PDF《期待公司 2017 年–昂首起航》

2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入 (百万元) 1,130 1,134 1,050 3,706 6,042 +/-% 15.82 0.33 (7.39) 252.90 63.06 净利润 (百万元) 203.23 169.29 187.04 628.98 1,037 +/-% 27.38 (16.70) 10.49 236.28 64.86 EPS (元) 0.10 0.09 0.09 0.32 0.53 PE (倍) 83.41 100.14 90.63 26.95 16.35 资料来源:公司公告,华泰证券研究所预测 (0) 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 1/25 3/25 5/25 7/25 9/25 11/25 成交量 首航节能 沪深300 经营预测指标与估值 公司基本资料 股价走势图 相关研究 投资评级:买入(维持评级) 公司研究/深度研究 |

2017 年01 月23 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

2 正文目录 基于现有技术与客户,布局新领域.4 技术、装备、集成能力强,行业龙头地位确立

5 光热、空冷双龙头,技术、行业同布局.5 公司传统业务增速放缓,期待新业务放量.6 大股东合计持股占比 46.2%,流通股占比 78.2%7 定向增发方案过会,为公司新业务开拓提供支撑

8 光热行业异军突起,公司引领市场发展

9 行业前景持续向好,政策、订单落地将形成协同效应.9 产业链各环节竞争格局决定当前投资价值,系统集成商最受益

11 技术人才+核心设备+项目经验,成就系统集成龙头地位.12 搭建投资运维合资平台,确保利润转化.13 扩容公司光热项目储备,公司光热业务盈利预测

13 电站空冷为公司根基,在手订单确保未来两年业务稳定.15 龙头企业受制于行业,空冷业务增速放缓.15 在手订单约

20 亿元,可维持空冷业务稳定.16 聚焦相关技术及行业延伸,未来进行相互融合

17 压气站余热发电,寻求更高的商业价值.17 热法治水技术,持续探索与延伸

18 低温多效蒸馏技术(MED) ,拓展公司水资源业务的基石.18 与电厂共同推进,MED 蒸发结晶技术实现工业废水 零排放

19 盈利预测与估值.20 风险提示.20 PE/PB - Bands(公司报告必备)20 公司研究/深度研究 |

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图表目录

图表 1: 公司技术、客户的延伸与培育

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图表 2: 公司直接空冷系统设备.5

图表 3: 公司间接空冷系统设备.5

图表 4: 公司核心业务与战略布局业务

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图表 5: 2011-2016Q3 公司收入和净利润情况及增速

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图表 6: 公司单季度收入和净利润情况

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图表 7: 2016H1 公司主营业务收入结构

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图表 8: 2011-2016Q3 公司综合毛利率及期间费用率情况

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图表 9: 2016Q3 公司前十大股东情况及占比.7

图表 10: 旗下公司分布情况

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图表 11: 公司定增募集资金用途

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图表 12: 国内科研院所、企业单位自建光热技术验证项目(不完全统计)9

图表 13: 项目数量及装机容量占比情况(不同技术路线)10

图表 14: 平均单个项目装机容量(不同技术路线)10

图表 15: 太阳能热发电第一批示范项目情况.10

图表 16: 十三五 期间国内光热行业建设步伐与市场空间.11

图表 17: 产业链各环节受益情况.11

图表 18: 塔式定日镜单组面积持续增长

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图表 19: 塔式吸热器产品.12

图表 20: 公司第一批示范项目技术方案占比情况.13

图表 21: 基于公司技术方案的业主方及项目情况.13

图表 22: 公司光热订单、协议及示范项目情况

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图表 23: 公司从事空冷业务以来市占率变动情况.15