PDF《上市公司信息点评》

请务必阅读正文之后的免责条款 公司自有资金收购上海电气液压气动有限公司(简称 上海液气 )资产的公告: 公司收购上海电气股份有限公司(2727.

HK, 简称 电气股份 )和上海电气国际经济贸易有限公司(简称 电气国际 ,电气股份持有其 99%股权)持有的上海液气 99%和1%的股权,交易价格为 2.65 亿元.收购资金来自剥离永新彩管不良资产获得的资金,此举表明公司股改承诺的 将上海机电打造成为电气集团下属的机电一体化产业优质资产的核心运作平台 的承诺已经开始兑现;

并且今后陆续 将有一系列优质资产会注入上海机电. 预计印包业务整合年底前见分晓:公司股改承诺的 加快对母集团印刷包装机械业务整合 的工作目前正在加紧进行, 预计今年年底之前将会公布具体方案,如果进度加快,则今年

10 月份将会公布方案.根据股改承诺,公司今后对母集团 业务整合的重点应该来自电气国际,电气国际主营国际贸易、国际投资等业务(例如投资收购了具有世界先进技术的印刷 机械著名专业生产千月-日本秋山国际股份有限公司), 但旗下投资控股或参股了

12 家公司, 其中

9 家是中外合资企业 (见图1) ,大都从事机电一体化业务的经营,电气股份有意对其进行整合. 收购上海液气可提高每股收益

5 分钱.上海液气主要经营液压泵、液压阀、液压成套设备、各类减压器,各类气动元件 等零部件,拥有上海萨澳液压传动有限公司(简称 萨澳液压传动 )、上海纳博特斯克液压有限公司(简称 纳博特斯克 液压 )两家合资公司和上海电气液压气动有限公司液压泵厂、上海电气液压气动有限公司进出口分公司.上海液气实力 雄厚,其中液压减速马达国内市场占有率 30%,通轴式柱塞泵国内市场占有率为 32%.两家合资企业产品占领了工程机 械、 建筑机械等高档液压市场, 产品技术水平达到国际一流、 国内首创. 净资产收益率高达 10.88%, 远超过 G 机电的 ROE 综合水平----4.02%,资产负债率仅为为 23.43%,属于优质资产.且上海液气业绩增速惊人,2004 年亏损

64 万元,2005 年扭亏,净利润猛增至

1977 万元,销售收入 1.73 亿元,2006 年上半年净利润就超过了

2005 年全年水平,达2413 万元, 预计全年将超过

4000 万元,由于是下半年合并报表,所以

2006 年每股收益贡献 0.024 元. 上海液气业绩今后

4 年年增长率可保持在 20%以上.上海液气产品定位主要服务中高档液压泵市场,液压、气动产下游 需求十分广泛,工程机械(需求占比:42.7%)、冶金矿山设备(需求占比:9-14.5%)、机床、汽车、摩托车、石油化工设备、 农业机械等都要用到大量的高性能和高可靠性的液压气动元件.据统计,从2005 年到

2010 年,液压产品需求总额将由

100 多亿元增至

200 亿元,气动产品需求总额由近

30 亿元增至

50 多亿元.由于液压、气动产品下游需求广泛,未来市场 空间巨大,因此抗周期能力强,预计未来

5 年可保持每年 20%以上的增速.假设上海液气取行业的平均增速,则2007 年 每股收益可达 0.056 元. 今后

3 年公司业绩进入快速上升轨道.公司在集团公司的大力扶持和自身技术研发能力的积累下,业务框架基本确立, 未来几年通过业务的内部整合增强协同效应,高速电梯、双面胶印刷设备、连续板人造压机、液压气动元件和旋挖钻机 构成了公司新的利润增长点, 业务将进入快速发展轨道. 由于液压气动优质资产的注入, 我们将调高业绩预测, 2006-2008 年公司每股收益为 0.43 元、0.68 元,0.77 元,成长性突出,根据海通估值模型公司合理价位为 10.88 元,现低估 56.32%, 因此给予 买入 投资评级. 主要不确定因素.印包业务重组方案公布时间、高速电梯投产进度、钢价等原材料价格变化. G 机电(600835)