PDF《忧尿素甲醇拖累 价值显著低估》

09 年全国无烟煤产量 1.5%左右. 以09 年尿素产能统计,全国排第九位,占09 年全国产能

6693 万 吨的 1.7%. 公司地处山西晋城, 晋城无烟煤储量占全国 24%, 约占山西 60.49 %.控股股东兰花煤炭实业集团(45.11%) ,实际控制人晋城市国资 委;

境内运输便利, 拥有两条煤运主支线侯马线和太焦线, 近京广线, 向南紧邻河南,辐射中原. 兰花无烟煤除具有一般无烟煤低灰、低硫、高发热量特点外,还 拥有机械强度高、热稳定性好、灰熔点高等独特优点,素有 白煤 、 香煤 、 兰花炭 之称,是理想的化工原料煤. 无烟煤分为无烟末煤和无烟块煤两种,其中无烟末煤多作为燃料 用于电力工业、建材工业和其它工业;

无烟块煤则多用作化工造气原 料.中国无烟煤主要供应化肥工业,而最适合化肥工业使用的无烟煤 主要产于晋城、宁夏、焦作、阳泉等四矿区. 公司的主要客户包括:湖北宜化、湖北双环化工、湖北楚星化工、 宝钢股份、焦作电厂、华能沁北电厂等等. 当下兰花科创仅有无烟煤一个品种,产能

570 万吨,2011 年将新 增焦煤产能

60 万吨. 表3:公司煤炭资产 自有控股煤矿 煤质 地点 产能 公司权益 状态 备注 伯方煤矿 无烟煤 晋城高平

180 100% 在产 望云煤矿 无烟煤 晋城高平

90 100% 在产 唐安煤矿 无烟煤 晋城高平

180 100% 在产 大阳煤矿 无烟煤 晋城泽州

180 100% 在产 玉溪煤矿 无烟煤 晋城沁水

240 57% 在建

08 年11 月开工 参股煤矿 亚美大宁 无烟煤 晋城阳城

400 36% 在产 停产近

3 个月 整合控股 山阴口前煤矿 动力煤 朔州山阴

90 100% 整合技改 改造预算 2.9 亿, 已投入

1 亿 兰花焦煤 80% 控股型公司 其中:

1、蒲县兰花兰兴煤业 焦煤 临汾蒲县

60 #预计 50% 整合技改 #最终属股份公司权益

2、玉生煤矿 焦煤 临汾古县

90 #40% 整合技改 #最终归属股份公权益 数据来源:公司报告、上海证券研究所整理 公司深度报告

6 2010 年9月6日表4:公司尿素和化工资产 化肥资产(万吨) 合成氨 尿素产量 权益 联产甲醇 备注 化肥分公司

18 30 化工分公司

8 13

7 月停产, 预计

3 个月 兰花化肥有限公司 控股公司 100% 其中:阳成化肥公司

8 13 100% 田悦化肥

18 30 100% 兰花煤化工

18 30 80%

7 月停产, 预计

3 个月 合计

70 116

3 在建 兰花煤化工二期

30 50 80%

10 化工资产 甲醇 二甲醚 兰花清洁能源公司

20 10 75%

7 月停产, 预计

3 个月 丹峰化工公司

10 75%

7 月停产, 预计

3 个月 在建 丹峰化工公司

10 数据来源:公司年报、上海证券研究所........