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中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

1 天津滨海新区建设投资集团有限公司

2017 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:10 亿元 本期中期票据期限:公司赎回前长期存续 偿还方式:在每

3 个计息年度末,公司有权按 面值加应付利息赎回本期中期票 据 募集资金用途:全部用于偿还金融负债 评级时间:2017 年4月28 日 财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年2017 年3月现金类资产(亿元) 118.

80 130.22 79.25 87.97 资产总额(亿元) 1818.24 1877.92 1775.70 1790.75 所有者权益(亿元) 733.14 758.39 780.96 781.06 短期债务(亿元) 63.51 76.54 211.46 18.19 长期债务(亿元) 888.61 848.83 598.14 836.03 全部债务(亿元) 952.12 925.37 809.60 854.21 调整后全部债务(亿元) 952.46 984.31 866.52 885.21 营业收入(亿元) 66.70 73.76 65.55 9.77 利润总额(亿元) 3.07 2.82 1.59 0.09 EBITDA(亿元) 13.73 15.79 10.21 -- 经营性净现金流(亿元) 32.04 27.87 66.65 5.46 营业利润率(%) 11.74 10.44 12.82 -- 净资产收益率(%) 0.36 0.33 0.13 -- 资产负债率(%) 59.68 59.62 56.02 56.38 全部债务资本化比率(%) 56.50 54.96 50.90 52.24 调整后全部债务资本化 比率(%) 56.51 56.48 52.60 53.13 流动比率(%) 567.61 526.79 251.06 708.72 全部债务/EBITDA(倍) 69.37 58.59 79.32 -- 调整后全部债务 /EBITDA(倍) 69.39 62.33 84.89 -- 注:

2017 年一季度财务数据未经审计;

长期应付款中有息债务部 分计入调整后全部债务核算;

公司应付债券中短期融资券从 长期债务调整至短期债务. 分析师 王治王超

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 天津滨海新区建设投资集团有限公司(以 下简称 公司 )作为天津市政府授权投资经营 的国有独资公司,是滨海新区内从事重大基础 设施建设和重要区域开发的主要主体之一.联 合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 ) 对公司的评级反映了近年来滨海新区经济和 财政实力的不断增长,为公司提供了良好的产 业政策环境、发展机遇和持续的政府支持,并 且公司业务日益成熟、业务专营优势明显.但 联合资信关注到,公司存货和应收款项占比 大、未来计划投资规模大等因素给公司信用水 平带来一定的不利影响. 天津市滨海新区战略地位和区域优势突 出,未来随着城市基础设施建设的投资力度进 一步加大,作为滨海新基础设施投融资建设的 主体,公司地区优势明显,政府支持明确,可 支配资金有望保持增长.联合资信对公司的评 级展望为稳定. 本期中期票据具有公司可赎回权、 票面利 率重置及利息递延累积等特点.公司经营活动 现金流入量对本期中期票据保障程度好.基于 对公司主体长期信用状况以及本期中期票据 偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司本 期中期票据到期不能偿还的风险极低,安全性 极高. 优势 1. 天津市滨海新区战略地位和区域优势突 出,滨海新区地区生产总值和财政收入稳 定增长,公司外部发展环境保持良好. 2. 天津市和滨海新区各级政府在政府采购、 资金拨付、政府补贴等多方面给予公司持 续支持. 3. 公司经营性业务日趋成熟,高速公路和环 保产业继续保持较明显的资源垄断性和 中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

2 业务专营性;

公益性业务与政府签订了采 购协议.公司整体经营风险低. 关注 1.公司代表政府履行城市基础设施投资建设 与运营管理等职能,在投资和经营上受政 府政策的影响较大. 2.公司未来计划投资规模大,公司面临一定 的资金压力. 3.公司流动资产中存货和应收款项占比大, 公司资产流动性和质量一般. 4.本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 率重置及利息递延累积等特点,区别于普 通中期票据,具有一定特殊性. 中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与天津滨海新区建设 投资集团有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与天津滨海新区建设投资集 团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因天津滨海新区建设投资集团有限公司和其他任何组织或个人的 不当影响改变评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由天津滨海新区建设投资集团有 限公司提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、 天津滨海新区建设投资集团有限公司

2017 年度第三期中期票据信用等级自本 期中期票据发行之日起至公司依据发行条款约定赎回时到期有效;

根据跟踪评级的结 论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

4 天津滨海新区建设投资集团有限公司

2017 年度第三期中期票据信用评级报告

一、主体概况 天津滨海新区建设投资集团有限公司(以下 简称 公司 或 滨海建投 ) ,2006年由天津市 国资委出资成立的国有独资公司,初始注册资本 为1.00亿元.历经数次增资,截至2017年3月底, 公司注册资本和实收资本均为300.00亿元.天津 市国资委为公司的唯一股东及实际控制人,天津 市滨海新区管理委员会受天津市国资委委托,负 责对公司实施国有资产监督管理.2009年11月, 国务院批复滨海新区政府成立,新成立的滨海新 区人民政府承接了原滨海新区管理委员会的职 责,对公司实施国有资产监督管理. 公司经营范围包括:以自有资金对基础设施 建设、农业、林业、渔业、农副食品加工业、纺 织业、非金属矿物制品业、电力、燃气及水的生 产和供应业、道路运输业、城市公共交通业、邮 电通讯业、仓储业、住宿业、餐饮业、金融业、 旅游业、房地产业、水利管理业、公共设施管理 业、商业服务业、广告业、教育、卫生、文化、 体育和娱乐业进行投资;

