PDF《下游需求启动,盈利改善预期增强》

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1 证券研究报告 | 行业定期报告 原材料 | 钢铁 推荐(维持) 下游需求启动,盈利改善预期增强

2011 年3 月25 日 钢铁行业运行周报(2011-03-4期) 上证指数

2946 行业规模 占比% 股票家数(只)

45 2.

4 总市值(亿元)

6661 2.6 流通市值(亿元)

4982 2.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.6 13.4 -19.1 相对表现 3.8 -3.1 -8.2 -40 -30 -20 -10

0 10 Jan-10 May-10 Aug-10 Dec-10 (%) 钢铁 沪深

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3 月中旬,全国粗钢日均产量达到历史高点

194 万吨,同时社会库存开始从前期 高点回落,显示出终端需求正有所起色.在后期边际产量增幅预计小于需求的态 势下,我们认为钢价将逐渐企稳回升,目前原燃料价格涨价预期降温,企业盈利 将继续改善.上调钢铁行业评级至超配. ? 钢价微跌.本周 Myspic 钢价指数较上周微跌 0.7%. ? 成本方面,铁精粉价格暂时企稳,煤炭价格稳定,废钢价格上升,海运费价 格止跌.国内各大矿山铁矿石均价为 1103.08 元/吨,与前一周上涨 6.15 元/ 吨;

青岛和北仑钢到港铁精粉价格小幅下跌

20 元/吨, 分别为 1260/吨和

1240 元/吨.进口到港量周环比下降

40 万吨;

BDI 和BCI 指数分别上涨 3.26%、 5.84%;

上海地区重型废钢价格为

3027 元/吨,较上周上涨 1.41%. ? 全国流通商钢材库存下降.截至 2011-03-25,全国主要城市长材和板材合计 库存为 1785.01 万吨,较上周减少 23.265 万吨或 1.29%;

其中长材库存 964.622 万吨,周环比下降 18.297 万吨或 1.86%,而板材合计库存 820.385 万吨,周环比下降 4.968 万吨或 0.602%. ? 投资策略:

1、需求预期好转:保障房建设如期展开,铁路、水利及区域基建 需求逐渐进入旺季,近期商品房调控有可能放松,政府对通胀容忍度增加;

2、 供给释放基本接近高点产量边际增量有限,3 月中旬日均粗钢产量

194 万吨, 产能利用率超过 92%,在创新高同时边际增量有限,与此同时钢厂及贸易商 库存在下降,后期消费旺季到来,消费边际增量将大于产量增量,供大于求 缺口将收窄.

3、日本地震使得铁矿焦煤等上游原燃料价格

2 季度上涨空间受 限甚至出现短线回调,企业盈利将在会有所改善(1-2 月钢铁行业利润同比增 长26.1%).日本对全球钢材出口短期缺口,中国企业有望部分弥补并推高国 际钢价,中国钢材出口将有所改善.

4、钢铁股估值全市场相对最低,在周期 性板块均已于近期轮番上涨后,钢铁股预期低估值优势将凸显,我们原先判 断今年

8、9 月份钢铁股上涨机会将会提前至

3 月末

4 月初;

我们上调钢铁行 业评级至超配水平,铁矿资源、长材、区域及重组将是主题,最看好 St 钒钛、 八

一、新兴铸管、三钢、大冶特钢、八钢. ? 风险提示:成本波动较大、宏观政策继续收紧 张士宝 0755-83734778 [email protected] S1090208070227 研究助理 黄星 0755-82943245 [email protected] 重点公司主要财务指标 股价 09EPS 10EPS 11EPS 09PE 10PE PB 评级 宝钢股份 7.17 0.33 0.74 0.86

20 9 1.1 审慎推荐-A 鞍钢股份 7.9 0.10 0.55 0.70

14 11 1.2 审慎推荐-A 新兴铸管 9.1 0.59 0.75 0.93

12 9 1.5 强烈推荐-B 柳钢股份 5.8 0.10 0.25 0.40

23 14 2.6 审慎推荐-B 八一钢铁 12.6 0.14 0.79 1.04

14 11 3.0 强烈推荐-B 太钢不锈 5.3 0.16 0.25 0.70

16 8 1.6 强烈推荐-A 三钢闽光 10.6 0.08 0.24 0.97