PDF《海外监管公告》

1351 元/吨度,降幅达 11.68%.钼铁方面,2014 年 全年钼铁最高价格为人民币 10.2 万元/吨,最低价 格下探至人民币 8.4 万元/吨,平均价格为人民币 9.31 万元/吨,同比下跌 10.17%. 图1:近年我国钼精矿价格走势 单位:元/吨度 资料来源:中诚信资讯,中诚信证评整理 钨产品方面,钨相关产品整体亦呈现低迷疲软 态势,钨精矿、钨铁、APT 等产品市场均呈现出弱 势盘整之势.

2014 年国内 65%黑钨精矿最高价格为 人民币 11.7 万元/吨, 最低价格下探至人民币 7.8 万元/吨,平均价格为人民币 10.38 万元/吨,同比降幅 达16.52%,APT 产品最高价格为人民币 18.1 万元/ 吨,最低价格下探至人民币 12.8 万元/吨,平均价 格为人民币 16.48 万元/吨, 同比下降 13.56%. 国际 市场钨系产品市场情况亦不容乐观,

2014 年初国际 钨市场单边下跌,直至

5 月份市场触底反弹,但整 体仍呈现下行趋势.同时受 WTO 裁决稀土钨钼案 中国败诉,国外消费商普遍认为

2015 年中国将放 开出口,价格将下跌,纷纷减少采购,导致买盘减 少,价格下行压力加大.整体来看

2014 年欧洲市 场APT 产品最高价格为

372 美元/吨度,最低价格 下探至

270 美元/吨度,平均价格为

350 美元/吨度, 同比下跌 4.96%. 图2:2014年国内65%黑钨精矿价格走势 资料来源:中诚信资讯,中诚信证评整理 铜产品方面,2014 年铜下游需求持续疲软,铜 产品供需矛盾短时间难以缓解,铜价仍存在较大的 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 A 股可转换公司债券跟踪评级报告(2015)

5 下行压力.2014 年铜交易价格(伦敦金属交易所) 大部分时间位于 6300-7300 美元/吨之间波动,全年 平均交易价格 6,859 美元/吨,较上年有所下降. 图3:近期 LME 铜价格走势 资料来源:中诚信资讯,中诚信证评整理 总体来看,受下游需求疲软影响,钼、钨、铜 相关产品价格均有下行压力,短期内价格难有明显 回升.就具体来看,钼钨产品方面,随着产业结构 升级,普钢向优特钢钨钢升级转换,长期或将带动 钼钨产品的需求,同时受国内行业保护性开采政策 限制, 钼钨供给量将得以控制, 集中度将有所提升, 供求关系有望在将来出现好转.铜产品方面,随着 中国经济增速换挡,基础设施逐步完善和城镇化的 提高,后期对铜产品的需求增速将持续放缓,而近 年铜矿的投资将带来供给的持续增加,未来铜价回 升情况难以乐观. 业务运营 公司原有钼钨采、 选、 冶、 深加工产业链,

2013 年底收购北帕克斯矿山,铜矿勘探及采选业务大幅 增加,2014年为该项目收购后第一个完整年度.受 益于此,公司2014年实现营业收入66.62亿元,同比 增长20.34%. 图4:2014 年公司营业总收入结构 资料来源:公司定期报告,中诚信证评整理 公司钼钨产品产能释放较为充分,采选、焙烧、钼深加工及研发一体化产业链具有一定 优势,在钼钨产品均价下滑的情况下销量有 所增加,公司钼钨产品收入规模基本稳定 公司钼钨相关资源情况较往年变化不大,目前 主要开采矿区仍为栾川三道庄钼矿,

2014 年底该矿 核实区内保有储量钼金属量 49.34 万吨,平均品位 0.10%;

同时有伴生的白钨、铼金属,储量亦较为 丰富.此外,公司另有上房沟矿、新疆哈密东戈钼 矿两大钼钨矿源,截至

2014 年底两矿区暂未投产. 生产方面,公司

2014 年实现钼金属产量(折100%MO 金属)为16,270 吨,单位现金生产成本 为56,663 元/吨, 钼金属回收率为 85.3%. 公司钼精 矿采选能力为 30,000 吨原矿/日,2014 年公司生产 钼精矿(含钼 47%标矿)34,617 吨;