PDF《打造振动筛国内第一品牌》

矿山行业为降低对进口矿石的依存度, 需要通过大 量先进的洗选设备来提高选矿厂的洗选效率;

筑路行业中新建和养 护中均需要用到振筛机. ? 产能供不应求、静待产能释放 公司无法通过大规模外协来扩大产能, 并且由于当地土地资源的限 制,新增产能较慢,受到一定程度的产能约束. 通过募投项目建设,公司 2012-14 年产能收入可达 3.

3、4.

5、6.5 亿元,复合增长率 30%. ? 风险提示 宏观经济下行;

募投项目进度不达预期. 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

3 目录1.专注主业的国内振筛机龙头

6 2.技术实力雄厚,产品推陈出新,价值不断提升.8 2.1 产品高端化带来毛利率持续提升.8 2.2 优秀专业的管理团队是公司做强做大的基础.9 2.3 有效的成本控制、积极的结构调整稳定高毛利.10 3.进口替代优势凸显,客户粘性强价格敏感度低.12 3.1 行业竞争格局分明,进口替代优势凸显.12 3.2 客户粘性大,价格敏感度相对较低.15 4.煤炭、矿山、筑路需求大型化、高端化.16 4.1 煤炭行业洗选率提升、公司凸显大型设备进口替代优势.17 4.2 铁矿石成本压力提升对大型振筛机需求.20 4.3 筑路行业所需振筛机为公司传统优势产品.21 5.产能供不应求、静待产能释放.24 6.维持 强烈推荐 评级

25 7.风险提示.25 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

4 插图目录 图1:公司股权结构

6 图2:公司主营占比结构图

7 图3:公司产品

7 图4:振筛机上下游产业链

7 图5:公司主要产品毛利率不断走高.9 图6:研发经费充足 单位:万元

10 图7:公司主要产品成本变化不大 单位:元/吨.11 图8:材料费用为公司主要成本.11 图9:公司高毛利产品不断提高.12 图10:国内振动机械主要聚集在鞍山和新乡.13 图11:2011 美卓矿山业务营收占总体业务 41%14 图12:美卓服务和工程占总收入 80%14 图13:公司主要产品价格复合增速 10% 单位:元/吨.15 图14:公司销售方式趋势图

16 图15:公司产品按行业分类 单位:万元

17 图16:振动机在选煤厂的应用示例

18 图17:2002-2011 原煤产量 单位:万吨

19 图18:2002-2011 焦煤产量 单位:万吨

19 图19:2002-2011 年粗钢及铁矿石产量.21 图20:振动筛在筑路行业应用示例

22 图21:公司 产品按行业分类 单位:万公里.22 图23:振动筛市场容量 单位:亿元

23 图24:大型振筛机/振动筛需求量 单位:亿元.23 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

5 表格目录 表1:振筛机未来发展趋势

8 表2:公司产品发展历程.9 表3:公司前五大客户集中度在 10%,并逐渐降低.15 表4:煤炭洗选的好处.18 表5:煤炭行业简单市场测算.20 表6:矿山市场测算

21 表7:筑路行业市场测算.22 表8:项目原有产能 单位:台.24 表9:募投项目进展情况.24 表10:盈利预测表.26 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

6 1.专注主业的国内振筛机龙头 公司前身为鞍重机器厂,自1994 年设立起,一直专注于振动筛设备的 研究、设计、制造和销售.公司创立至今,始终注重新产品、新技术的研 发,逐渐从以生产技术含量与附加值较低的中小型振动筛产品转向了生产 技术含量高、附加值高的大型振动筛. 图1:公司股权结构 资料来源:公司招股说明书,日信证券研究所 公司主要产品为煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业应用的大型直线振动 筛、圆振动筛、温热物料振动筛、多单元则和振动筛及其他选矿设备、拌 合站、配件等. 振动筛主要是根据振动运行的轨迹分,直线轨迹运动就是直线筛,圆 形轨迹运动就是圆形筛,振动筛的核心件是振动器.大型直线振动筛主要 用于中、细粒度物料干、湿式分级、脱水、脱介、脱泥等;