PDF《中远航运股份有限公司》

600428 中远航运 63.08

601919 中国远洋 71.13

601866 中海集运 53.54

600026 中海发展 65.56

600798 宁波海运 62.60

601872 招商轮船 51.95 扣除中远航运后的平均数 60.96 注:

1、同行业上市公司数据均来源于 Wind 资讯.

2、上表中指标均为合并报表口径. 与同行业上市公司相比,公司的资产负债率水平保持相对较高水平;

同时,

9 公司资产负债率水平近年来不断上升,影响了公司通过负债方式取得融资的能 力,使得公司面临较高的财务风险,不利于公司稳健经营.

2、公司银行授信较为良好但通过银行贷款融资难度增加 截至

2015 年6月30 日, 发行人及下属子公司获得的尚在有效期内的综合银 行授信额度折合人民币约为 51.42亿元, 已使用额度折合人民币约为 22.16亿元, 已使用额度占综合授信额度的 43.10%.从授信余额上看,公司银行信用良好, 与主要银行构建了良好的银企合作关系,具备再次通过银行信贷融资的空间.但是, 由于发行人属于航运业, 是典型的资金密集型行业, 长期资产投入需求较高, 且需要相关资产作为抵押或质押以有效利用银行授信取得贷款;

随银行贷款余额 的上升,发行人的财务成本也始终居高不下;

同时,发行人过去几年的盈利水平 相对处于低位,也影响了利用银行授信进行贷款的能力.

2012 年至

2014 年,公司发生的利息支出分别为 18,761 万元、19,481 万元 和15,036 万元,相关利息支出的金额较大,对公司的盈利能力造成不利影响. 此外,银行授信额度仅为意向性承诺,不具有强制性,随着

2014 年以来国 内宏观经济形势下行压力的增大,银行风险控制意愿增强,信贷规模有所压缩, 公司将银行授信额度转为现实贷款的难度有所提高.

3、公司短期偿债能力不足短期偿债风险较高亟需增强资金流动性

2014 年末,同行业上市公司短期偿债能力指标如下: 公司代码 公司简称 流动比率 速动比率

600428 中远航运 0.80 0.73

601919 中国远洋 1.44 1.37

601866 中海集运 1.01 0.92

600026 中海发展 0.48 0.41

600798 宁波海运 0.44 0.40

601872 招商轮船 1.88 1.81 扣除中远航运后的平均数 1.05 0.98 注:

1、同行业上市公司数据均来源于 Wind 资讯.

2、上表中指标均为合并报表口径. 与同行业其他上市公司相比,发行人流动比率和速动比率处于较低水平,短 期偿债能力的不足, 直接影响到发行人的资金流动性水平,使得公司日常营运资 金周转压力较大, 在短期内对公司的偿债能力造成不利影响,增加了相关财务风

10 险. 综上所述, 发行人通过本次非公开发行募集资金补充流动资金,可在一定程 度上降低公司负债规模,降低资产负债率水平,增强公司流动性,提高公司的短 期偿债能力,有助于缓解公司日常营运资金周转压力,降低财务风险,使得公司 财务结构更加稳健,进而增强公司的资金实力和抗风险能力,因此,通过股权融 资补充流动资金在经济上是可行的.

二、保荐机构的分析说明 保荐机构核查了发行人本次非公开发行 A 股股票预案、 发行人关于本次非公 开发行的董事会及股东大会决议、 发行人本次非公开发行募集资金运用可行性分 析报告、发行人........