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3124 ???????????! 公司债券

2018 年跟踪 信用评级报告

2 关注: ? 公司资产流动性较弱.

公司资产以非流动资产为主,变现难度较大;

截至

2017 年末,公司其他应收款占资产总额的 28.53%,且部分款项账龄较长,对公司资金形 成占用;

同时账面价值 867,189.10 万元的资产使用受限,占资产总额的比重为 41.64%,整体资产流动性较弱. ? 公司经营活动现金持续净流出,项目建设面临一定资金压力.2017 年公司经营活 动现金净流出 59,086.66 万元,近年持续为净流出状态,截至

2017 年末,主要在 建项目尚需投资 97,673.41 万元,公司面临一定资金压力. ? 公司有息债务增加,偿债压力进一步加大.截至

2017 年末,公司有息债务规模为 508,905.01 万元, 同比增长 37.60%, 且EBITDA 对有息债务的保障程度有所下降, 公司偿债压力加大. ? 公司存在一定或有负债风险. 截至

2017 年末, 公司对外担保金额 120,000.00 万元, 占期末净资产的比重为 8.07%,对外担保规模较大,存在一定或有负债风险. 主要财务指标: 项目

2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 2,082,677.13 1,960,434.11 1,793,587.86 所有者权益(万元) 1,487,262.61 1,480,099.35 1,467,429.96 有息债务(万元) 508,905.01 369,843.52 198,006.56 资产负债率 28.59% 24.50% 18.18% 流动比率 5.11 5.21 4.16 营业收入(万元) 47,517.32 50,475.59 43,372.16 其他收益(万元) 18,231.18 0.00 0.00 营业外收入(万元) 7.38 16,245.57 15,734.51 利润总额(万元) 10,621.81 16,029.56 17,064.92 综合毛利率 14.58% 17.43% 12.69% EBITDA(万元) 20,782.71 19,271.99 17,357.68 EBITDA 利息保障倍数 0.88 0.84 1.59 经营活动现金流净额(万元) -59,086.66 -141,498.57 -25,355.39 注:公司利息支出按现金流量表 分配股利、利润或偿付利息支出的现金 科目计算 资料来源:公司 2013-2015 年三年连审审计报告及 2016-2017 年审计报告,鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况 公司于2013年10月18日发行7年期12亿元公司债券,截至2017年12月31日,本期债券 募集资金已使用完毕.

二、发行主体概况 跟踪期内,公司注册资本、控股股东及实际控制人均未发生变更,大连市旅顺口区国 有资产监督管理局(以下简称 旅顺口区国资局 )持有公司89.14%的股权,为公司控股 股东及实际控制人.2017年公司纳入合并范围的子公司未发生变化,仍为3家. 图1 截至2017年末公司股权结构图 资料来源:公司提供 公司按照《中华人民共和国公司法》等相关法律法规的要求制定了《公司章程》,并 建立了较为完善的公司治理结构和治理制度,跟踪期内,公司仍按照相关制度进行治理与 管理,主要部门未发生调整,根据公司提供的资料,截至

2017 年末公司员工合计

16 人, 不存在党政机关公务人员在公司兼职的情况. 截至2017年12月31日,公司资产总额为208.27亿元,所有者权益为148.73亿元,资产 负债率为28.59%;

2017年度,公司实现营业收入4.75亿元,利润总额1.06亿元,经营活动 现金净流出5.91亿元.

三、外部运营环境

(一)宏观经济和政策环境 2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境. 我国坚持以供给侧 大连市旅顺口区国有资产监督管理局 大连市旅顺建设发展投资有限公司 大连顺兴投资有限公司 89.14% 10.86%

4 结构性改革为主线,推动结构优化、动力转换和质量提升,国民经济表现出稳中向好的发 展态势.积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用