PPT《第一章》

第五章内容同) 3.无风险利率加风险溢价法

(二)加权平均资金成本――又称综合资金成本,在个别资金成本计算基础上,以各种资金占全部资金的比重为权数加权平均.权数确定:账面价值、市场价值、目标价值

(三)边际资金成本――为投资项目新筹资时考虑,实际上也是计算加权平均资金成本. 一般的解题思路:1.各种筹资方式的成本分界点 筹资总额分界点.2.整合筹资总额范围,从0开始逐一往上找.(注意只要有一种筹资方式资金成本变化,加权平均成本都会发生变化.)3.计算每一范围的加权平均资金成本.(小心留意个别资金成本的变化.) 计算

第二节

一、成本按成本习性分类注意基本概念及每类成本的例子 成本固定成本 约束性固定成本 酌量性固定成本 变动成本 混合成本 半变动成本 半固定成本

二、边际贡献和息税前利润计算

三、经营杠杆杠杆支点:固定成本1.经营杠杆系数(DOL)是基期或某一销售水平下的DOL,当销售收入(px)或产销业务量(x)变动,息税前利润(EBIT)将以DOL的倍数变动. 2.经营杠杆与经营风险当销售量有多种可能结果,需要结合

第二章关于风险衡量的方法,计算最可能的DOL;

也可计算EBIT的标准离差(率).经营杠杆系数与标准离差(率)――结论一致.

四、财务杠杆杠杆支点:固定性财务支出(利息、优先股股利或融资租赁租金)1.财务杠杆系数 (DFL)是基期或某一息税前利润水平下的DFL ,当息税前利润(EBIT)变动,普通股每股利润(EPS)将以DFL的倍数变动.有融资租赁租金、优先股(分母有)和没有融资租赁租金、优先股的DFL计算 2.财务杠杆与财务风险财务杠杆可能产生好的效果(当资金利润率大于利息率) ;

财务杠杆也可能产生坏的效果(当资金利润率小于利息率).当息税前利润有多种可能结果,需要结合

第二章关于风险衡量的方法,计算最可能的DFL;

也可计算EPS的标准离差(率). DFL与标准离差(率)――结论一致 .

五、复合杠杆杠杆支点:固定经营成本、固定财务费用 经营杠杆和财务杠杆的联合作用 经营杠杆 财务杠杆 px(x)EBIT EPS1.复合杠杆系数(DCL)DCL=DOL*DFL 2.复合杠杆与企业风险当销售量有多种可能结果,需要结合

第二章关于风险衡量的方法,计算最可能的DCL;

也可计算EPS的标准离差(率).DCL与标准离差(率)――结论一致 .

第三节

一、资金结构理论净收益理论、净营业收益理论、传统折衷理论、MM理论、平衡理论、代理理论、等级筹资理论的基本观点

二、EBIT――EPS分析法亦称 每股利润无差别点法 一般解题思路:1.根据两个筹资方案(如一个负债、一个股票)的条件列等式,等式两边是两方案的EPS,未知数为EBIT.2.求出等式的未知数为EBIT,即筹资无差别点(EPS相等)的EBIT.3.将预期的EBIT与EBIT比较,当EBIT EBIT ,选择负债筹资;

当EBIT EBIT ,选择股票筹资.4.在解EBIT时也可直接套P166的公式.

三、比较资金成本法实际上是计算个别资金成本 计算加权平均资金成本 选择成本低的方案注意考虑市价

四、公司价值分析法最佳资金结构――公司总价值最高的资金结构,公司资金成本(加权平均成本)也最低. 需要计算个别资金成本 计算加权平均成本.普通股成本可采用资本资产定价模型计算,并以此为折现率计算股票市场价值.股票市场价值+债券市场价值=公司总价值