PDF《短期供需偏紧格局不改,衍生物存长期机会》

其次是用于生产用途广泛的丙二醇、丙二醇醚、异丙醇胺、烯丙醇、1,4-丁二醇等,PO 还可以大量用于生产非离子表面活性剂、油田破乳剂、农药乳化剂和显影剂等,近几年 PO 和CO2 合成聚碳酸亚丙酯(PPC)引起广泛重视,PO 可能因为 PPC 的大量应用而具有更 大的发展潜力. 图1:环氧丙烷下游应用领域 数据来源:西南证券 1.1 全球供需均衡,国内受进口端冲击较小 亚洲、西欧和北美地区是主要的生产地区,其中亚洲地区的生产能力约占世界总生产能 力的 46.9%,北美地区的生产能力约为 23.8%,西欧地区的生产能力约占 26.8%.近年来, 世界环氧丙烷的生产能力呈稳步增加态势,新增生产能力主要来自中国大陆地区,而北美和 西欧地区基本没有新建生产装置.2005 年世界环氧丙烷的总生产能力为

680 万吨/年,2014 年增加到 1026.5 万吨/年.参照未来几年产能扩产计划,预计到

2019 年,全世界环氧丙烷 的总生产能力将达到

1250 万吨/年. 供给侧改革之七:环氧丙烷行业 请务必阅读正文后的重要声明部分

2 图2:全球环氧丙烷的生产能力呈稳步增加态势 图3:全球环氧丙烷产能集中度较高 数据来源:百川资讯,西南证券 数据来源:百川资讯,西南证券 世界环氧丙烷产业集中度较高,陶氏化学和莱昂德尔公司是世界上最主要的环氧丙烷生 产商, 前者是目前世界上最大的环氧丙烷生产厂家, 拥有环氧丙烷生产能力为

224 万吨/年, 约占世界的总生产能力的 21.8%,工艺路线均采用氯醇法技术;

其次是莱昂德尔公司,生产 能力为

190 万吨/年,约占总生产能力的 18.5%,装置工艺均采用共氧化法技术. 目前,全球生产工艺呈现出多种工艺并存的态势,世界上采用氯醇法工艺路线的生产能 力约占世界总产能的 41.5%,采用共氧化法的生产能力约占 40.3%,采用 HPPO 法的生产 能力约占 12.6%,其余方法约占 5.6%. 表1:2014 年全球主要环氧丙烷生产商 生产厂家名称 厂址 生产能力(万吨/年) 所占比例(%) 陶氏化学公司 美国、巴西、德国、比利时和泰国

224 21.8% 莱昂德尔公司 美国、荷兰、法国、中国

190 18.5% 壳牌化学公司 荷兰、新加坡和中国

78 7.6% 巴斯夫公司 比利时、荷兰、德国和新加坡 52.5 5.1% 韩国 SKC 公司 韩国

40 3.9% 日本住友化学 日本

38 3.7% 西班牙 Repsol YPF 西班牙

32 3.1% 吉神化学工业股份有限公司 中国吉林

30 2.9% 山东无棣鑫岳化工有限公司 中国山东滨州

30 2.9% 山东滨化集团有限公司 中国山东滨州

28 2.7% 中国石化 中国湖南岳阳、浙江宁波 24.3 2.4% 亨斯曼公司 美国

24 2.3% 英力士(Ineos)公司 德国

21 2.0% 沙特阿美公司 沙特阿拉伯

20 1.9% 泰国 SCG 公司 泰国 19.5 1.9% 其他 175.2 17.1% 合计 1026.5 100% 数据来源:西南证券 供给侧改革之七:环氧丙烷行业 请务必阅读正文后的重要声明部分

3 同时,世界环氧丙烷的消费量也稳步增加,2005 年世界环氧丙烷的总消费量为 621.3 万吨,2014 年进一步增加到

850 万吨/年.预计到

2019 年,世界对环氧丙烷的总需求量将 达到

1000 万吨,主要增长来自于中东和亚洲地区.世界环氧丙烷主要用于生产制造聚氨酯 用聚醚多元醇以及用于丙二醇等,其中用于生产聚醚多元醇的消费量约占总消费量的 67%, 丙二醇的消费量约占 18%,第四代洗涤剂非离子表面活性剂、破乳剂、农药乳化剂以及润湿 剂等其他方面的消费量约占 15%. 亚洲地区的消费量约占世界总消费量的 43.6%, 北美地区 的消费量约占 24.1%,西欧地区的消费量约占 26.5%. 图4:全球环氧丙烷的消费量 图5:全球环氧丙烷下游市场分布 数据来源:百川资讯,西南证券 数据来源:百川资讯,西南证券 世界各主要地区环氧丙烷的消费结构有所不同.由于亚洲地区是世界聚氨酯工业的主要 生产集中地,其78%的环氧丙烷均用于聚醚多元醇的生产,而该比例在北美和西欧分别为 58%和60%. 但在北美和西欧丙二醇占总消费量分别为 22%和20%, 比例远高于亚洲地区, 主要原因是北美和西欧地区丙二醇的生产和应用起步较早,应用渗透率高于亚洲地区.同样 的,在欧美其他消费领域所占比例约为 20%,远高于亚洲地区的 10%. 从全球市场来看,2014 年全球 PO 行业开工率为 85%,且因为国内部分装置的实际开 工难度较大,实际全球 PO 开工率应该超过 85%,呈现出供需紧平衡的态势,所以即使国内 环氧丙烷价格短期快速上涨,国外进口 PO 的价格压制效应也有限,因而国内环氧丙烷市场 受进口端冲击十分有限. 1.2 国内有效供给偏紧,价格有望继续上涨