PDF《兴业期货》

其他城市限产比例 不得低于30%.电解铝产能限产30%以上,氧化铝产能限产30%,炭 素产能限产50%,有色再生行业熔铸工序限产50%.钢铁企业全面达 到超低排放要求,可不予错峰. 2018.9.1 (发布会) 2018年10月1日-2019年3月31 京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降3%左右, 重度及以上污染天数同比减少3%左右. 第11 页 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 据SMM,9氧化铝产量同比增加3% ? 矿端整治常态化提振氧化铝价格,一方面铝土矿作为氧化铝生产的原料,其供应紧张导致氧化铝生产受限;

另一方面, 铝土矿价格持续上涨,抬升氧化铝生产成本,氧化铝企业将通过弹性生产以增加利润或降低损失.但采暖季限产预期 宽松,各省可因地制宜实行差异化错峰生产.预计四季度国内氧化铝产量难有大幅波动.此外前期推涨铝价的海外扰 动因素在逐渐解除,海外氧化铝及原铝供应短缺局面将得到改善,从而导致伦铝价格有所回落,国内外价差收敛致使 国内氧化铝及原铝出口优势减弱. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 8月氧化铝累计出口同比增速达898.6%, 较7月回落135.8个百分点

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2017 2018 中观驱动:预计国内氧化铝产量无明显波动 第12 页 中观驱动:氧化铝价格对原铝成本抬升作用边际减弱 ? 综合国内外影响因素,预计国内氧化铝维持高位,并有所回调,考虑到国内铝土矿整改常态化,氧化铝下行空间有限 但对原铝成本的支撑作用已经松动. ? 受原材料石油焦以及沥青上涨影响,魏桥上调10月预焙阳极采购价140元/吨至3640元/吨. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 氧化铝价格走势向下 10月阳极价格上调140元/吨第13 页?山东省物价局此前发文,其中明确了对自备电厂征缴政策性交叉补贴的标准. 自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标 准为每千瓦时0.1016元,缴纳金额按自发自用电量计算.2018年7月1日-2019年12月31日为过渡期,过渡期政策性交 叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行 .按吨铝耗电13200KWH,过渡期内因缴纳交叉性补贴增加吨铝成本660元/吨. 资料来源:亚洲金属网,兴业期货研究咨询部 省份 平均电价(毛/度) 产能占比(%) 网电 自备电 网电 自备电 山东 - 3.47

0 100 河南 4.97 4.09

3 97 新疆 3.37 1.56

5 95 陕西 4.6 2.1

20 80 内蒙古 3.7 2.63

25 75 宁夏 3.71 3.3

28 72 广西 3.36 3.6

36 67 重庆

4 3.1

35 65 甘肃 3.7 2.66

51 49 山西 4.07 4.1

57 43 贵州 3.92 3.3

79 21 青海 3.67 -

100 0 云南 3.55 -

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100 0 中观驱动:山东自备电缴纳政策出台 第14 页?据SMM:9月(30天)全国电解铝产量300.3万吨,同比增加2.9%,今年前9月中国电解铝总产量2705.2万吨,同比 减少1.3%.主要是因为国内氧化铝价格高位增加了铝企生产成本,多数铝企处于亏损而被动减产.即通过铝土矿-氧化 铝-电解铝的传导路径,倒逼铝企减产.而四季度处于采暖季,虽预期限产不及去年,但铝企大幅增产的可能性不大, 预计四季度电解铝产量增加有限. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 电解铝产量(万吨) 电解铝厂盈亏(元/吨) 中观驱动:预计四季度电解铝产量稳定 第15 页 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 下游消费将回暖,铝材产量有望增加(万吨) 基建发力有利于铝合金产量增速回暖(万吨) 中观驱动:外需较内需表现佳 -1000