PDF《中国光 大实业（集团） 有限责任公司》

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9 年 年面 面向 向合 合格 格投 投资 资者 者公 公开 开发 发行 行公 公司 司债 债券 券信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 中国光大实业(集团)有限责任公司

2019 年面向合格投资者公开发行公司债券 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 中国光大实业(集团)有限责任公司(简称 光大实业 、 该公司 或 公司 ) ,系法人独资有限责任公司, 于2007 年11 月29 日在北京市工商行 政管理局注册成立, 注册资本金为

44 亿元, 由中国建银投资有限责任公司 (简称 中国建银 )出资组建. 根据国务院批准的《中国光大集团改革和重组方案》 (银发【2006】381 号) ,该公司成立后与中国光大(集团)总公司(简称 光大集团总公司 ) 签订了《资产负债划转协议》 ,该协议获得了财政部的批复(财金函【2007】

220 号) ,根据协议规定,以2007 年10 月31 日为划转日,光大集团总公司 将与实业有关的资产及负债划转给公司.2009 年6月22 日,经财政部批准, 中国建银将其持有的公司全部股权划转给中央汇金投资有限责任公司(简称 中央汇金 ) .

2014 年12 月8日, 根据国务院批复的中国光大集团深化重组改革方案以 及财政部 《财政部关于光大集团深化重组改革有关问题的批复》 , 光大集团总 公司由国有独资企业重组改制为股份制公司,并更名为中国光大集团股份公 司(简称 光大集团 ) .新成立的光大集团由国家财政部和中央汇金共同发 起,财政部持股比例 44.33%,中央汇金持股比例 55.67%.其中,中央汇金 将其在该公司的全部权益作为出资.至此公司由光大集团全资持有.截至

2018 年末,公司的注册资本仍为 44.00 亿元.公司及子公司主要从事企业投 资与投资管理,企业管理咨询,投资咨询,资产管理,出租商业设施,技术 开发等业务. 2. 债项概况 (1)债券条款

2018 年12 月27 日该公司召开的董事会会议审议通过公开发行不超过人 民币

15 亿元(含15 亿元)的公司债券.2019 年1月9日公司股东光大集团 以股东批复形式通过本次公司债券.本次公司债券采用分期发行方式,其中

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 首期发行规模

10 亿元.

图表 1. 拟发行的本次债券概况 债券名称: 中国光大实业(集团)有限责任公司

2019 年面向合格投资者公开发行公司债券 总发行规模:

15 亿元人民币 本期发行规模: 不超过

10 亿元人民币 本次债券期限: 本次债券期限不超过

5 年 债券利率: 固定利率 定价方式: 按面值发行 偿还方式: 本次债券按年计息,不计复利.每年付息一次、到期一次还本,最后一期利息随本金一 同支付. 增级安排: 无 资料来源:光大实业 该公司于

2016 年5月面向合格投资者非公开发行总额为

10 亿元的公司债 券,债券期限为

3 年期.本期债券简称

16 光大债 ,证券代码 118615.SZ , 票面利率为 5.20%.截至

2018 年末,公司待偿还债务融资工具情况如

图表

1 所示.

图表 2. 公司

2015 年以来注册发行债务融资工具概况 债券名称 债项简称 发行金额 (亿元) 期限 (天/年) 发行利率 (%) 发行时间 本息兑付情况 中国光大实业(集团)有限责任公司

2016 年非公开发行公司债券 118615.SZ 10.00

3 年5.20 2016-5-17 未到期 资料来源:光大实业 (2)募集资金用途 该次债券扣除发行费用后该公司实际收到募集资金净额 9.88 亿元, 约定用 途为偿还债务、补充流动资金. 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现 实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素;

在这样的情况 下,主要央行货币政策开始转向.我国经济发展面临的外部环境依然严峻,短 期内经济增长下行压力较大, 但在各类宏观政策协同合力下将继续保持在目标 区间内运行;

中长期内,随着我国对外开放水平的不断提高、经济结构优化、

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经济的基本面有望长期 向好并保持中高速增长趋势.

