PDF《China Fund 中国基金》

淘宝卖基金收费方式初定 凶猛不让旧渠道 B6 苹果9月上新品 基金押注苹果产业链 B4 主编:金烨 编辑:江华

2013 年7月29 日 星期一 E-mail:jianghua@stcn.

com Tel:(0755)83509024 中国基金 B1 China Fund 基民吐槽赎回难 场内货币基金要成鸡肋? 证券时报记者 陈春雨 去年

12 月,首只场内货币基金面 世,基于

6000 亿元的庞大证券保证金 市场, 此类产品成为业内争相发行的 对象.但发行大半年来,绝大多数产品 都遭遇了客户赎回失败的投诉. 业内人士表示, 如果不能有效改 善赎回体验, 投资者很可能出现持续 流失,最终沦为鸡肋产品. 流动性和收益难兼顾 场内货基抱怨连连 场内货币基金推出不久, 就有投 资者反映 赎回难 ,最近此类问题愈 演愈烈. 有网友抱怨,持有不到

10 万元,花了一个星期才成功赎回. 货币基金以高流动性且收益高于 活期存款著称,然而,场内货币基金投 资者最大的困扰恰恰是流动性不足. 在传统货基时代,一般情况下 T+2 日资金可到账, 但对于场内货 币基金, 何时能赎回我不知道,今天、明天或是下周? 只能在交易软件 上一遍又一遍提交申请, 眼看着股 票上涨错失机会. 有投资者在网上 抱怨,甚至有人制定出 赎回攻略 , 专教投资者何时赎回成功率更高, 比如周五有资金进入套利, 此时赎 回最为畅通. 目前为止, 绝大多数场内货币基 金都遭到过基民抱怨. 基金吧 最能 反映基民心态, 进入东方财富网的基 金吧, 对场内货币基金赎回的抱怨声 不绝于耳,在一只场内货币基金网页, 一共有

22 条帖子, 但19 条都是关于 赎回不畅. 有基民说: 今天终于赎回 了,比打中新股还高兴! 还有基民 建 议大家向证监会投诉 .在另一只场内 货基贴吧里,一条 两天了,每次赎回 一点点,错过了买股票最佳时机,再也 不相信所谓 T+0 了 的发言被点击了

3439 次. 而这类的抱怨, 在不少场内货币 基金上都有.可以看出,这并非某家基 金公司的问题, 而是产品设计本身的 缺陷. 对此, 记者拨打了这些公司的客 服热线,反馈均为:当赎回金额达到当 日上限时,赎回申请将被拒绝,而此类 基金也没有开通预约功能, 不可能今 日申请赎回,T+1 日或 T+2 日资金到 账,投资者只能不断提出申请. 业内人士指出, 问题的根源在于 流动性和收益性不可兼得. 为保证货 币基金收益, 场内货币基金均设有申 购赎回上限, 对于超出设定额度上限 的申购、赎回申请,基金管理人有权予 以拒绝.这一上限并非固定不变,而是 由基金公司决定, 根据基金第二天的 可变现资产多少、规模大小来确定.理 论上讲,基金规模越大,赎回限额也会 越高. 以7月26 日为例,汇添富收益快 线A、 华夏保证金理财 A、 招商快线 A、易方达保证金收益 A、工银瑞信安 心增利 A 的赎回上限分别是

20 亿元、6.6 亿元、4 亿元、6.6 亿元和

500 万元, 这与其二季度资产规模排序大 致吻合. 北京一基金公司人士说, 如果没 有这一限制, 当出现较大比例净赎回 时, 将使得产品被动变现资产获取现 金,影响产品的整体收益. 实际上,在 传统货币基金中, 也有类似对于大额 申购的限制. 规模大幅缩水赎回更难 陷入恶性循环 面对基民的抗议, 基金公司也很 头疼. 他们表示,在目前情况下,只能 一方面安抚投资者情绪, 另一方面积 极提高基金管理规模. 业内人士也表 示,为了保证收益,场内货币基金不可 能取消赎回额度限制, 根本的解决办 法只有一个:提高基金规模. 但问题是, 在规模增长上, 场内货币基金已经陷入 恶性循环. 对于场内货币基金, 投资人最关心 流动性. 一旦股市出现机会,就要立即赎 回,拒赎造成的损失远远超过货基收益. 当发现赎回困难时, 基民就会远离这只 基金,导致规模下降,赎回上限进一步降 低,投资者持续流失. 而基金规模变化也证实了这一点, 第一只场内货币基金是去年

