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请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告

2014 年8月14 日 行业:食品饮料 投资评级:看好 本周回顾 上周,大盘震荡盘整,食品饮料略也出现震荡走势,板块整体涨幅为 0.

16%,跑赢沪深 300(0.07%) ,在中信一级行业中列位倒数第 6. 细分板块方面,白酒、乳制品、啤酒等在震荡中微跌,分别下跌 -0.38%、-0.55%、-0.18%,葡萄酒板块在中葡大股东混合所有制改 革的刺激下涨幅较大,达11.49%.个股方面,ST 中葡领涨,上涨 31.95%,带动张裕上涨 8.08%.双汇发展在前期强劲反弹之后回调 较多,下跌-4.34%.小食品股中的三全、露露、珠啤、得利斯、高金、易食上涨较多. 行业信息 万洲国际在香港挂牌上市. 中信国安混改,57 亿元引入

5 家民营战略投资者. 涪陵榨菜股东追加股份锁定承诺. 泸州老窖发布半年报,收入利润同比增长-30.80%和-47.23%. 上海梅林发布半年报,收入利润同比增长 8.96%和11.17%. 煌上煌发布半年报,收入利润同比增长 14.28%和11.55%. 兰州黄河发布半年报,收入利润同比增长-10%和22.6%. 佳隆股份发布半年报,收入利润同比增长 23.44%和2.89%. 海欣食品发布半年报,收入利润同比增长 4.56%和-104.04%. 惠泉啤酒发布半年报,收入利润同比增长 7.79%和226.08%. 双塔食品接受机构调研. 数据更新

53 度飞天茅台

870 元(上周

875 元) ,52 度粮液

585 元(上周

590 元) ,10 省主产区原奶平均价格 3.96 元/公斤(上周 3.98 元) ,生猪 平均价格 14.89 元/公斤(上周 14.33 元) . 投资建议 白酒反弹尾声渐进,乳业上升步步为营.我们在中期策略报告中提 到的白酒中报且披露且反弹的行情已经进行过半,根据我们近期观 察,随着节日临近,经销商出货量加大,高端酒价格有所下降,我们 判断本次中秋节旺季不旺的概率大, 随着中报效应的减弱, 本轮反弹 尾声渐进.而乳业板块则行业公司利好不断,奶价超预期下跌,后续 上升空间仍大. 风险提示 食品安全风险,三公限制政策的不确定性,原材料价格波动风险. 行业报告 市场表现 截至 2014.8.14 0.00 2000.00 4000.00 6000.00 8000.00 10000.00 12000.00 -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 成交金额 食品饮料(中信) 沪深300 分析师:王晗 执业证书号:S1490514030001

邮箱:[email protected]

电话:010-58565091 食品饮料行业周报 (2014.8.4~2014.8.10) 行业周报:2014 年8月14 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 目录

一、市场表现.4?

二、行业与公司信息.6?

三、本周行业数据.9?

四、投资建议.12?

五、风险提示.12? 行业周报:2014 年8月14 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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图表目录

图表 1:各行业一周涨跌幅.4?

图表 2:各细分板块一周涨跌幅.4?

图表 3:主要食品饮料公司周涨跌幅情况.5?

图表 4:其他食品饮料公司周涨跌幅情况.5?

图表 5:茅台价格走势.9?

图表 6:五粮液价格走势.9?

图表 7:生猪、猪肉价格走势.10?

图表 8:猪价、猪粮比价走势.10?

图表 9:国际乳品交易价格走势.11?

图表 10:国际原奶收购价格走势.11? 行业周报:2014 年8月14 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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一、市场表现 上周,大盘震荡盘整,食品饮料略也出现震荡走势,板块整体涨幅为 0.16%, 跑赢沪深 300(0.07%) ,在中信一级行业中列位倒数第 6.

图表 1:各行业一周涨跌幅 -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 钢铁有色金属计算机传媒餐饮旅游电子元器件机械石油石化国防军工电力设备通信轻工制造基础化工纺织服装建材汽车交通运输综合商贸零售电力及公用事业建筑医药农林牧渔食品饮料房地产非银行金融煤炭家电银行数据来源:Wind,华融证券整理. 细分板块方面, 白酒、 乳制品、 啤酒等在震荡中微跌, 分别下跌-0.38%、 -0.55%、 -0.18%, 葡萄酒板块在中葡大股东混合所有制改革的刺激下涨幅较大, 达11.49%.