2019 年一季度,全球经济增长进一步放缓,制造业景气度快速下滑,美国 单边挑起的贸易冲突引发市场对全球贸易及经济增长前景的担忧正在变成现 实,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素,主要央行货币 政策开始转向, 我国经济发展面临的外部环境依然严峻. 在主要发达经济体中, 美国经济表现仍相对较强,而增长动能自高位回落明显,经济增长预期下降, 美联储货币政策正常化已接近完成, 预计年内不加息并将放缓缩表速度至

9 月 停止缩表;

欧盟经济增长乏力,制造业疲软,欧洲央行货币政策正常化步伐相 应放缓并计划推出新的刺激计划,包含民粹主义突起、英国脱欧等在内的联盟 内部政治风险仍是影响欧盟经济发展的重要因素;

日本经济复苏不稳,通胀水 平快速回落,制造业景气度亦不佳,货币政策持续宽松.在除中国外的主要新 兴经济体中,货币贬值、资本外流压力在美联储货币政策转向下有所缓解,货 币政策刺激经济复苏空间扩大;

印度经济仍保持较快增长, 印度央行降息一次, 而就业增长缓慢及银行坏账高企仍是痼疾;

油价回升有利于俄罗斯经济复苏, 但受经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大;

巴西和南非经济景气度企稳回 升,可持续性有待观察. 我国经济增长速度放缓但仍位于目标区间内,消费者物价水平有所回落、 失业率小幅上升,经济增长压力依然不小.我国消费新业态增长仍较快,汽车 消费负增长继续拖累整体消费,个税专项扣除的实施以及新一轮家电、汽车下 乡拟重启有望稳定未来消费增长;

地产投资增长依然较快,制造业投资增速随 着产能利用率及经营效益增速的下降而有所趋缓, 基建投资持续回暖支撑整体 投资增速探底回稳;

以人民币计价的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双 走低,中美贸易摩擦在两国元首的多轮谈判中逐渐缓和,未来面临的出口压力 会有所下降.我国工业生产放缓但新旧动能持续转换,代表技术进步、转型升 级和技术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长;

工业企业经营效益增长 随着工业品价格的回落有所放缓,存在经营风险上升的可能.房地产调控 一 城一策 、分类指导,促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成.区 域发展计划持续推进,中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力, 长 江经济带发展 和 一带一路 覆盖的国内区域的经济增长相对较快,我国新 的增长极和新的增长带正在形成. 在国内经济增长下行压力较大且面临的外部需求疲弱的情况下,我国宏观 政策向稳增长倾斜,财政政策、货币政策和监管政策协同对冲经济运行面临的 内外压力与挑战.我国积极财政政策加力提效,赤字率上调,减税降费力度进 一步加大,在稳增长及促进结构调整上发挥积极作用;

地方政府专项债券额度 提升支持基建补短板,地方政府举债融资机制日益规范化、透明化,地方政府 债务风险总体可控.稳健货币政策松紧适度,不搞 大水漫灌 的同时保持市 场流动性合理充裕,疏通货币政策传导渠道、降低实际利率水平,一系列支持 实体融资政策成效正在释放.宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 善,金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度,影子银行、非标 融资等得以有效控制,长期内有利于严守不发生系统性金融风险的底线.人民 币汇率稳中有升,汇率形成机制市场化改革有序推进,我国充足的外汇储备以 及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供保障. 我国坚持扩大改革开放,关税总水平下降明显,促进贸易和投资自由化便 利化、缩减外资准入负面清单等各项举措正在积极推进,金融业对外开放稳步 落实,对外开放的大门越开越大.在扩大开放的同时人民币国际化也在稳步推 进,人民币跨境结算量仍保持较快增长,国际社会对人民币计价资产的配置规 模也在不断增长. 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段,正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期.2019 年, 稳就业、稳金 融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期 是我国经济工作以及各项政策的重要 目标.短期内虽然我国宏观经济增长面临压力,但在各类宏观政策协同合力下 将继续保持在目标区间内运行.从中长期看,随着我国对外开放水平的不断提 高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国经 济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势.同时,在地缘政治、国际经 济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下, 我国的经 济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投 资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险. (2) 行业因素

2018 年以来,受IPO 审查收紧及 减持新规 影响,股权投资基金 IPO 退出总量显著下滑.优质写字楼租金方面,北京、上海等一线城市的甲级写字 楼租金增速放缓,全国各个重点城市写字楼租金趋于平缓,而天津、重庆等地 租金呈小幅下滑趋势.会展行业方面,上海地区会展行业发展迅速,但竞争日 趋激烈. A. 股权投资行业 行业概况 创业和私募股权投资作为支持企业成长和发展的有力工具,近年来得到国 家多项政策支持,但我国股权投资市场发展尚未成熟,行业环境及内在收益均 存在较大的不确定性.随着供给侧结构性改革的深入推进,股权投资、创业投 资对于经济结构调整、产业转型升级、培育产业新动能的作用进一步凸显. 根据清科集团数据,2018 年, 中国股权投资市场共发生投资案例数 10,021 起,同比

2017 年下降 1.2%;

投资金额共 10,788.06 亿元,同比下降 10.9%.随 着股权投资市场整体的调整,募资端的收紧,股权市场投资也略有放缓. 在投资行业方面,

2018 年度投资数量最高的前三大行业依然为互联网、 IT、 生物技术/医疗健康,三大行业投资总量占比达到 52.92%.按投资金额来看........