PDF《梦之蓝拉升品牌力,省外维持快速扩张》

9 图9洋河股份发展历程

10 图10 洋河股份股权结构

11 图11 洋河近五年平均 ROE 水平处于行业第二位.12 图12 洋河近五年平均净利率水平处于行业第二位

12 图13 洋河销售人员数量远高于其他酒企.14 图14 洋河销售人员数量逐年增加.14 图15 白酒上市公司省外收入及占比情况(14 图16 洋河省外扩张加速(亿元/14 图17 洋河按地区划分收入构成(15 图18 河南白酒市场竞争格局.17 图19 河南白酒市场

200 元价格竞争格局

17 图20 洋河在河南市场销售额规模(亿元)17 图21 安徽白酒市场竞争格局.18 图22 山东白酒市场竞争格局.19 图23 山东次高端白酒市场份额

19 图24 浙江省白酒市场竞争格局

20 图25 洋河在省内根基牢固.20 图26 洋河是省内次高端白酒绝对龙头.20 图27 洋河新江苏市场数量.21 图28 洋河成功打造了蓝色经典系列

22 图29 海之蓝面世初期便取得高速发展.22 图30 海之蓝在行业调整期仍然保持稳定增长(亿元/22 图31 2008-12 年天之蓝高速增长(亿元/22

5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 公司研究?洋河股份(002304) 图32 2015-17 年梦之蓝接力天之蓝实现快速增长(亿元/22 图33 洋河蓝色经典系列收入占比呈提升趋势.23 图34 洋河蓝色经典系列结构持续升级(23 图35 洋河与国缘核心产品经销商利润对标

24 图36 洋河

2018 年中秋提价后终端价格涨幅.24 图37 洋河股价及估值走势.26 图38 洋河股份 PE Band.26 图39 洋河股份 PB Band.26 图40 各版块白酒上市公司 PE(TTM)情况.27 图41 年初至今洋河估值受到压制.28 图42 洋河近几年股价相对滞涨

28 表1全国次高档白酒情况.7 表2洋河管理层持股及薪酬情况.11 表3名酒品牌获奖情况

12 表4深度分销模式与传统大经销商模式对标.13 表5洋河产品实现主流价格带全覆盖.15 表6洋河在安徽省与地产酒形成错位竞争

16 表7洋河主要市场情况

16 表8安徽白酒市场各价格带情况.18 表9山东白酒市场价格带品牌分布

18 表10 洋河近年产品提价一览

24 表11 洋河股份收入预测.25 表12 白酒上市公司估值对标.27

6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 公司研究?洋河股份(002304) 1.白酒消费升级明显,次高端存在扩容趋势 1.1次高端白酒市场存在扩容趋势 我国白酒销量结构较为不均衡,次高端占比将呈提升趋势.2018 年,次高端白酒 (300-600 元)市场规模约

450 亿元,在白酒行业中收入规模占比 8.3%.预计未来次高 端市场将实现量价齐升,至2020 年市场规模将达到

746 亿元,在白酒行业中占比近 10%.我国白酒行业结构较为不均衡,高端白酒销量占比仅 0.5%,次高端白酒销量占比 仅约 1%,而低端白酒销量占比约 90%.随着消费者人均收入的逐渐提升,预计会有更 多消费者升级至次高端及高端白酒行列,次高端白酒销量将呈提升趋势. 上一轮白酒深度调整期,次高端白酒规模被压缩.2012 年,白酒行业由于受到经济 下行以及三公消费的冲击,需求出现断崖式下跌,高端白酒尤其严重.随着高端白酒纷 纷降价销售,次高端白酒品牌也随之将价格下调至 300-600 元价格区间,次高端白酒收 入规模在

2012 年被压缩. 高端白酒价格坚挺,为次高端白酒提供了空间.2015 年,白酒消费需求在深度压抑 后出现复苏,随着大众消费逐渐取代政务消费,高端白酒品牌纷纷提高了出厂价.2016 年起, 高端白酒的一批价及零售价出现回升, 为次高端白酒品牌提价提供了充足的空间. 目前,高端白酒价格坚挺,茅台批价超过