PDF《东北证券研究晨报》

郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据,东北证券股份有限公司(以下简称我公司)对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.

报告中的内容和 意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归我公司所有. 研究晨报东北证券研究晨报

2011 年11 月11 日 研究晨报主题 【环球数据一览】 : 海外市场指数 名称 收盘点 涨跌幅%

1 日5日1月道琼斯工业

11894 0.96 -1.25 4.03 标普

500 1240 0.86 -1.70 3.75 纳斯达克

2625 0.00 -2.27 2.30 英国富时

100 5445 -0.28 -1.82 0.85 法国 CAC4

3065 -0.34 -4.09 -3.06 日经

225 8501 -2.91 -3.42 -3.11 俄罗斯 RTS

1524 -0.35 -1.17 11.62 巴西圣保罗

57322 -0.40 -1.50 7.60 印度 Sensex

17362 -1.18 -0.68 4.86 国内市场指数 名称 收盘点 涨跌幅%

1 日5日1月上证指数

2480 -1.80 -1.14 5.58 沪深

300 2700 -1.89 -1.63 5.78 深圳成指

10478 -1.40 -1.38 4.09 中小板

6052 -1.05 -0.48 7.51 香港恒生

18964 -5.25 -1.45 4.53 中国 H 股10300 -5.66 0.05 11.27 AH 溢价

116 4.12 -1.10 -5.88 上证国债

130 0.01 0.09 0.39 上证基金

4057 -1.52 -1.31 5.14 上 B股

2597 -1.80 -1.13 5.57 大宗商品市场 名称 收盘点 涨跌幅%

1 日5日1月BDI 指数

1840 2.11 1.27 -9.45 CRB 指数

319 0.14 -0.34 5.07 原油期价 97.48 -0.31 3.42 13.60 煤炭期货 71.17 -0.84 -2.75 -3.85 黄金期货 1752.0 -0.43 -0.23 5.56 伦敦锌期 货1882.3 -2.30 -4.20 -2.56 伦敦锡期 货21173.0 -3.62 -3.63 -8.06 伦敦铜期 货7458 -1.98 -5.66 -0.28 伦敦镍期 货18140 0.60 -1.44 -6.24 螺纹钢

4560 0.00 0.00 1.92 线钢

4571 0.00 0.00 2.95 汇率与利率 名称 收盘点 涨跌幅%

1 日5日1月美元指数 77.61 0.00 0.84 0.03 欧元汇率 1.361 0.21 -1.58 0.11 日元汇率 77.65 0.03 -0.49 1.32 英镑汇率 1.594 0.14 -0.57 1.89 澳元汇率 1.015 0.22 -2.38 2.14 印度汇率 50.18 -0.03 2.07 1.72 俄罗斯汇率 30.51 -0.35 0.12 -3.31 巴西汇率 1.761 1.66 1.93 -0.08 人民币汇率 6.348 0.02 0.12 -0.44 人民币 NDF 6.350 0.00 -0.35 -0.48 隔夜回购 3.40% 8.97 36.00 -10.99 美1年国债 0.08% -3.03 -8.57 ―― 数据来源:BLOOMBERG 责任编辑: 冯志远(S0550511020006) 编辑:策略组 TEL: (8621)6336

7000 FAX: (8621)6336

3209 Email: [email protected] 地址: 上海市延安东路

45 号20 楼邮编:

200002 【每日市场研判】 本轮反弹以来首现中阴线,但不宜解读为反弹的结束 【财经要闻】 要闻 1:李克强:加大劳动密集知识密集型服务业支持力度 要闻 2:央行:发展多层次信贷市场 要闻 3:戴相龙:相关部门正积极研究养老金入市 要闻 4:国务院批准实施河北沿海地区发展规划 【晨会纪要】 【今日重点研究报告摘要】 宏观研究报告 内需短期 不冷 而外需或将遇 寒冬 ――10 月份外贸数据点评 策略研究报告 股指继续演绎上涨逻辑、震荡攀升为主―周策略 政策 预调微调 在承兑中、市场仍处在较为理想的组合―11 月A股投资策略 行业研究报告 汽车行业

