PDF《中国水利水电第八工程局有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: AA+ 级 债项信用等级: AA+ 级 评级时间:

2015 年7月28 日中中国国水水利利水水电电第第八八工工程程局局有有限限公公司司220

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5 年年度度第第一一期期中中期期票票据据跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2016]100828】 主要财务数据 项目2013 年2014 年2015 年2016 年第一季度金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 19.14 29.87 42.88 34.99 刚性债务 19.44 23.53 21.56 24.66 所有者权益 28.08 30.50 42.55 43.05 经营性现金净流入量 7.00 9.43 -3.62 -1.13 合并数据及指标: 总资产 113.24 136.45 166.07 179.79 总负债 85.16 105.95 123.52 136.74 刚性债务 23.01 36.86 32.89 35.11 所有者权益 28.08 30.50 42.55 43.05 营业收入 145.22 178.41 185.98 39.70 净利润 5.55 4.03 1.13 0.50 经营性现金净流入量 7.00 9.43 -3.62 -1.13 EBITDA 11.54 12.00 9.59 - 资产负债率[%] 75.20 77.65 74.38 76.05 权益资本与刚性债务 比率[%] 122.03 82.73 129.37 122.61 流动比率[%] 130.55 133.06 132.36 131.14 现金比率[%] 30.35 38.51 44.85 32.02 利息保障倍数[倍] 5.10 2.93 1.86 - 净资产收益率[%] 21.28 13.77 3.10 - 经营性现金净流入量 与负债总额比率[%] 9.54 9.87 -3.16 - 非筹资性现金净流入 量与负债总额比率[%] -3.45 5.08 -11.33 - EBITDA/ 利息支出[倍] 7.76 4.58 3.39 - EBITDA/ 刚性债务[倍] 0.60 0.40 0.28 - 注:根据水电八局经审计的 2013-2015 年财务数据及未经审计的

2016 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 新世纪评级 或 本评级机构 )对中国水利水电 第八工程局有限公司(简称 水电八局 、 该公 司 或 公司 )及其发行的

2015 年度第一期中 期票据的跟踪评级反映了

2015 年以来水电八局 在股东支持及新签合同量等方面所维持的优势, 同时也反映了公司在跨国经营和主业现金获取 等方面所面临的压力与风险. ? 主要优势: ? 股东支持. 水电八局是中国电建下属的专业施 工核心子公司之一, 可在资金和市场资源等方 面得到股东的持续支持. ? 施工能力较强.水电八局在资质水平、施工技 术和人员配置等方面均具有市场竞争优势, 综合 施工能力较强. ? 新签合同量较充裕.2015 年以来,水电八局 营业收入保持增长. 目前公司新签合同及在手 订单量较为充足, 可为公司业务的进一步开展 提供良好的保障. ? 主要风险: ? 跨国经营风险. 水电八局海外业务目前已经成 为公司收入和利润的主要来源之一, 公司面临 的汇率风险、环保政策、地缘政治风险等跨国 经营风险将进一步加大. ? 盈利大幅下滑.2015 年以来水电八局受管理 费用、资产减值损失上升等因素影响,公司净 利润下降. ? 主业现金获取能力较弱. 水电八局经营性现金 收入主要来自工程项目回款, 由于大多数项目 施工周期较长, 导致按进度结算的工程款回笼 较慢. ? 未来展望 主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA+ 级 稳定 AA+ 级2016 年7月首次评级: AA+ 级 稳定 AA+ 级2015 年11 月 跟踪评级概述 分 析师 蒋卫 Tel:(021) 63501349-830 E-mail:[email protected] 武嘉妮 Tel:(021) 63501349-846 E-mail:[email protected] 上海市汉口路