PDF《2019 年内蒙古自治区政府一般债券》

2019 年内蒙古自治区政府一般债券 (四期)信用评级

2019 年05 月15 日 免责条款

1、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等;

2、本报告所引用 的受评债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理,中债资信无法 对引用资料的真实性及完整性负责;

3、本报告所采用的评级符号体系根据财政部《关于做好

2015 年地方政府一般债券发行工作的通知》确定,不同于中债资信的工商企业评级符号,仅 适用于中债资信针对中国区域(不含港澳台)的信用评级业务,与非依据该区域评级符号体 系得出的评级结果不具有可比性.

地方政府一般债券信用评级

2019 年内蒙古自治区政府一般债券 (四期)信用评级

2019 年内蒙古自治区政府一般债券(四期)信用评级 经济、财政和债务指标

2016 年2017 年2018 年 地区生产总值(亿元) 16,800.00 16,103.17 17,289.22 人均地区生产总值(元) 66,664 63,786 68,302 地区生产总值增速(%) 7.20 4.00 5.30 三次产业结构 8.7:48.8:42.5 10.2:39.8:50.0 10.1:39.4:50.5 全区综合财力(亿元) 4,807.42 5,301.36 5,060.90 其中:区本级(亿元) 914.74 1,157.01 898.69 全区一般公共预算收入 (亿元) 1,576.43 1,703.21 1,857.54 全区政府性基金收入 (亿元) 263.38 342.77 567.46 全区一般公共预算财力/综合 财力(%) 89.56 90.90 88.55 全区政府性基金财力/综合财 力(%) 10.29 8.97 11.21 全区政府债务(亿元) 5,884.58 6,155.37 6,358.60 其中:区本级(亿元) 288.43 409.33 480.87 全区政府债务率(%) 77.86 50.82 ― 注1:

2016 年GDP 和财政数据均为内蒙古自治区调整后数据,

2017 年GDP增速为与2016 年调整后GDP 数据进行的同比比较 资料来源:内蒙古自治区财政厅提供 分析师 吴冬雯 马璇 谢长龙 宋征

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电话:010-88090123 传真:010-88090102

邮箱:[email protected] 中债资信评估有限责任公司 地址:北京西城区金融大街

28 号院 盈泰中心

2 号楼

6 层(100032) 网站:www.chinaratings.com.cn 评级结论 中债资信评估有限责任公司(以下简称 中债资信 ) 认为内蒙古自治区经济和财政实力较强, 政府治理水平较高,

2019 年内蒙古自治区政府一般债券(四期)纳入内蒙古自 治区一般公共预算,债券的违约风险极低,因此评定本期债 券的信用等级为 AAA. 评级观点 ? 内蒙古自治区为少数民族自治区和我国北部区域与欧 洲广大区域相连接的陆域必经交通要道,是第二 亚欧大陆 桥 的必经之地,政治和战略地位重要.近年来,在转移支 付、对外开放、农业现代化等方面获得国家强有力的政策和 资金支持.未来在 一带一路 、 西部大开发 等国家战略 实施过程将继续获得国家的政策和资金支持. ? 内蒙古自治区煤炭、稀土等自然资源丰富,相关资源性 产业竞争力很强.

2018 年全区生产总值实现 17,289.22 亿元, 同比增长 5.30%,低于全国平均水平.短期内,虽然区域产 业结构相对单一, 但资源性产业回暖拉动工业增速大幅提高, 且随着 一带一路 战略实施,预计内蒙古自治区经济将保 持增长. ? 内蒙古自治区综合财力持续增长,财政实力不断增强, 人均财力规模较大,中央转移性收入对区域财力贡献较大.