房地产开发经营;

高新 技术开发、转让、咨询、服务;

进出口贸易(法律、行政法规另有规定的除外) ;

投资咨询服务;

企业资产经营管理(金融资产经营管理除外) ;

房屋租赁;

场地租赁(依法须经批准的项目,经 相关部门批准后方可开展经营活动) . 截至2017年3月底,公司纳入合并范围子公 司合计43家,其中二级子公司16家.公司下设11 个部门,包括党委工作部、综合办公室、人力资 源部、纪检部、审计部、融资部、财务部、计划 部、 工程管理部、 资产部和安全管理部. 截至2017 年3月底,公司员工总数369人. 截至2016年底,公司合并资产总额1775.70 亿元,所有者权益合计780.96亿元(其中少数股 东权益6.72亿元) .2016年,公司实现营业收入 65.55亿元,利润总额1.59亿元. 截至2017 年3月底,公司合并资产总额1790.75亿元,所有者权益合计781.06亿元(其中 少数股东权益6.58亿元) .2017年1~3月,公司实 现营业收入9.77亿元,利润总额0.09亿元. 公司注册地址:天津经济技术开发区第二大 街42号;

法定代表人:李光照.

二、本期中期票据概况 公司计划于

2017 年注册中期票据

100 亿元, 本期拟发行

10 亿元 (以下简称 本期中期票据 ) , 本期募集资金计划全部用于偿还金融负债.本期 中期票据无担保. 本期中期票据在条款设置上区别于普通中 期票据,具有一定特殊性. 本期中期票据的赎回和期限.本期中期票据 于公司依照发行条款的约定赎回前长期存续,并 在公司依据发行条款的约定赎回时到期.公司在 本期中期票据发行后每

3 个计息年度末,有权按 面值加应付利息(包括所有递延支付的利息及其 孳息)赎回本期中期票据.公司决定行使赎回权 时,需于赎回日前一个月,按照有关规定在主管 部门指定的信息披露媒体上刊登《提前赎回公 告》 ,并由上海清算所代理完成赎回工作.? 本期中期票据利率确定方式.本期中期票据 采用固定利率,前3个计息年度利率保持不变, 自第

4 个计息年度起, 每3年重置一次票面利率. 其中前

3 个计息年度票面利率为初始基准利率加 中期票据信用评级报告 天津滨海新区建设投资集团有限公司

5 上初始利差1 ,如公司在第

3 年不行使赎回权,从第4~6 个计息年度票面利率调整为当期基准利率

2 加初始利差再加

300 个基点, 此后每

3 年重置票 面利率为当期基准利率加初始利差再加

300 个基 点.如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响 导致当期基准利率在利率重置日不可得,票面利 率将采用票面利率重置日之前一期基准利率加 上初始利差再加上

300 个基点确定. 本期中期票据清偿顺序.本期中期票据的本 金和利息在公司破产清算时的清偿顺序等同于 公司所有其他待偿还债务融资工具.? 本期中期票据递延利息支付方式.本期中期 票据每个付息日,除发生强制付息事件,公司可 自行选择将当期利息及按照本条款已经递延的 所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付,且 不受任何递延支付利息次数的限制;

利息递延不 构成公司未能按照约定足额支付利息.每笔递延 利息在递延期间按票面利率累计计息.强制付息 事件是指在付息日前

12 个月,如果公司合并范 围内向普通股股东分红、向偿付顺序劣后于本期 中期票据的证券进行任何形式的兑付或减少注 册资本,公司不得递延当期利息以及按照本条款 已经递延的所有利息及其孳息.且公司存在递延 支付利息情形下,直至已递延利息及其孳息全部 清偿完毕,公司不得向普通股股东分红、向偿付 顺序劣后于本期中期票据的证券进行任何形式 的兑付或减少注册资本.如果发生强制付息事件 时公司仍未付息,或公司违反利息递延下的限制 事项,本期中期票据主承销商将召集持有人会 议,由持有人会议达成相关决议. 基于以上条款,可得出以下结论:

1 初始基准利率为薄记建档日前

5 个工作日中国债券信息网公布的中 债银行间固定利率国债收益率曲线中,待偿期为

5 年的国债收益率 算数平均值;

初始利差为票面利率与初始基准利率之间的差值.

2 基准利率为票面利率重置日前

5 个工作日中国债券信息网 (http://www.chinabond.com.cn) (或中央国债登记结算有限责任公司 认可的其他网站)公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中,3 年期国债收益率算术平均值(四舍五入计算到 0.01%). (1)本期中期票据的本金及利息在破产清算 时的清偿顺序等同于公司其他待偿还债务融资 工具.从清偿顺序角度分析,本期中期票据与其 他普通债券清偿顺序一致. (2)本期中期票据如不赎回,从第

4 个计息 年开始每

3 年重置票面利率以当期基准利率加初 始利差再加

300 个基点.从票面利率角度分析, 本期中期票据重置票面利率调整幅度较大,公司 选择赎回的可能性大. (3)本期中期票据在除公司(合并范围)发 生普通股份分红、向偿付顺序劣后于本期中期票 据的证券进行任何形式的兑付和公司减少注册 资本事件时,可递延利息支付且递延利息次数不 受限制.从上缴国有资本................