PDF《【联讯建筑 2018 中期策略报告】下 半年关键词：汇率波动、...》

上半年房地产投资在土地购 行业研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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31 置费大幅增长的影响下,维持在较高位置,但建安工程投资不理想,随着买 地补库存行为的结束,地产投资增速下半年大概率向下;

由于传统制造业大 部分面临产能过剩, 且在环保高压的影响下, 我们判断制造业投资难有起色;

整体上,下半年基建向上,地产向下,制造业走平,FAI 整体平稳或继续小 幅回落. 受投资持续下滑影响,我们判断本轮行业景气持续走高可能告一段落,行业 增速有较大概率回落,目前板块估值水平低于沪深

300 和全部 A 股平均水 平,但距离历史底部有一定距离,且在降杠杆的背景下,风险偏好降低估值 难提升,我们维持行业 中性 投资评级. 中长期来看, 我们看好处于快速发展期的生态环境建设行业和建筑工业化相 关产业链,短期来看,人民币贬值、油价上涨等因素形成的主题性投资机会 可能应发市场关注,结合短期和长期,建议关注以下四个投资主线. 主线一:人民币贬值受益的主题性机会.主要推荐标的包括:中材国际、中 工国际、北方国际等. 主线二: 油价上涨的主题性机会: 油价上涨可能带来煤化工投资的回暖预期, 而从实际项目的跟踪来看, 煤化工项目今年

4 月以来出现一些回暖迹象, 建 议关注的标的包括中国化学、中油工程、航天工程和东华科技等. 主线三: 补短板领域的生态环境建设标的: 我们长期看好生态环境建设领域, 在政府投资倾斜、下半年基建投资有望松绑的情况下,行业景气度有望进一 步提升;

而随着 PPP 清理告一段落,项目加速推进,上市公司进度款回笼 有望提速,继续重点推荐园林龙头公司如岭南股份、铁汉生态等. 主线四:自下而上增长确定的稀缺性标的.如家装龙头东易日盛、灯光工程 龙头名家汇以及转型学历教育的龙头洪涛股份等. ? 风险提示 投资增速不达预期风险 人民币升值风险 油价大幅回落风险 PPP 项目落地进展低于预期 货币政策收紧导致融资困难 行业研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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31 目录预计下半年 FAI 将继续回落,行业景气有所下滑.6 投资增速仍在探底过程中.6 受振兴乡村政策扶持,第一产业投资表现较好

8 建材价格持续上涨,人工费上涨趋缓

9 预计

2018 年FAI 增速大约为 6.4%9 预计

2018 年行业增速大约为 5.9%11

2018 年第一季度行业景气继续回升.11 预计全年行业总产值增速为 5.9%,景气度将下滑.11 板块估值水平较历史低位有一定距离

12 横向比较看,板块估值水平低于 A 股平均水平和沪深 300.12 纵向来看,板块目前估值与历史底部有一定的距离

13 受人民币贬值预期影响国际工程公司或有阶段性机会.14 海外市场发展空间巨大

14 汇率波动对国际工程公司业绩影响明显.15 汇率变化对国际工程公司的影响主要在

4 个方面.15 国际工程板块

16 年以来保持较高景气度.16 汇兑损益对国际工程公司利润造成较大影响.16 下半年人民币可能阶段性贬值.17 人民币贬值利好海外收入规模占比高以及外币资产规模大的公司

17 油价持续上行,煤化工经济性开始显现.19 油价

50 美金以上,煤制烯烃有成本优势.23 油价在