PDF《企业开发细分市场产品来缓和 压力》

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 空调:企业开发细分市场产品来缓和压力 四季度继续承受需求放缓压力

2008 年8月,家用空调行业内销量约

156 万台,同比下降 6%,外销量约

149 万台,同比下降 14%,这是

08 年以来行业连续第四个月出现负增长,从调 整的深度和时间长度来说都是过去四年来首次出现的现象.从库存的情况来看, 对应来说行业的产量也连续

4 个月负增长,但上游压缩机的库存水平仍然比较 高. (图1-4) 从压缩机的库存和生产情况, 结合我们与主要公司以及相关产业链公司交流 的情况,预期四季度行业需求仍然会承受需求放缓的压力.如果假定四季度行业 内销量同比下滑 10-15%的水平,那么我们估算出

2008 年全年行业内销量同比 去年下降约 3%. 图1: 06-08 年家用空调行业内销量变化(万台、%) 图2: 06-08 年家用空调行业外销量变化(万台、%)

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400 500 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月06年07年08年06年同比增长 07年同比增长 08年增速

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600 700 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 06年07年08年06年同比增长率 07年同比增长率 08年增速 资料来源:中华商务网、国信证券经济研究所 数据来源:中华商务网、国信证券经济研究所 图3: 06-08 年家用空调行业库存量变化(万台) 图4:06-08 年家用空调用压缩机库存量变化(万台)

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1200 1400 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月05年06年07年08年06年增长率 07年增长率 08年增速

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600 700 1月 3月 5月 7月 9月11月2005年2006年2007年2008年 资料来源:中华商务网、国信证券经济研究所 数据来源:中华商务网、国信证券经济研究所 Page

3 企业开发细分市场产品来缓和压力

9 月份格力和美的都推出了针对

09 年的新产品系列,其中格力推出应用于 客厅、办公室、餐厅的空调,在净化室内空气、节能省电、外观设计等方面都比 过去更有突破,延续该公司今年获得智能化霜发明专利基础上,获得了更多的产 品差异化的突破.9 月美的也推出正弦波直流变频空调以及五大挂机系列,在节 能、清洗、净化方面也是更具有针对细分市场的差异化产品. 我们认为中国市场已经到了需求差异化的阶段, 龙头企业适时推出相应的产 品,可以获得缓和市场压力的效果,实际上两个公司二季度并没有出现行业负增 长的情况,也是得益于这样的产品创新和营销策略.

8 月出口欧洲出现下滑 从海关统计的分地区出口来看,8 月份出口欧洲也出现下降,见表 1.从全 球经济现状来看,欧元区在二季度出现 GDP 负增长,日本在二季度出现去年以 来第二次季度 GDP 负增长, 美国的次贷危机演变为全球金融危机. 我们认为

09 年的出口难度很可能比

08 年还更大,空调依赖于国内城镇、国内农村、出口三 元市场,空调出口占到国内销售超过 50%. 在这样的形势下,我们应该注意到龙头企业都已经在寻找相应的缓解方式, 寻找出口销售的稳定器,格力获得大金销售给日本市场的加工订单,美的与开利 成立合资公司,计划明年产能达到