PDF《短期供需偏紧格局不改,衍生物存长期机会》

同时,公司的

61 万吨烧碱产能,也将受益于烧碱价格上涨,主营产品盈利能 力回升,看好公司全年业绩表现.红宝丽(002165)建设年产

12 万吨环氧丙 烷项目向上游原材料延伸,掌控产业链关键环节.公司

5 万吨异丙醇胺技改项 目即将建成投产, 发展空间广阔. 公司成立合资企业切入锂电池正极材料领域, 在主业稳定增长的情况下,积极切入高速发展的新能源行业.万华化学 (600309)目前拥有共氧化法 PO 产能

24 万吨/年,PO/AE 一体化项目自

15 年三季度试生产以来平稳运行,随着项目的推进和深化,将打开公司新的广阔 成长空间.MDI 价格继续上涨,聚合 MDI 创年内新高. ? 风险提示:1)停产装置稳定开车的风险;

2)上游石油价格可能出现大幅波动 带来的风险;

3)下游环丙衍生物替代进程不及预期的风险. -12% -2% 8% 18% 27% 37% 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 16/7 16/9 化工 沪深300 供给侧改革之七:环氧丙烷行业 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录1环氧丙烷全球格局偏紧,需求稳步增长.1 1.1 全球供需均衡,国内受进口端冲击较小

1 1.2 国内有效供给偏紧,价格有望继续上涨

3 2 生产工艺不确定性强,产能快速释放存疑

6 2.1 氯醇法受环保限制,增量有限

6 2.2 共氧化法联产品量大,经济效益受多方影响

7 2.3 HPPO 催化剂和双氧水供应存问题,稳定运行有待突破

8 2.4 新增产能 HPPO 法居多,短期供需偏紧格局或将维持

9 3 环氧丙烷短紧长松,环丙下游衍生物需求或被打开.10 3.1 乙烯-丙烯价差反转,环丙-环乙下游衍生物价格存反转可能

10 3.2 环丙衍生物下游需求或将被打开

11 4 相关上市公司.12 滨化股份(601678)12 红宝丽(002165)12 万华化学(600309)13

5 风险提示

13 供给侧改革之七:环氧丙烷行业 请务必阅读正文后的重要声明部分 图目录图1:环氧丙烷下游应用领域.1 图2:全球环氧丙烷的生产能力呈稳步增加态势

2 图3:全球环氧丙烷产能集中度较高

2 图4:全球环氧丙烷的消费量.3 图5:全球环氧丙烷下游市场分布.3 图6:环氧丙烷历史价格走势.4 图7:我国环氧丙烷表观消费量.4 图8:我国环氧丙烷产品名义开工率维持高位

5 图9:我国环氧丙烷进口依存度.5 图10:氯醇法制环氧丙烷流程.6 图11:共氧化法工艺流程(PO/SM)7 图12:共氧化法工艺流程(PO/MTBE)7 图13:过氧化氢直接氧化法工艺流程(HPPO)8 图14:我国环氧丙烷产能现状与至

19 年新增情况

9 图15:新建产能投放后我国 PO 装置各个路线占比.9 图16:丙烯来源较乙烯更为丰富,价格更难以维持

10 图17:丙烯价格自

2014 年持续低于乙烯.10 表目录表1:2014 年全球主要环氧丙烷生产商.2 表2:国内环氧丙烷生产企业产能及开工情况(截至

2016 年8月30 日)4 表3:环氧丙烷新增产能明细及投产时间表

5 表4:异丙醇胺和乙醇胺有相似物理性能

11 表5:异丙醇胺脱 H2S 比乙醇胺优越

11 供给侧改革之七:环氧丙烷行业 请务必阅读正文后的重要声明部分

1 1 环氧丙烷全球格局偏紧,需求稳步增长 环氧丙烷(Propyleneoxide,简称 PO) ,又名氧化丙烯,是丙烯下游重要的衍生物,其 全球包括中国的产能约

1000 万吨, 已经超过丙烯腈成为仅次于聚丙烯的第二大丙烯衍生物. 作为重要的基本有机化工原料, 环氧丙烷最大用途是生产聚醚多元醇, 进而作为聚氨酯原料;