PDF《Microso》

鲁西化工集团股份有限公司

2011 年公司债券信用评级报告

2 化工产业链较为完善,具有循环经济效应,可 有效降低生产成本,平抑上下游生产环节之间 的供求波动,提高公司整体抗风险能力.

? 细分化工产品具有良好的发展前景.PU 合成 革的物理性能接近于甚至优于天然革的指标, 发展空间广阔,将会带动 DMF 消费长期快速 增长;

有机硅作为化工新材料,应用领域正在 不断拓宽,且目前甲烷氯化物下游氟化工产品 市场需求旺盛,行业利润水平较高. ? 成功增发夯实了资本实力.2011 年3月公司实 施非公开增发募集资金净额 20.99 亿元,截至

2011 年一季度末, 公司总资产达到131.17 亿元, 所有者权益 47.80 亿元,分别较

2010 年末增长 16.26%和84.55%.公司自有资本实力不断增 强,资产规模在同行业上市公司中名列前茅. 关注?化工行业周期性特征明显.化工行业具有明显 的周期性,受下游需求旺盛影响化工项目投资 建设速度较快,行业将面临产能过剩风险.根 据公司十二五规划,公司将由单一的化肥企业 向综合性化工基地转型,未来化工板块业务规 模将迅速扩张,公司受化工行业周期性波动的 影响增大. ? 化肥板块毛利率较低,原煤价格高企制约公司 整体盈利空间.受制于设备限制,公司原料尿 素生产主要采用价格较高的无烟煤,使其毛利 率低于行业中气头或先进煤头企业. ? 财务杠杆较高,未来资本支出规模较大.截至

2011 年一季度末公司资产负债率及总资本化比 率分别达到 63.56%、58.22%,依然处于行业偏 高水平.根据公司十二五规划未来大力发展化 工板块,多个拟建在建化工项目使得公司未来 资本支出较大,财务杠杆有一进步上升压力. 鲁西化工集团股份有限公司

2011 年公司债券信用评级报告

3 概况发债主体概况 公司前身为聊城地区鲁西化肥厂、东阿化肥 厂,1998 年改组成立为股份有限公司.经中国证券 监督管理委员会证监公司字[2000]128 号文件批准,

2000 年9月公司向全体股东配售新股 1,590 万股, 增加股本 1,590 万元,配售后公司股本总额

21590 万元.后经数次增资及增发,截止

2011 年3月末, 公司股本总数已增至 146,486.08 万股.公司第一大 股东鲁化集团持股比例为 30.37 %,聊城市人民政 府国有资产监督管理委员会为公司的实际控制人. 公司主要从事化肥、化工产品的生产和销售. 化肥板块包括氮肥、复合肥、磷酸二铵与硫酸钾等 产品;

化工板块包括甲醇、三聚氰胺、甲胺/DMF、 甲酸钠等煤化工产品和甲烷氯化物、有机硅、氯化 苄、氯磺酸、烧碱、液氯、硫酸、盐酸等盐化工产 品. 截至

2010 年末,公司总资产 112.82 亿元,所 有者权益 25.90 亿元.2010 年公司实现营业总收入 76.86 亿元,净利润 2.11 亿元,经营活动现金净流 量5.51 亿元.截至

2011 年一季度末公司总资产 131.17 亿元,所有者权益 47.80 亿元.2011 年一季 度公司实现营业总收入 24.10 亿元,净利润 0.74 亿元,经营活动现金净流量 0.70 亿元. 本次债券概况 表1:本次债券基本条款 基本条款 债券名称 鲁西化工集团股份有限公司

2011 年公司债券 发行总额 不超过人民币

19 亿元(含19 亿元) 债券期限

7 年(附第

5 年末发行人上调票面利率和投资 者回售选择权) 债券利率 本期债券票面利率在债券存续期内固定不变, 采取单利按年计息, 不计复利. 票面利率将由 发行人和主承销商根据网下利率询价结果在 预设利率区间内协商确定. 还本付息的 期限和方式 本期债券按年付息、 到期一次还本. 利息每年 支付一次, 最后一期利息随本金一起支付. 本 期公司债券的付息和本金兑付工作按照登记 机构相关业务规则办理. 担保主体 山东聊城鲁西化工集团有限责任公司 担保方式 全额无条件不可撤销连带责任保证担保 募集资金 用途 本期债券募集资金扣除发行费用后, 拟用于偿 还商业银行贷款、 调整债务结构和补充公司流 动资金. 资料来源:公司提供,中诚信证评整理 行业分析 化肥行业 化肥是农业生产中的重要战略资源,在保障粮 食安全与人民生活健康方面起着举足轻重的作用. 我国化肥行业发展可分为三个阶段:第一阶段是上 世纪