/17 7.40 未到期,正常付息

18 西江 SCP004 5.00 2018/11/12 270D 2019/08/09 4.45 未到期,正常付息

16 西江投 10.00 2016/08/22

3 年2019/08/22 4.50 未到期,正常付息

19 西江 SCP001 10.00 2019/01/21 270D 2019/10/18 4.18 未到期,正常付息

19 西江 SCP002 5.00 2019/02/22 270D 2019/11/19 3.69 未到期,正常付息

15 西江 PPN001 5.00 2015/02/05 3+2 年2020/02/05 6.50 未到期,正常付息

17 西江 MTN001 10.00 2017/03/29 3+N 年2020/03/29 6.16 未到期,正常付息

17 西江 MTN003 10.00 2017/09/15 3+N 年2020/09/15 6.20 未到期,正常付息

18 西江 MTN002 5.00 2018/03/08

3 年2021/03/08 6.68 未到期,正常付息

16 西江 MTN001 10.00 2016/03/15 5+N 年2021/03/15 5.50 未到期,正常付息

12 西江债 10.50 2012/03/13 5+5 年2022/03/13 7.82 未到期,正常付息

17 西江 MTN002 10.00 2017/08/10

5 年2022/08/10 5.75 未到期,正常付息

18 西江 MTN001 5.00 2018/02/09 3+2 年2023/02/09 6.90 未到期,正常付息 西江集团小计 114.70 合计 216.20 资料来源:Wind 资讯 (2) 募集资金用途 该公司拟将本........