PDF《-F万1》

(3) 决策者对风险的态度;

(4) 企业筹集和调配资源的能力 z (5) 投资弹性.

二、计算题{每小题

20 分,共40 分} 3. 解:(1)除权除息价格 p= (20+15 X0.2) -7-

0 +0.2) =19. 17(元〉 (2) 除权除息价格 P=(20+15XO.2 一O. 5) -7- 0+0.2)=18. 75(元〉

1140 (3) 除权除息价格 P=(20+15XO. 2X (1 +1)一O. 的7[1十O. 2X (1+1) +lJ =10. 625(元〉 12.一20 4. 解:(1)折旧=一-r一=25 万元 该项目营业现金流量测算表〈单位 z 万元) : 计算项目 第一年 第二年 第三年 销售收入

80 80

80 付现成本

30 35

40 折旧

25 25

25 税前利润

25 20

15 所得税 (40%)

10 8

6 税后净利

15 12

9 营业现金流量

40 37

34 则该项目的现金流量计算表〈单位 z 万元) : 计算项目

0 年1年2年固定资产投入 -120 营运资本投入 -20 营业现金流量

40 37 固定资产残值回收 营运资本回收 现金流量合计 -140

40 37 t 一(2) 折现率为 10% 时,则该项目的净现值可计算为: NPN= 一140+40XO. 909+37XO. 826+34XO. 751+71XO.

683 =-140 十36.36 十30.562+25.534 十48. 493=0. 949( 万元) 该项目的净现值大于零,从财务上是可行的.

三、案例分析题{共30 分} 5. (1)如果借款购置设备每年需还款的金额为:

207 (P/A ,10% ,5) =2073.791=5. 2756( 万元) 第四年

80 45

25 10

4 6

31 3 年4年34

31 20

20 34

71 1141 (2) 计算如借款购入设备的净现金流出量. 年度 利息支出l本金支出 支出总额 贷款余额 年折旧额 可抵税支出 税收减少 净现金流出 a b c d=b+c E g=b+f h=gX40% i=d-h

1 2 3.

2756 5.2756 16.724

4 6 2.4 2.

876 2 1.

672 3.603 5.2756 13.

12 4 5.672 2.

269 3.

007 3 1.

312 3.

964 5.

2756 9.

156 4 5.312 2.

125 3.151

4 0.916 4.36 5.2756 4.

796 4 4.

916 1.

966 3.

31 5 0.48 4.

796 5.

2756 .

4 4.48 1.

792 3.

484 假定企业采用税后债息率,即10% X (1-40%) =6% 对企业的现金流出量进行折现,则 用借款购入设备成本的现值为: 2.876 . 3.007 3.151 3.31. 3.484 pv= 一一一+一一一十一一一十-一一一+一一τ=13. 2597( 万元) 1.

061 ' 1.

062 ' 1.

063 ' 1.

064 ' 1.

06 (3) 计算若采用融资租人设备的现金净流出量. 年度 租金支出 税收减免 (40%) 净现金流量 . 4.

5 1.

8 2.7

1 4.5 1.

8 2.7

2 4.

5 1.

8 2.

7 3 4.

5 1.

8 2.7

4 4.5 1.

8 2.

7 年金现值 =2.7 X [(P/A ,6% ,4) +lJ =2.7 X 4.465=12. 056( 万元) (4) 借款购入支付的现金现值总额要大于融资租入,因此利用融资租入方案比较有利. 1142