2018 年, 全区一般公共预算收入同比增长 9.06%;

全区政府 性基金收入同比增长 65.55%,但整体规模一般;

未来受益 于区域经济增长和国家的大力支持, 内蒙古自治区财政收入 将保持增长. ? 内蒙古自治区全区政府债务风险可控,2018 年末债务 规模较

2017 年末增长 3.30%,显著低于全国 11.63%的平均 水平. ? 本期债券的本息偿还资金纳入内蒙古自治区一般公共 预算管理, 内蒙古自治区一般公共预算收入可以覆盖本期债 券的本息偿还. 债券名称 发行规模 (亿元) 债券 期限 债项 级别

2019 年内蒙古自治区政府一般债券(四期) 45.3403

3 年AAA 评级时间:

2019 年05 月15 日1地方政府一般债券信用评级

2019 年内蒙古自治区政府一般债券(四期)信用评级

一、宏观经济与政策环境分析 当前中国经济运行稳中有变、变中有忧,经济面临下行压力,供给侧结构性改革将持续推进;

全国财 政收入增速仍将延续中低速增长,土地出让收入增速或持续回落,地区分化加剧;

政府债务管理改革 不断深化,整体债务风险可控 经济运行 稳中有变、变中有忧 .2018 年,世界主要经济体仍处于复苏阶段,但增长动能放缓. 国内经济受政策调整,内需疲弱叠加外部中美贸易摩擦的影响,经济增速持续企稳放缓,全年 GDP 增 速为 6.6%,较2017 年回落 0.2 个百分点.未来,从拉动经济增长的 三驾马车 来看,固定资产投资 方面,受利润增长乏力影响,预计

2019 年制造业投资增速将有所放缓;

2019 年房地产行业面临周期下 行的压力,房地产的调控政策和力度亦难以明显松动,决定了

2019 年房地产投资大概率将出现明显下 行;

2019 年地方政府债务管控力度虽有微调预期,但大幅放松可能性很低,预计基建投资增速反弹力 度有限.因此,预计

2019 年固定资产投资增速回升仍将承压.消费方面,当前无论是城镇居民边际消 费支出还是农村居民边际消费支出均已达饱和状态,未来决定消费增长的主导因素将是居民收入增速, 从统计数据上看,实际经济增速领先居民消费增速约

12 个月,因此明年居民收入增速或小幅下行,消 费增速或将继续承压.进出口方面,目前全球贸易形势复杂严峻,2019 年中国出口贸易增速将小幅回 落;

坚持扩大进口的政策导向下,进口额增速不会出现大幅下降,但大宗商品价格有所回落,将对进口 增速形成拖累, 加之国内需求增长放缓及前期高基数效应, 因此, 预计

2019 年中国进口亦将小幅下滑.

2019 年贸易盈余增长乏力的局面或将很难得到改善.整体来看,未来宏观政策将围绕托底经济进行逆 周期调节,但在外部环境愈发恶劣的情况下,国内经济短期难以出现大幅改善,全国经济仍存在下行压 力,但随着供给侧结构性改革进程的推进,经济发展的质量和效益将会继续提高. 图1:2010 年以来 三驾马车 对经济增长的拉动(%) 图2:2010 年以来全国 GDP、一般公共预算收入和 政府性基金收入增速(%) 数据来源:Wind 资讯,中债资信整理 数据来源:财政部网站,中债资信整理 -2

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2018 货物和服务净出口拉动 资本形成总额拉动 最终消费支出拉动 GDP增速 -20 -10

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2018 GDP 一般公共预算收入 政府性基金收入

2 地方政府一般债券信用评级

2019 年内蒙古自治区政府一般债券(四期)信用评级 财政收入增速持续放缓,土地出让收入增速或持续下行,地区分化加剧.受经济下行影响,2018 年全国实现一般公共预算收入 12.34 万亿元,同比增长 6.2%,其中中央和地方一般公共预算本级收入 分别同比增长 5.3%和7.0%,财政收入增速持续放缓.2018 年,全国推地力度仍较大,全国政府性基金 收入同比增长 22.6%,增速有所回落.未来短期内,全国经济仍面临下行压力,在积极财政政策将加力 提效导向下,减税降费力度亦将加大,预计

2019 年全国一般公共预算收入增速或将继续回落.政府性 基金收入方面,2018 年底中央经济工作会议重申 房住不炒 ,构建房地产市场健康发展长效机制,同时 因城施策、分类指导 ,预计房地产调控政策虽然稳中有松,但整体仍将偏紧, 叠加房价调增预期、 居民观望情绪加重,房企购地需求或将持续回落,预计

2019 年全国土地出让收入仍将保持较大规模, 但增速将持续下行,尤其是部分三四线城市的土地增收压力将明显加大. 表1:近期中央出台的与宏观经济调控和政府债务管理相关的政策文件或重要信息 发布........