10 月份销售数据点评:月度销量再现年内负增长 房地产行业

2011 年10 月份月报 公司研究报 金融工程报告 【大宗商品价格序列图】 【附:近期限售股解禁明细及基金发行】 研究晨报

2 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据,东北证券股份有限公司(以下简称我公司)对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和 意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归我公司所有. 每日市场研判摘要: ? 本轮反弹以来首现中阴线,但不宜解读为反弹的结束 周四市场在外围等因素的冲击下、震荡收于

2479 点、单日跌幅 1.8%.这是自

10 月24 日2307 点反弹 恰好

13 个交易日后的首次中阴线,之前市场整体以震荡上行为主、单日跌幅未有超过 1%.板块方面,传 媒及券商出现显著回落,而创业板的个股依然有较多活跃点.市场出现显著回落后,分歧则加大了;

笔者 对于

11 月份的行情整体依然持相对乐观的观点,而今日的回落依然属于技术性层面. 理由如下:

1、今日市场下挫,受外围欧债危机的影响更大些、属于有因之跌;

板块方面,前期热点传媒股和非金 融股的回落,有获利回吐及方正证券的限售解禁的因素.事实上,传媒和券商是本轮领先于大盘反弹的板 块,在指数反弹一大段后出现震荡和回落,属于合理;

更为重要的,是关注传媒(阶段性)过后是否有新 的热点跟进,如果有则市场能走得更远些.目前来看,LED 等以节能环保为主体的相关板块,涉及水务、 固废、脱硝,也在逐渐成为市场的热点.因此,从中小盘股的角度看,市场热点还在以政策扶持为主线的 板块间进行轮动;

至于权重股,由于低估值放在那边、纵使如悲观预期笼罩的地产股,短期内也无多大的 下跌空间. 今日下跌, 是欧债外因和内在技术回落的结合;

由于市场权重股的低位以及中小盘个股借助结构转型、 政策扶持的主线也在做合理的轮动,因此,从单日的表现看,不宜解读为反弹的结束.

2、就逻辑层面看,欧债危机的确是个中期的问题,一旦意大利倒债、那由于盘根错节的债务网、的确 会对金融市场造成不可估计的冲击.这一点上,我们密切关注、同时认为欧洲一体化进行大趋势下意大利 倒债的问题不会出现. 笔者记得,92 年索罗斯冲击英镑的时候,投机资金也冲击过里拉,但是最终结果也只是英镑退出了欧 洲汇率体系而意大利里拉却留下了,因此,不可忽视政治影响的因素,目前来看、频繁的国际协调正往逐 步解决欧债的路径过渡. 所以,关注欧债进程、甚至关注欧美危机是否会通过别的激烈的方式转嫁、但过于悲观并不可取.当然,由于债务危机最终还是增长的问题,属于中长期的问题;

而中国能否脱钩、拉动内需、也是中长期的 问题,现在下悲观的结论也非科学,尤其在仅仅反弹

200 点的情况下.

3、最后,如果说欧洲的问题主要靠欧洲自己解决、那么中国股市的问题事实上也主要是由中国自身的 因素来决定.目前来看,货币层面的逐步转向、定向宽松,以及结构性的减税,政策有望是凯恩斯主义与 供给主义的结合,且更偏向于减税等供给主义,如果那样,经济层面将可以看到更多的曙光;

相反可以不 必过于担心低估值状态下的业绩增速回落、毕竟

2008 年4季度至

2009 年3季度,上市公司业绩增速同比 连续为负、但股市也是回升的. 因此,明年是十二五的第二年、经验看五年规划的第二年叠加换届年后,经济层面将更多有的政策 及项目是落实;

那么如果再考虑到物价大幅回落、CPI 与PPI 正缺口后下游产出动力逐步改善,定向宽松 乃至宽松(目前来看、欧美宽松、新兴市场也将逐渐转为宽松,今日印尼降息也是例证)、结构性减税,将 会成为市场的希望所在;

而这些希望也会提前且逐步反应到股市.因此,市场短期的震荡回落更多是技术 的;

