PDF《专注膜法水处理技术,打造环境治理综合平台》

12 图14:公司研发投入情况

12 图15:公司获得授权的专利数量(项)13 图16:公司膜技术产品线

13 图17:不同膜分离产品适用范围

14 图18:MBR+DF 双膜法工艺流程图

15 图19:CWT 产品示意图.15 图20:环保产业链及公司所处位置.16 图21:公司参控股公司数量.16 图22:碧水源万吨级膜法水处理工程项目分布

17 图23:公司工程类订单情况.18 图24:公司特许经营类订单情况

18 图25:良业环境案例: 鸟巢 夜景照明系统

18 图26:2016 年全国地表水水质类别比例.20 图27:2016 年全国地下水水质类别比例.20 图28:2016 年全国重点流域水质状况

20 图29:污水处理设施规模

21 图30:城镇污水处理厂情况.21 图31:城镇污水处理率情况.21 图32:河长制+水环境治理 PPP 协同作用示意图.23 图33:我国人均水资源匮乏.24 图34:2016 年我国各地区人均水资源量情况

24 图35:城市污水再生利用类别.25 2018-05-01 碧水源 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图36:MBR 工艺与传统活性污泥法工艺比较

26 图37:吨水投资费用比较(元/(吨/天)

26 图38:吨水运行费用比较(元/吨)26 图39:吨水能耗比较(kWh/吨)26 图40:占地空间比较(平方米/(吨/天)

26 图41:北京市水价情况(元/立方米)27 图42:MBR 在中国的发展阶段

27 图43:公司 MBR 工艺典型应用

28 图44:PPP 国家级示范项目规模

30 图45:全国 PPP 综合信息平台入库项目情况

30 图46:PPP 国家级示范项目项目数及落地率

30 图47:PPP 管理库项目数及落地率.31 图48:落地示范项目的签约社会资本数量分布

31 图49:PPP 未来的发展方向.32 图50:公司资产负债率对比.32 图51:公司货币资金/流动资产对比.32 图52:碧水源相对 PE 走势

34 图53:公司毛利率、净利率与资产负债率变化

34 图54:公司加权 ROE 变化.34 表1:公司创新技术.14 表2:公司主力膜产品产能(截至

2017 年底)14 表3:全球

20 万吨及以上级 MBR 工程梳理(截至

2018 年2月)17 表4:冀环公司和京城环保公司危废经营范围

19 表5:国家污水排放标准梳理.22 表6:地方污水排放标准梳理(以北京和天津为例)22 表7: 《地表水环境质量标准》 (GB 3838-2002)部分项目限值

22 表8:城市污水再生利用标准梳理.24 表9:再生水利用率情况(25 表10:公司 DF 膜工艺应用案例.28 表11:PPP 相关政策梳理.28 表12:第四批 PPP 示范项目社会资本排行.33 表13:主营业务盈利预测表.35 表14:可比公司估值表.36 敏感性分析

37 估值结果汇总.37 2018-05-01 碧水源 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

1、水环境生态领域集大成者 1.

1、水处理全产业链成就行业龙头 北京碧水源科技股份有限公司创立于

2001 年,是中关村国家自主创新示范 区高新技术企业, 坚持以自主研发世界一流的膜技术解决中国 水脏、 水少、 饮水不安全 三大问题,以及为城市生态环境建设提供整体解决方案.2010 年4月21 日公司在深交所创业板挂牌上市,注册资本 1.1 亿元. 公司致力于通过膜技术解决 水环境污染、水资源短缺、饮水不安全 问题, 在水处理领域拥有全产业链,业务范围包括市政污水和工业废水处理、自来 水处理、海水淡化、民用净水、湿地保护与重建、海绵城市建设、河流综合 治理、黑臭水体治理、市政景观建设、城市光环境设计建设、固废危废处理、 生态农业和循环经济等. 图1:碧水源大事记 资料来源:公司官网,光大证券研究所整理 2018-05-01 碧水源 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 公司股权结构可分为三大核心: ? 控股股东和实际控制人 自公司