PDF《公司研究》

7 图4杉杉能源最近

4 年营业收入.7 图5钴价格走势.9 图6公司负极材料营业收入.10 表索引 表1杉杉股份正极材料主要产品及用途.4 表2中国正极材料产品竞争力排行榜.5 表3三种不同正极材料性能比较.8 表4杉杉股份负极材料产品.10 表5不同石墨负极材料技术指标对比.11

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1 积极布局新能源汽车产业链,聚焦锂电池材料 宁波杉杉股份有限公司成立于

1992 年,1996 年在上交所上市.公司传统主营业务为 服装生产.1999 年,公司敏锐地的发现锂电池产业的发展机会,引入鞍山热能源,是A股上市公司中最早布局锂电池材料的上市公司. 经过近二十年的布局与发展, 杉杉股份已成 为锂电池综合材料供应商龙头. 公司目前主营业务分为新能源业务及非新能源业务, 新能源业务覆盖锂电新能源上下 游产业链,主要包括锂电池材料、新能源汽车及能源管理服务业务.其中,新能源汽车领 域包括电池系统集成、动力总成、整车设计与研发及充电桩建设与新能源汽车运营. 公司非新能源业务主要包括服装品牌运营、类金融和创投业务.其中,类金融业务的 富银融资租赁已于

2017 年5月在港交所挂牌上市,服装业务拆分上市也在积极推进中, 目前已获得证监会发行境外上市外资股的核准批复. 图1杉杉股份新能源产业布局 资料来源:公司公告,长城国瑞证券研究所 公司当前主营业务聚焦锂电池材料, 公司正极材料规模列行业第一, 负极材料列行业 第二(人造石墨负极第一).电解液业务产品竞争力列行业第四,但受新能源汽车补贴政 策影响及廊坊杉杉经营不善影响,电解液业务

2017 年业绩亏损,未来随着公司重新调整 市场策略及衢州

2000 吨六氟磷酸锂和

20000 吨电解液项目的投产,电解液业务盈利有望 得到改善.

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14 公司研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图2杉杉股份产业结构图 资料来源:公司网站,长城国瑞证券研究所

2 正极材料行业龙头,积极布局高镍三元材料 2.1 正极材料行业龙头,主营业务收入占比高 公司正极材料业务在三板独立挂牌, 产品主要包括钴酸锂系列产品、 多元材料系列产 品、锰酸锂系列产品和三元前驱体. 表1杉杉股份正极材料主要产品及用途 产品 用途 正极材 料 钴酸锂 主要应用于 3C 数码类电池产品、以及航模、无人机等产品所 使用的小型锂电. 镍钴锰三元材料 主要应用于高容量及安全性能要求较高的电动汽车及储能锂电 池. 锰酸锂 主要应用于对能量密度要求相对不高的锂电池. 镍钴铝三元材料 以高容量电动汽车用动力电池为主. 三元正极材料前驱体 用于烧结加工制造镍钴锰三元正极材料,为配套公司镍钴锰三 元正极材料生产所用. 资料来源: 公司公告, 长城国瑞证券研究所 公司是目前全球最大的正极材料供应商.2017 年底,公司正极材料产能 4.3 万吨, 今年一季度

7200 吨高镍产线投产后,产能将达

5 万吨.根据中国电池网发布的《中国正 极材料产品竞争力排行榜》,公司正极材料产品竞争力位居全国第一.无论是产能或产品 竞争力,公司都是正极材料的行业龙头.

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14 公司研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 表2中国正极材料产品竞争力排行榜 竞争力 排名 公司名称 公司简介及产能 营收 主要客户