PDF《三友化工》

48 93 (2)

23 14 净利润 (人民币 百万)

289 587

91 321

557 全面摊薄每股收益 (人民币) 0.307 0.554 0.049 0.173 0.301 变动 (%) 650.7 80.1 (91.1) 252.1 73.6 市场预期每股收益(人民币) 0.052 0.191 0.329 核心每股收益 (人民币) 0.307 0.554 0.049 0.173 0.301 变动 (%) 650.7 80.1 (91.1) 252.1 73.6 全面摊薄市盈率(倍) 12.0 6.7 75.1 21.3 12.3 核心市盈率(倍) 12.0 6.7 75.1 21.3 12.3 每股现金流量 (人民币) 0.08 0.18 0.70 0.81 0.57 价格/每股现金流量 (倍) 49.1 20.7 5.3 4.6 6.5 企业价值/息税折旧前利润 (倍) 5.0 3.9 10.2 6.6 5.3 每股股息 (人民币) 0.000 0.000 0.120 0.120 0.120 股息率 (%) 0.0 0.0 3.2 3.2 3.2 资料来源:公司数据及中银国际x究预测 ?

2012 年11 月16 日 三友化工

2 目录? 公司概况

3 纯碱:产能继续扩张,开工率难见改善

4 粘胶:正确解读产量增速数据,预计明年开工率

7 成左右...11 氯碱:以碱补氯的模式将继续保持.16 有机硅:前景广阔,短期单体出现过剩

21 三友化工:循环经济保障公司弱市盈利

23 研究报告中所提及的有关上市公司.31 ?

2012 年11 月16 日 三友化工

3 公司概况 唐山三友化工股份公司是国家 七五 重点建设项目,全国纯碱行业排头 兵.公司是国内生产规模最大、技术装备最先进、产品品种最齐全的纯碱企 业,目前纯碱产能为

220 万吨.公司独占行业两个 唯一 ,即同行业唯一通 过ISO9001 质量、产品和 ISO14001 环境管理体系三重认证的企业,行业内唯一 兼备挤压法、固相、液相三种工艺的企业.散装化率、重质化率、低盐化率 三项重要指标均居行业第一,产量、质量、成本、市场占有率、出口创汇五 项指标连续多年行业领先.未来,公司将围绕集团 两碱一化 循环经济整 体布局,继续做强做优纯碱主业.本地依托曹妃甸浓海水综合利用项目,降 低原盐、淡水依存度,实现各项指标的持续优化;

外埠,充分利用青海原盐、 石灰石、淡水资源优势,重点建设青海

110 万吨纯碱项目,纯碱总产能将达到

330 万吨,成为世界最大、技术最先进的纯碱生产企业.

2003 年6月18 日,三友化工 A 股在上海证券交易所上市.公司目前总股本为 18.5 亿股,流通占比为 76.1%.公司第一大股东是唐山三友碱业(集团)有限 公司,持股比例为 39.67%,第二大股东是唐山三友集团有限公司,持股比例 为9.04%,除此之外,没有持股比例超过 5%的股东.

图表 1.公司股权结构情况 唐山三友集团有限公司 中国东方资产管理公司30.18% 100% 唐山投资有限公司中国信达资产管理股份有限公司河北信息产业投资有限公司中国华融资产管理公司河北科技风险投资有限公司唐山乾达商贸有限公司国富投资公司中国长城资产管理公司唐山科技风险担保有限公司23.67% 16.03% 8.26% 6.43% 5.03% 3.66% 3.49% 2.19% 1.06% 唐山三友碱业(集团)有限公司 39.67% 唐山三友化工股份有限公司 9.04% 唐山三友集团有限公司 中国东方资产管理公司30.18% 100% 唐山投资有限公司中国信达资产管理股份有限公司河北信息产业投资有限公司中国华融资产管理公司河北科技风险投资有限公司唐山乾达商贸有限公司国富投资公司中国长城资产管理公司唐山科技风险担保有限公司23.67% 16.03% 8.26% 6.43% 5.03% 3.66% 3.49% 2.19% 1.06% 唐山三友碱业(集团)有限公司 39.67% 唐山三友化工股份有限公司 9.04% 资料来源:公司资料、中银国际研究 ?