在10 月份没有获得筹码而又不敢追涨的投资者,可以借助短期市场的修正而逐步低吸.可以重点关注 研究晨报

3 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据,东北证券股份有限公司(以下简称我公司)对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和 意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归我公司所有. 我们前期提及的受益于政策扶持的节能环保、能源开采及受益于上游农副产品回落的食品加工、药材加工 类公司. 财经要闻: 要闻 1:李克强:加大劳动密集知识密集型服务业支持力度

11 月10 日,中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在国务院发展研究中心调研时强调,要凝聚 各方智慧,围绕落实主题主线,加强重大问题和重大政策研究,应对复杂形势,推动 十二五 规划全面 实施,促进经济长期平稳较快发展. 他说, 十二五 时期,保持经济平稳较快发展,必须做好转变经济发展方式这篇大文章,而转方式 的主攻方向是调结构, 其中一个重要方面就是要构建扩大内需的长效机制, 在扩大开放的条件下扩大内需. 他强调,扩内需的最雄厚潜力在城镇化,今后几年还有几千万农村人口将进入城镇,会对消费和投资形成 强大的带动作用,从而有力地拉动经济增长.积极稳妥地推进城镇化是个长期过程,如何更好地统筹城乡, 加快现代农业发展步伐,促进大中小城市和小城镇协调发展,还需要不断探索. 李克强指出,扩大内需需要产业支撑,产业发展也会创造新的需求.服务业是内需潜力最大的产业, 也是促进各产业融合、支撑城镇化发展、推动经济转型的重要引擎.我国服务业总体上还是短板,发展的 潜力巨大,前景广阔.大力发展服务业,不仅可以更多带动就业、满足群众多样化需求,而且可以推动科 技创新,更好地发挥人力资源的优势.要针对存在的制约因素,研究更多更有效的政策,加大对劳动密集 型服务业和研发等知识密集型服务业的支持力度,促进服务业规模持续扩大、水平不断提高,推动三次产 业协调发展. 要闻 2:央行:发展多层次信贷市场 中国人民银行有关负责人日前接受媒体采访时表示,民间借贷是正规金融有益和必要的补充,具有制 度层面的合法性.但是,由于民间借贷游离于正规金融之外,存在着交易隐蔽、风险不易监控以及容易滋 生非法集资、洗钱犯罪等问题,这就需要通过修订与完善相应的法律法规予以引导和规范. 该负责人表示,下一步将致力于推动完善相关法律法规,引导民间资本规范从事资金借贷活动,鼓励 民间借贷规范化、阳光化运作,发展多层次信贷市场,满足社会多元化融资需求. 该负责人称,民间借贷是正规金融有益和必要的补充.在一定程度上解决了部分社会融资需求,特别 是缓解了一些中小企业和 三农 的资金困难,增强了经济运行的自我调整和适应能力,有利于形成多层 次信贷市场,是满足各类市场主体融资需求的一个补充渠道.随着小额贷款公司等机构的发展,应该将这 类经批准从事专业放贷业务的机构或组织从一般意义的民间借贷主体中分离出来,作为专业放贷人对待. 该负责人表示,民间借贷具有制度层面的合法性.民法通则、合同法等法律法规构筑了民间借贷合法 存在与发展的法律基础和制度环境.在遵守相关法律法规前提下,自然人、法人及其他组织之间有自由借 贷的权利.只要不违反法律的强制性规定,民间借贷关系都受法律保护.如果违约,可以协商,也可以通 过民事诉讼的途径解决. 要闻 3:戴相龙:相关部门正积极研究养老金入市 全国社保基金理事会理事长、国际金融论坛常务副理事长戴相龙

10 日在国际金融论坛

2011 年全球年 会期间接受中国证券报记者采访时表示,相关主管部门正积极研究养老金进入资本市场投资.目前社保基 研究晨报

4 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据,东北证券股份有限公司(以下简称我公司)对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和 意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归我公司所有. 金正研究扩大对外投资的领域,可以从股票债券投资扩大到工商企业的股权投资等. 中国证券报:养老金未来能否进入资本市场投资? 戴相龙:........