PDF《信达沪镍周报》

信达沪镍周报 消息炒作告一段落,镍价重回基本面弱势 研究发展中心有色小组 2019年6月3日2本周镍产业链要点: 供应端: (1)镍矿:5月菲律宾恢复出货,印尼6月开斋节放假约9天,对出货影响不大 (2)镍铁:4月中旬山东鑫海8台炉子全部热炉投料,进度提早预期2个月.

印尼 金川5月份投产第一条线,另外3条线将在7月份陆续投产,镍生铁投产进度加快 (3)电解镍:5月份电解镍供应维持偏紧,进口窗口有缩窄的趋势 需求端:不锈钢社会库存处于历史新高,高库存下价格跟涨乏力抑制采购需求 库存情况:国内外交易所库存下降,前期纯镍流入现货库存增加 市场结构:金川镍与俄镍升水价差缩小至700,期货维持back结构 操作建议:近期海外风险加剧,美国对多国加征关税.镍基本面供需矛盾依然不 变,2-3季度镍生铁投放压力集中显现,山东鑫海炉子全部投放,年内最大新增 产能已落地.印尼金川镍生铁项目5-7月陆续投产.需求方面,5月下旬不锈钢社 会库存新高回落,由于库存高位压力很大,急事钢厂联合挺价,但高库存对价格 的压制无法扭转.前期进口窗口打开导致国内现货库存增加,俄镍已转为贴水. 虽然印尼暴力冲突短期对镍基本面造成影响,但该事件并未引起供需实质变化, 价格重回弱势也反映市场对消息面过度投机.随着贸易冲突加剧,镍价重回基本 面弱势格局,但镍价下方空间有限,存在一定的安全边际,并不过分看空. 风险因素:印尼镍铁流入,境外库存转移国内

3 镍市重要市场数据 数据来源:wind,信达期货研发中心 镍产业链――供需平衡表

一、供应(上游 镍矿) 海关数据,3月中国镍矿进口量为274.1 万吨,环比增加27%;

同比减少6.8%.其中,从菲律宾进口镍矿量仅有100.3万吨 ,环比增22.7%,同比减少24.7%;

印尼进 口量为165.2万吨,环比增37%;

同比增 19%. 截止周五,全国所有港口的镍矿库存下降 12万吨至1241万湿吨,总量折合金属量 10.4万吨,较上周降0.1万吨. 数据来源:wind,铁合金在线,信达期货研发中心

一、供应(中游 镍铁) 数据来源:wind,信达期货研发中心

一、供应(中游 电解镍) SMM调研统计,2019年4月份全国电解镍 自然月产量1.26万吨,同比增5.55%, 环比减2%.预计5月份生产稳定,产量 环比4月份增2.6%左右至1.29万吨. 2019年3月未锻轧非合金镍进口1.9万吨 ,环比增加66.2%,同比减少21.93%. 国内电解镍库存合计5.4万吨,前期进 口盈亏导致国内现货库存增加 数据来源:wind,我的有色,信达期货研发中心

二、需求(下游 不锈钢) 数据来源:wind,信达期货研发中心 据中钢联统计,2018年 4月份国内27家(占比 94%左右)主流不锈钢 厂粗钢产量为240.38万吨,环比降幅为1.22% ,同比增幅为12.60%.

二、下游库存和检修 数据来源:51不锈钢网,北京中钢联,信达期货研发中心 据"我要不锈钢"统计,2019年5月下 旬无锡和佛山不锈钢样本库存量为54.5 万吨,环比5月上旬下降4.44%. 由于不锈钢社会库存处于历史新高,导 致不锈钢价格偏弱,一定程度上对镍形 成负反馈.后期要关注不锈钢库存去化 情况,叠加镍生铁投产消息落地,短期 利空各种兑现.

三、期货库存延续去库趋势 截止5月31日LME库存减少5454吨至15.86 万吨,注销仓单占降至33.8%;

上期所库 存增加840吨至0.99万吨 其中,上期所库存与2017年初库存9万吨 相比,跌幅近89%,与2016年最高点11万 吨相比,跌幅91%. 上期所和LME库存呈现长期去库存状态 数据来源:wind,信达期货研发中心

四、市场结构-现货价格 不锈钢和镍价回调 数据来源:wind,我的有色,信达期货研发中心

四、市场结构-价差和进口盈亏 镍进口盈利窗口关闭,金川镍升水俄 镍缩小到225,金川镍较为坚挺 数据来源:SMM,wind,信达期货研发中心

四、市场结构-期货持仓和新能源逻辑 数据来源:wind,LME,信达期货研发中心

五、关注指标:镍价的安全边际区间 备注:纯镍临界值1:完全镍铁模式=低镍铁和镍板模式下算出来的临界值 纯镍临界值2:完全镍铁模式=纯镍模式下算出来的临界值 数据来源:wind,LME,信达期货研发中心 技术上看,伦镍3浪(2)调整仍未结束,上方200MA年线没有突破,重回弱势

六、技术分析 A

2 数据来源:文华财经,信达期货研发中心 B C

3 (1) (2) (3)

16 联系人: 周蕾 金属研究员 投资咨询编号:Z0014242 联系

电话:0571-28132615

邮箱:[email protected] 陈敏华 有色研究员 投资咨询编号: Z0012670 联系

电话: 0571-28132632

邮箱: [email protected]

17 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料,信达期货有限公司力求准确可靠,但对这些信息 的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负. 本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要. 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况.未经信达期货有限公司授权许 可,任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任. 期市有风险,入市需谨慎 信达期货投资评级标准说明

18 地址:浙江省杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼、16楼 邮编:310004

电话:0571-28132579 传真:0571-28132689

网址:www.cindaqh.com