PDF《梦之蓝拉升品牌力,省外维持快速扩张》

2015 年, 白酒开启了新一轮的景气周期. 2015-

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000

1979 1981

1983 1985

1987 1989

1991 1993

1995 1997

1999 2001

2003 2005

2007 2009

2011 2013

2015 2017

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450

2002 2004

2011 2016

2018 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

2011 2018 党政军消费 商务消费 私人消费

9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 公司研究?洋河股份(002304)

2018 年,白酒收入增速与 GDP 增速及固定资产投资完成额增速的相关性减弱,而与城 镇居民可支配收入及 PMI 的相关性加大,这是由于

2015 年开始的白酒周期更大程度上 与12 年后白酒消费需求受到极大压抑后的反弹(大众消费逐渐替代了部分政务消费) 、 行业渠道库存降低、以及消费升级背景下人均可支配收入的增长有关. 厂商及经销商更加理性.在经历了 2012-15 年行业深度调整期后,白酒厂商及经销 商都更加理性,加之大众消费占比逐步提升,再出现需求断崖式下跌及渠道较严重库存 泡沫的概率较小. 图7白酒上市公司收入增速与固定资产投资完成额增速相关性 资料来源:德邦研究 图8白酒上市公司收入增速与城........