12 月上市 的,其余普遍在今年

3 到5月份发行,从 产品面世到目前仅数月时间内, 非交易 型场内货币基金规模严重缩水. 以工银 瑞信安心增利为例, 今年

3 月成立时规 模为 27.51 亿元, 二季度 A 类仅余

6084 万元.招商快线 A 上市一个月后,规模从 14.45 亿元降低至 2.4 亿元. 此外,华夏 保证金、 易方达保证金收益规模都缩水 一半. 对此,基金公司也颇为头疼,一大型 公司基金经理反映,当规模大幅缩水时, 在市场上买券都很困难. 而另外一个困局是, 场内可交易货 币基金的出现, 成为上述产品最大的挑 战者. 目前,已有两只可在二级市场上交 易的货币基金: 华宝兴业现金添益交易 型开放式指数基金( ETF) 和银华交易型 货币基金, 这类产品可直接在二级市场 上交易,就像买卖股票一样. 业内建议两方面改进 同样是货币基金, 场内可交易货币 基金主要受二级市场流动性影响, 因此 没有申购、赎回上限. 普通场内货币基金 如何应对困局, 业内人士建议可从两方 面改进. 一是推进场外赎回. 有基金公司表 示,在产品设计时,其实已预想到因限额 设置可能导致赎回问题, 为弥补这一缺 陷,特别指出,当此类情形出现时,投资 者可在被拒绝当日申请通过场外方式继 续赎回,但是因为登记结算原因,这项功 能目前为止还未能得以实现, 需要基金 管理公司、代销机构、登记结算机构共同 协商推进. 其次是开通绿色通道. 针对

6000 亿 元的保证金市场, 券商也推出了众多保 证金理财产品,但门槛较高,一般起点

5 万元. 在场内货币基金市场,如果能做到 机构客户和散户分离, 为资金量较小的 客户 开绿灯 ,比如保证金账户总额不 足5万元的客户, 申购赎回不受限额约 束,将有利于争取这部分客户. 基金抱团创业板拉净值 纸上富贵兑现难 证券时报记者 张哲 政策、资金、业绩、题材、想象空 间,多重动力的渲染,最终促成了今年 创业板的疯狂. 随着参与基金净值狂 飙,更多公募基金做多热情被点燃,创 业板已成为经济下滑中基金保持高净 值的救命稻草. 不过,如何全身而退、 如何令账面浮盈兑现为真实收益,却 是个令人担忧的问题. 创业板重走美国路? 那些喜欢投传统行业的老派基 金经理今年基本都歇菜了, 谈基本面 的都输在了起跑线上. 上海一位新生 代基金经理说. 今年中小板和创业板大幅上涨的 逻辑是我国经济转型, 资金对少数代 表未来发展方向的新兴产业趋之若 鹜. 传统行业再便宜,只要没有增速, 资金就会抛弃,资金只能涌向创业板, 尤其是公募基金,资金量大,随便买买 可能都是涨停板. 上述基金经理说. 不少基金经理谈到目前 A 股市 场都会谈到美国股市. 今年行情就像 美国上世纪

80 年代末

90 年代初,整 个市场可能只有

50 只股票是高成长 性的,另外都是不好的,这50 只就是 高科技类、新兴成长类公司,因特网、 硅谷等都是此时兴起, 美国就是依靠 科技创新引领了世界经济, 中国现在 正经历美国当时的路径. 一位私募基 金经理说. 现在创业板就是当年美国股市 最好的那

50 只股票, 不断吹各种泡 沫, 例如移动互联泡沫、 节能环保泡 沫,到现在我也不敢说泡沫到头,可能 还会继续. 上述私募经理说. 基金博弈还是博傻 尽管部分创业板个股估值已高达

80 倍甚至

100 倍,却丝毫无碍公募基 金继续投入弹药的热情. 这种现象确 实前所未有,并且还会持续.尽管部分 个股确实存在估值泡沫, 但看未来业 绩增长的话,很多股票并不贵.需要改 变原有侧重传统行业的投资思路. 上 述上海新生代基金经理说. 对于创业板, 看好的基金经理始 终看好, 不看好的基金经理面对疯狂 也很难不动心, 尤其是一些原本苦守 风格转换、 期待传统蓝筹复活的基金 经理. 传统行业之前很多基金经理想 逢低配置, 但创业板带来的激情改变 了很多.在现行经济环境下,即使等来 了风格转换也无法持续.估值再便宜, 买了不涨就是无效仓位, 如果别的基 金经理在一些高估值、 高增长的股票 上赚到钱, 那我们就只能被动去追 了. 一位老牌基金经理说. 博弈也好,博傻也罢,不能否认的 是, 基金已充当了创业板盛宴的最大 推手. 数据可窥一二,目前,基金持有 的创业板股扩大到

142 只, 二季度末 持有创业板市值超过

400 亿元,更有

8 只创业板股票进入基金持仓市值最大 的100 只个股之列,最高排名

15 名. 流动性和高估值隐忧 有人将基金凭借创业板做高净值 称为 纸面财富 ,没有卖出兑现盈利, 都是浮盈. 一位私募基金经理明确表 示, 不参与创业板, 一是由于资金有 限, 创业板盘子小私募进去容易被主 力绞杀;

二是担心流动性. 公募基金 有最低仓位限制, 总有一部分资金可 以放在那里永远不卖出, 几家基金抱 团取暖都不卖出,也就能维持高净值, 保证基金排名,年末也能多拿点年终奖, 一旦有人卖出必然是跌停板. 尽管公募死守不卖, 但........