PDF《重握资源,志博云天》

5 磷化工产品价值凸显 云天化集团旗下资源储量丰富,磷矿石品位较好,开采成本低,其中磷化集团是最大 的国有大型现代化磷矿露天采选企业,拥有

4 座矿山,磷矿石采选能力

1300 万吨/ 年. 云天化国际是亚洲最大、全球第二的磷复肥生产企业.产品包括磷酸一铵、二铵和重 钙等各种高浓度磷复肥,产能达到

500 万吨/年.是亚洲第一,世界第二的磷肥生产 企业,09 年云天化国际总资产

169 亿元,净资产

7 亿元,销售收入

131 亿元. 在磷化工产业链上,集团还具有

43 万吨/年各类磷化工产品生产能力,其中 ST 马龙 是国内最大的黄磷生产企业. 图2: 云天化集团磷矿石、磷化工资产 资料来源:公司公告、华泰联合证券研究所 磷矿资源稀缺性上升 全球磷矿资源的 90%用于生产磷肥,全球磷矿石资源集中度逐渐提高,因而显示出 资源属性逐渐增强. 全球磷矿石分布不均,主要集中在摩洛哥、中国、美国、南非、约旦等国,前三个国 家的资源总储量占全球的 75%,08 年磷矿石产量占全球超过 60%. 天宁矿业、天泰矿 业、 天裕矿业、 江 川天湖、 安宁公司 云天化国际 富瑞化工 三环化工 红磷化工 云峰化工 江川天湖 青海云天化 云天化集团 普宁磷矿 昆阳磷矿 磷化集团 海口磷矿 尖山磷矿 ST马龙 磷矿石 磷复肥 天达化工 中轻依兰 天创科技 昆明马龙 黄磷、磷酸盐 天耀化工 公司研究 2010-12-09 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

6 磷矿石主要生产国减少出口.美国和中国曾是主要的磷矿石出口国,97 年以后美国 逐渐减少了磷矿出口、增加进口,而中国开始控制出口规模,摩洛哥也倾向于将磷矿 石加工成附加值相对较高的高浓度磷肥和磷化工产品. 图3: 全球磷矿石资源分布 图4: 国内外磷矿石价格

0 100000

200000 300000

400000 500000

600000 摩洛哥 中国 南非 美国 约旦 其他 巴西 俄罗斯 以色列 埃及 叙利亚 土耳其 澳大利亚 塞内加尔 多哥 加拿大 万吨

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 储量 08年产量

150 200

250 300

350 400

450 Aug-10 May-10 Feb-10 Dec-09 Sep-09 Jun-09 Mar-09 Jan-09 Oct-08 Aug-08 May-08 Feb-08

0 100

200 300

400 500 磷化 瓮福 明达 摩洛哥(右) 元/吨 美元/吨 资料来源:华泰联合证券研究所 资料来源:彭博、华泰联合证券研究所 国内磷矿石资源储量全球第二,产量第一,但是全国磷矿石平均品位只有 17%,可 开采储量平均品位为 23%,是世界上矿石平均品位最低的国家,品位在 28%~33% 便属富矿.随着国内磷矿石开采年限缩短,我国已将磷矿资源列入

2010 年后不能满 足国民经济发展需求的战略矿产之一,长期看国内的磷矿石价格将保持上升趋势. 集团独占云南大部储量 国内磷矿主要分布在云南、贵州、湖北、四川、湖南

5 省,占全国总量的 77%.云南(滇池)和贵州(开阳、瓮福)以及湖北(宜昌)这三个省占全国资源量的 55%,其中 云南是全国磷资源最丰富的省份,占全国比例高达 23,平均品位达到 22%. 图5: 国内磷矿石资源分布 图6: 国内磷矿石平均品位 其他 0.9% 东北华北 9.4% 华东地区 5.5% 湖北 17.4% 贵州 15.9% 西北地区 7.4% 四川 9.1% 云南 23.0% 湖南 1.4% 平均品位 22.3% 22.3% 22.2% 21.2% 16.0% 10.1% 6.6% 6.3% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 湖北 贵州 云南 四川 湖南 华东地区 西北地区 东北华北 资料来源:海川在线、华泰联合研究所 资料来源:海川在线、华泰联合证券研究所 公司研究 2010-12-09 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准