PDF《期市周度观察》

6 月份,国储拍卖要频繁多了,加上新小麦上市, 或者中美谈判有了结果;

那么,大连玉米有望进入调整阶段,时间上或持续至

9 月份. (吉明) 白糖:进口关税预计下调,利空压力增大 1.市场表现 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 发现价值 创造价值 ICE 原糖于

12 美分附近回升.郑糖 SR1909 于5100 元附近震荡企稳. 本周 SR1909 收于

4963 元,周跌

146 元. 2.影响因素及分析 从长期看,国际原糖供需扭转的趋势没有变化.新榨季各主产国均有减产预期,19/20 年度的全 球糖供给缺口预计达到

250 万吨.印度泰国等亚洲国家受到干旱影响,甘蔗种植面积有显著降低.国 际原糖形势在下一年度将由过剩向短缺转变.意味着行情整体氛围将有扭转. 短线来看,印度泰国等国在本榨季的产量还是可观的.出口数据比较强势:泰国出口同比增加 36.3%,巴西同比增 23.7%.印度累计产糖

3211 万吨,转结库存增加至

700 万吨.短期内原糖市场仍 然需要消耗这一批供给,预计压力仍然存在. 国内方面,18/19 榨季基本已经结束.截止至

4 月底,全国累计产糖

1068 万吨,同比增了 47.01 万吨.全国累计销糖 576.94 万吨,同比增加

103 万吨.产销数据尚且良好.但最大的利空在于进口: 巴西与中国在蔗糖进口问题上达成协议,中国将在

19 年5月反倾销税到期后不再展期,等于放宽了 后市的巴西糖进口.这给行情带来的较大利空.预计

6 月开始的进口周期将带来较大的供给压力,要 看届时的需求旺季能否有效对冲. 3.建议及策略 短期内,受到关税消息的冲击,行情面临压力.夏季旺季即将来临,判断行情将逐渐构筑底部. 国际糖短期有压力,但下个榨季有望迎来多空转变.后期可以关注现货销售和进口状况. (胡一帆) 豆粕:预计上方空间有限

1、市场表现 CBOT 大豆于 830-840 美分一线震荡.国内豆粕 M1909 上涨至

2800 元附近回落. 本周豆粕

1909 合约收于

2770 元,涨51 元.

2、影响因素及分析 中美贸易争端重启后,国内大豆表现出显著的上行趋势,与之对比,外盘 CBOT 大豆大跌.内外 盘出现分化.由于双方的矛盾错综复杂,未来贸易谈判的进程很可能将继续牵动豆粕行情. 但贸易摩擦的消息之外,供需基本面有自己的逻辑. 供给方面,从全球来看 18/19 年度是高产的一年.尽管美国大豆大多在库存中,但巴西大豆 1.17 亿吨的产量仍然可观.5 月中旬南美大豆进口成本约为

2980 元/吨,6 月巴西大豆的进口成本可能突 破3000 元.中短期来看,国内大豆的主要来源应当还是巴西大豆.而每年的 5/6 月份都是巴西大豆 的进口高峰期,进口数量增加,供应应当还是比较充裕的.更何况除了南美大豆之外,增加国内大豆 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富・创造多元价值 发现价值 创造价值 种植、建设多元化进口大豆的渠道等措施,均有助于保障供给. 需求上,最重要的是生猪存栏下滑的影响.2019 年预计全年平均存栏将下滑 15%以上,全年大 豆的需求量预计将减少

400 万吨左右, 猪肉价格可能将在年底的需求旺季迎来上涨. 而对于饲料而言, 生猪存栏预计在 6/7 月份开始回升,以应对年底的旺季.但疫情能否在夏秋季节得到控制仍存疑问, 预计豆粕的需求在后期不会过于乐观.

3、建议及策略 中美贸易争端刺激了行情走强.但后期供给预计仍然充裕,而需求仍有疑虑.行情以宽幅偏强波 动为主,上方空间有限.可以关注贸易谈判进展和国内生猪板块情况. (胡一帆) 第二部分 工业品 铜:空单减仓 1.市场表现 本周沪铜呈现震荡下跌的走势,主力