图表 2:各细分板块一周涨跌幅 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 沪深300 指数食品饮料指数白酒黄酒啤酒葡萄酒其他食品其他饮料肉制品乳制品调味品数据来源:Wind,华融证券整理. 行业周报:2014 年8月14 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分

5 个股方面,ST 中葡领涨,上涨 31.95%,带动张裕上涨 8.08%.双汇发展在 前期强劲反弹之后回调较多,下跌-4.34%.小食品股中的三全、露露、珠啤、得 利斯、高金、易食上涨较多.

图表 3:主要食品饮料公司周涨跌幅情况 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 沪深300贵州茅台五粮液泸州老窖洋河股份山西汾酒古井贡沱牌舍得酒鬼酒老白干酒今世缘顺鑫农业伊力特张裕A古越龙山金枫酒业贝因美好想你双汇发展龙大肉食伊利股份安琪酵母三全食品双塔食品洽洽食品克明面业青岛啤酒燕京啤酒光明乳业数据来源:Wind,华融证券整理.

图表 4:其他食品饮料公司周涨跌幅情况 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 沪深300金种子酒水井坊酒鬼酒青青稞酒海南椰岛ST皇台ST中葡*ST通葡莫高股份*ST广夏啤酒花重庆啤酒兰州黄河西藏发展惠泉啤酒珠江啤酒三元股份皇氏乳业维维股份承德露露南方食品深深宝A上海梅林莲花味精恒顺醋业加加食品星湖科技中炬高新梅花集团佳隆股份得利斯高金食品金字火腿双塔食品涪陵榨菜百润股份保龄宝量子高科晨光生物龙力生物易食股份数据来源:Wind,华融证券整理. 行业周报:2014 年8月14 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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二、行业与公司信息 万洲国际在香港挂牌上市. 万洲国际于

2014 年8月5日在香港联交所挂牌上 市. 本次万洲国际全球发售 25.67 亿股, 总募资

159 亿港元, 每股定价约 6.2 港元. 扣除发行费用等因素, 净募资金 152.79 亿港元, 将用于偿还三年期银团定期贷款. 本次香港市场公开发售部分获得认购 70.88 亿股份, 超额认购 54.22 倍, 而国际配 售方面也录得大幅超额认购,一手中签比率 100%, .针对香港大幅超额认购情况, 万洲国际启动了回拨机制,经重新分配后,香港市场公开发售股份数目已增加至 2.57 亿股,相当于全球发售可供认购的发售股份总数 10%(此前计划 5%) . (资 料来源:凤凰网) 中信国安混改,57 亿元引入

5 家民营战略投资者.8 月6日,中信国安集团 旗下中葡股份和中信国安联合发布公告称,控股股东中信国安集团以 56.6177 亿 元现金作价,出让 79.055%股份,引进黑龙江鼎尚装修工程公司、广东中鼎集团、 河南森源集团等

5 家战略投资者. (资料来源:21 世纪经济报道) 涪陵榨菜股东追加股份锁定承诺. 北京市第一建筑工程有限公司所持涪陵榨菜 限售股份 15,069,600 股(占比 7.4787%) ,自愿继续锁定

12 个月,具体时间于

2014 年8月5日起至

2015 年8月4日止. (资料来源:公司公告) 泸州老窖发布半年度报告.报告期内,公司实现营业收入 36.37 亿元,较上年 同期下降 30.80%,归属于上市公司股东的净利润 9.58 亿元,较上年同期下降 47.23%.2014 年,白酒行业仍处于深度调整期,公司积极采取措施,应对市场环 境的变化.在生产上,科学规划基础酒生产,加强生产工艺精细化管理,在持续提 高基础酒质量的前提下,大力加强生产成本控制,较去年同比,能耗、粮耗、曲耗、 糠耗均下降,生产成本控制效果显著.在质量管理上,进一步细化管控标准,加强 生产过程质量控制,在全面落实

