PDF《郑糖底部稳步提升》

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2000 2002

2004 2006

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2012 2014

2016 产量 消费 库存 库存消费比 华泰期货|白糖周报 2017-04-17

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11 2 、各主产国情况一览 巴西:关注原油和雷亚尔的影响 巴西作为世界第一大生产国,巴西甘蔗制糖业对于全球糖市的影响举足轻重. 据巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)日前发布的数据,16-17 制糖年

3 月上半月巴西中―南 部地区产糖

79000 吨,同比下降 48.8%;

产酒精 1.61 亿公升,同比下降 28.3%,总体而言,最近 一期双周报数据偏利多,但是对盘面影响不大.而在未来巴西即将开榨,我们将关注新榨季产 糖的影响. 咨询机构 Datagro 前期报告中称, 新榨季巴西糖产量有望增加约

200 万吨,乙醇进口水平将 处于高位, 因糖厂倾向于将更多甘蔗用来榨糖. Datagro 的首席分析师表示, 尽管市场行情不错, 但2017/18 榨季巴西中南部地区的甘蔗产量不会较当前榨季有太大变化,因蔗田老化,以及天 气反复无常削减明年产出潜力.明年巴西甘蔗压榨量预计介于 5.80-6.10 亿吨,当前年度为 5.97 亿吨.但其补充说,糖产量将增加.下榨季巴西糖产量料在 3,610-3,640 万吨,本榨季为 3,410 万吨.该分析师表示: 甘蔗农田的翻新率仍低于预期. Datagro 预计糖厂将把更多甘蔗用来 制糖,就像今年一样.Datagro 预计明年用于制糖的甘蔗比例将在 47.1-49.1%.2017/18 榨季巴西 乙醇产量预计在 230.7-252.6 亿公升,今年为

260 亿公升. 与此相反,尽管糖市前景光明,但巴西中南部甘蔗主产区下一年度的甘蔗产量将下降,因 近年来对甘蔗田的投入减少,影响了作物产出潜能.巴西甘蔗行业协会 Unica 的技术部门主管 表示,即便天气条件良好,该地区明年的产量也不会上升.该协会称,缺乏革新以及

6 月份的 霜冻天气是甘蔗减产的主因. Unica 称, 巴西多数糖厂将在

12 月初收榨. 预计中南部地区 2016/17 年度甘蔗压榨量为 6.05 亿吨,处于预估区间低端.根据道琼斯消息,JOB Economia 预期巴西中 南部 2016/17 年度甘蔗压榨量将下降至 6.32 亿吨,其在

4 月时预估为 6.44 亿吨.JOB Economia 预期巴西中南部 2016/17 年度糖产量为 3,500 万吨,4 月时预估为 3,480 万吨;

预期乙醇产量为

275 亿公升,4 月时预估为

291 亿公升. 对于明年的巴西糖市,我们认为原油和雷亚尔的影响将变得举足轻重,其中原油的影响主 要通过对巴西汽油价格传导至乙醇价格, 最终影响原糖价格来实现. 令据道琼斯3 月17 日消息, 巴西农业部周五称,正在对国内糖及乙醇行业要求恢复征收 20%乙醇进口税的请求进行评估. 农业部称, 部长 Maggi 要求请愿组织递交一份详细研究, 其中要求包含对进口乙醇征税的原因. 研究文件送达后,农业部将进行评估,并决定这一请求是否合理,政府官员会予以考虑. 另外,随着美元的反弹,巴西雷亚尔未来有可能出现贬值.这对后期的原糖价格不利. 华泰期货|白糖周报 2017-04-17

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图表 9:巴西糖醇比价

图表 10:巴西圣保罗地区醇油比价 数据来源:布瑞克 华泰期货研究所 数据来源:布瑞克 华泰期货研究所

图表

11 巴西食糖出口量 单位:万吨

图表

12 巴西乙醇出口数量及单价 单位:百万升, 美元/千公升 数据来源:布瑞克 华泰期货研究所 数据来源:布瑞克 华泰期货研究所 0.4 0.6 0.8

1 1.2 1.4 1.6 2000/01 2002/07 2005/01 2007/07 2010/01 2012/07 2015/01 0.4 0.45 0.5 0.55 0.6 0.65 0.7 0.75 0.8 0.85 2009/01 2010/03 2011/05 2012/07 2013/09 2014/11 2016/01