PDF《俊山五菱汽车集团有限公司》

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图表 4:2007 年前

3 季度卡车销量统计

图表 5:2007 年1-11 月客车产销情况统计 资料来源:CAAM、中经网 资料来源:中经网 相对整车行业,2007 年我国零部件行业亦实现高速增长,前11 个月的 利润总额为 484.87 亿元,按年增长 70.5%,零部件行业利润总额及毛利率 已与整车行业接近.从利润指标来看,2006 年以来,零部件行业毛利率与 利润率已趋于稳定,利润率仍低于整车行业.

图表 6:零部件与整车行业毛利率比较 资料来源:Wind

图表 7:零部件与整车行业利润率比较 资料来源:Wind

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20 25 2002-03-31 2002-09-30 2003-03-31 2003-09-30 2004-03-31 2004-09-30 2005-03-31 2005-09-30 2006-03-31 2006-09-30 2007-03-31 2007-09-30 汽车整车毛利率(%) 汽车零部件毛利率(%)

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3 0 汽车整车利润率(%) 汽车零部件利润率(%) 单位:万辆销量YOY重卡37.4968.3%中卡18.0226.8%轻卡83.1218.4%微卡23.2913.8%合计161.9227.3%单位:万辆 产量 YOY 销量 YOY 大型客车 4.56 18.0% 4.36 15.0% 中型客车 6.40 11.1% 6.30 10.3% 轻型客车 21.49 23.3% 21.39 26.5% 合计 32.45 19.9% 32.05 21.3% 公司研究/基础报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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23 由于俊山五菱汽车主要生产及销售发动机、 其它零部件及专用车, 同时 涉及到下游的微车制造行业 (来自公司单一大客户DD上汽通用五菱汽车的 销售收入比例近年来一直高达 85%左右) ,我们在这里分别对中国的零部件 行业、微车行业及专用车行业的基本情况逐一做简要介绍. 中国汽车零部件行业具有大机会但亦面临大挑战 中国汽车零部件 行业所面临的机遇包括: 1.中国汽车前市场(汽车制造)及后市场(汽车维修、改装等)的发 展空间对汽车零部件的需求仍将十分庞大 事实上,近年来零部件行业销 售规模随整车行业快速增长, 而且走势更加平稳. 我们看好汽车零部件板块 的整体发展前景.

图表 8:零部件销售规模随整车行业快速增长

图表 9:零部件行业利润总额走势平稳 资料来源:中经网 资料来源:中经网 2.国际汽车产业链向中国转移为中国汽车零部件行业带来机会 主 要表现为汽车跨国公司的产业转移和本土化战略为国内汽车零部件企业提 供发展机会. 3.自主品牌汽车的快速发展及合资品牌国产化率的提高为国内汽车零 部件行业特别是民族企业提供广阔的发展空间. 中国汽车零部件行业面临的问题和挑战包括: 1.中国零部件行业散乱,行业集中度低 目前在册统计的汽车零部件 企业约有 7,000 家, 但业内人士估计包括不在册的约有 50,000 家. 我们认为 汽车零部件行业的个体成长尚待时日.从

图表

10、11 可以看出,当前中国 汽车零部件行业集中度低, 平均单厂销售规模及平均单厂利润总额大约分别 为整车的 2-3%和3-4%. 公司研究/基础报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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图表 10:零部件与整车行业平均单厂销售规模比较

图表 11:零部件与整车行业平均单厂利润总额比较 资料来源:中经网 资料来源:中经网 2.中国零部件制造技术目前仍处于中低水平,一些高新和核心技术仍 掌握在国外厂商手中 例如减震器、动力转向、安全气囊、全球定位系统 和自动变速器等生产还处于初步发展阶段. 3.跨国汽车零部件集团在中国设厂日益挤压中资零部件企业的生存空 间. 4.中国汽车零部件工业投资强度不够,难以提高企业生产技术水平和 形成规模经济 据统计,近20 年来我国汽车工业总投资共 3,500 亿元, 其中整车投资 2,931 亿元,零部件及发动机投资 1,316 亿元,比例为 1: 0.4 至1:0.5,而汽车工业发达国家这个比例一般为 1:1.3 至1:2,与发 达国家相比较,我国汽车零部件投资大大落后于整车投资. 5.中国零部件行业目前面临两头受挤压的局面 近年来钢材、生铁、 石油等原材料及能源价格的上涨, 下游汽车整车价格的下降都给中国汽车零 部件行业带来严峻挑战. 6.人民币持续升值,对国内汽车零部件的出口竞争力和盈利能力带来 严重挑战. 中国微车行业情况简介 这里微车主要指交叉型乘用车(微客)及微 型商用车,车长小于 3.5m.目前中国微车行业的基本特点包括: 1.中国东南沿海经济的快速发展及人民生活水平的逐渐提高促进了微 车行业的发展和壮大 尽管在一定的时期内,微型汽车受到了政策和市场 环境等方面的影响, 其产销量增长率略低于全国汽车平均增长率, 但微型汽 车行业仍然保持两位数增长态势,成为中国汽车产业的一支重要力量. 2.行业专家表示中国微车每年仍有