2014 年食品安全监管计划的基础上,还进行了食 品安全风险信息的收集与评估,潜在食品安全风险预防等多方面的前瞻性工作, 全 面保证产品质量.在市场营销上,加强对行业形势,市场变化的研究,对滞后于当 前市场形势的市场策略和营销方法进行改进, 力争稳定高档、 理顺中档、 拓展低档. 对高档产品国窖

1573 市场策略和营销方法进行了调整,使国窖

1573 在价格上, 在推广方式上更适应现有品牌地位、消费者需求和消费者心理地位;

对中档次产品 进行了销售团队体制调整,引导商家成立了特曲公司和窖龄酒公司, 增强中档次产 品渠道动力,理顺市场价格;

对低档次产品主要采取D扩区域、增规格、下基层的 措施,进一步加强市场拓展力度.通过以上措施,2014 年上半年,利润快速下降 趋势得到初步遏制. (资料来源:公司公告) 上海梅林发布半年度报告.报告期内,公司实现营业收入 52.66 亿元,比去年 行业周报:2014 年8月14 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分

7 同期 48.33 亿元增长 8.96%;

归属于上市公司股东的净利润 8,388 万元, 比去年同 期7,545 亿元增长 11.17%;

扣非后归属于上市公司股东的净利润 7,558 万元,比 去年同期 7,019 万元增 7.69%;

综合毛利率上涨了 0.08 个百分点.公司在严峻的 市场环境下较好地完成了上半年主要预算目标. (资料来源:公司公告) 煌上煌发布半年度报告.报告期内,公司实现营业收入 51,297.59 万元,同比 增长 14.28%,主要是公司加快市场开发和门店拓展力度,新开发的安徽、河南和 山东市场正稳步增长,江西、福建、广东等老市场门店拓展也均取得了较大突破, 实现了销售收入的稳步增长. 报告期内实现归属于上市公司股东的净利润 5,664.66 万元,同比增长 11.55%,若剔除上半年摊销的限制性股票激励费用 532.82 万元, 则同比增长 22.04%.主要原因是一方面公司加强内部生产管理,不断加大生产工 艺技术改良、新产品研发和节能降耗力度;

另一方面公司充分合理使用各项资金, 对部分闲置资金采用了定期存单、协定存款和委托理财等方式, 增加公司存款利息 收入和投资收益分别达 1,000.11 万元、259.79 万元;

第三方面母公司企业所得税 税率下调,上述情况最终促使公司

2014 年上半年净利润实现了同比增长 11.55%. (资料来源:公司公告) 兰州黄河发布半年度报告.2014 年1-6 月,公司实现营业收入 45,131 万元, 较上年同期下降 10%;

取得归属于母公司净利润 1,431 万元,较上年同期增长 22.6%;

扣除非经常损益后归属于母公司净利润为

1847 万元,较上年同期增长 87.1%.啤酒产量下降 17%,销量下降 19%,利润增长 69%;

麦芽销量下降 20%, 利润增长 192%. (资料来源:公司公告) 佳隆股份发布半年度报告.报告期内,公司实现营业收入 17,721.52 万元,较 上年同期增长 23.44%,利润总额 3,524.59 万元,较上年同期增长 16.12%,实现 归属于上市公司股东的净利润 2,683.54 万元, 较上年同期增长 2.89%. (资料来源: 公司公告) 海欣食品发布半年度报告.报告期内,公司实现营业收入 35297.90 万元,与 上年同期相比增长 4.56%,实现利润总额 330.99 万元,与上年同期相比下降 85.55%,归属于上市公司股东的净利润-66.73 万元,与上年同期相比下降 104.04%.主要是受行业扩产低价竞争冲击,公司销售收入增长缓慢且毛利率同比 下降,同时公司调整升级期间,费用投入较大.东山募投工厂虽已部分投产,但产 能释放需要过程,又逢金山工厂停产改造,致使产量下降、成本增加所致. (资料 来源:公司公告) 惠泉啤酒发布半年度报告. 报告期内, 公司结合........