PDF《进退维谷》

3 月份供需报告中预计巴西本年度大豆产量为 1.165 亿吨(2 月份 1.17) ;

巴西国家商品供应公司称,本 年度巴西大豆产量预计在 1.13459 亿吨(2 月份 1.15343) ;

Agroconsult 预计巴西大豆产量为 1.18 亿吨;

巴西植物油行业协会发布的

3 月份供需报告显示,本年度巴西大豆产量预计为 1.169 亿吨,其中 预计巴西大豆出口量达到

7010 万吨;

巴西 Safras 公司称,预计本年度巴西大豆产量预计为 1.1585 亿吨,其中预计巴西大豆出口量为

7000 万吨. 图2.2.1:巴西大豆收割进度(单位:%) 数据来源:天下粮仓 南华期货研究所 阿根廷方面:在经历上年度阿根廷大豆严重减产后,2018/19 年度阿根廷大豆呈现恢复性增产, 阿根廷经济部发布报告称,2018/19 年度阿根廷大豆产量将达到

5400 万吨;

罗萨里奥谷物交易所预计 2018/19 年度阿根廷大豆产量为

5200 万吨;

布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计产量为

5300 万吨.对比 来看,较去年同比增长幅度在 37.6%-42.8%. 值得关注的是,虽然本年度巴西大豆产量预计同比去年下降 3.35%,但是对比近五年来看,大豆 产量仍居于第二位,以及根廷大豆恢复到往年正常水平, 叠加

3 月份 USDA 供需报告显示美国新季大豆 产量预期再创新高.整体来看,全球大豆供给较为宽松,对大豆价格形成压制. 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 油料季报 2.3 美豆出口销售下降 美国农业部数据显示:截止

3 月22 日,2018/19 年美豆出口净销售为 2838.4 万吨,较2017/18 年同期的 4012.1 万吨减少 1173.6 万吨,降幅达到 29.25%.其主要原因是受中美贸易摩擦影响――我 国进口美豆数量明显下降,截止

3 月21 日,2018/19 年度美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装 船的销售量)为1122.2 万吨,较去年同期的 2853.7 万吨减少 60.7%. 图2.3.1:美豆出口净销售(单位:吨) 数据来源:WIND 南华期货研究所 注:极值是因美国政府关门,暂停公布销售数据,恢复正常后将

6 周数据累计公布. 图2.3.2:美豆对华出口销售(单位:吨) 数据来源:WIND 南华研究 此前中美谈判中我国承诺进口美豆

2000 万吨, 但是从实际进口数据来看, 我国仅仅完成一半的数 量,主要是在我国进口美豆维持 28%的高关税下,美豆进口成本维持高位.而且二季度巴西大豆集中 上市 (以巴西最大的主产区马托格罗所为例,

2019 年1-2 月份对华出口销售 76%, 去年同期为 61.2%) , 这将继续挤占延后出口的美豆的市场份额.另外二季度重点关注中美贸易磋商结果,如果

4 月份底两 国达成贸易协议,那么我国将恢复对美豆的进口,或将部分缓解美豆库存压力.但是如果尚不能达成 协议,那么美豆出口销售前景较为悲观,在美豆高库存的压力下,预计美豆价格难有起色.

8 油料季报 2.4 基金持仓维持净空 图2.4.1:美豆基金持仓(单位:手) 、持仓与期价对比(左单位:手 右单位:蒲) 数据来源:CFTC 南华期货研究所 中美贸易关系反复,美豆在高库存压力下,一季度 CBOT 美豆指数在 890-950 美分区间震荡,CFTC 基金持仓维持低位,2 月份开始持续增持净空单,3 月中旬净空单触及同期低点至

90197 手,此时美豆 指数创出

2019 年一季度以来低点至 899.2 美分.最新 CFTC 发布的报告显示,投机基金在大豆期货和 期权市场上减持净空单――2019 年3月26 日,投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及 期权部位持有净空单 51,394 手, 比一周前的 63,982 手减少 12,598 手. 基金持有大豆期货和期权的多 单82,154 手,一周前是 74,030 手;