PDF《上证研报【2019】023 号》

-1- 研究报告 A 股上市公司

2018 年年报整体分析 陈洪天 资本市场研究所 上证研报【2019】023 号-2- 内容摘要 本报告对沪深 A 股上市公司

2018 年年报相关数据进行了统计, 分析了上市公司整体经营情况,以及公司在发展中遇到的一些问题, 并在此基础上,提出应对措施和有关政策建议.

首先,A 股上市公司整体经营情况呈现如下特征: 一是板块业绩分化,主板稳中略升,中小板、创业板下滑明显.

2018 年,主板实现归母净利润 3.14 万亿元,同比增长 3.01%;

但中 小创盈利能力下滑严重,

2018 年, 中小板实现归母净利润

1941 亿元, 同比下滑 32.01%,创业板,实现归母净利润

293 亿元,同比下滑 69.40%.巨额商誉减值计提是业绩下滑的主要原因. 二是实体经济盈利能力略有下滑,金融业稳中略升.A 股非金融 类公司实现归母净利润 1.64 万亿元, 同比下滑 5.44%, 受中美贸易摩 擦和国内宏观经济下行等因素的影响,实体经济表现略显不佳;

金融 类公司实现营业收入 7.33 万亿元,实现归母净利润 0.96 万亿元,金 融业盈利对整体上市公司业绩带来支撑. 三是蓝筹公司中流砥柱作用显著.上证

50 指数、上证

180 指数 和沪深

300 指数收入和利润均同比增长, 蓝筹企业盈利能力表现较好, 是支撑 A 股上市公司整体表现的重要力量. 四是周期性行业盈利下降,消费行业增速放缓.周期性行业整体 盈利下降,其中第四季度业绩大幅下滑.分上中下游看,上游盈利下 降,中下游增速放缓.有色金属行业表现不佳是导致上游业绩整体下 滑的主要原因.必需消费增速放缓,可选消费盈利下降,经济周期下 -3- 行趋势下,可选消费面临一定承压. 五是新上市公司数量下降,盈利情况相对较好.2018 年,沪深 新上市公司合计

105 家,相对

2017 年下降 76.03%.但其整体盈利表 现好于A股上市公司平均水平, 2018年实现归母净利润863.63亿元, 同比增长 0.29%,高于 A 股上市公司总体增速水平(-1.90%) . 六是再融资规模下滑明显,但结构有所优化.上市公司股权再融 资总体情况不容乐观, 募集公司家数和募集资金规模较上年均呈现明 显下滑趋势.从结构上看,具有以下两个特点,非公开发行募集规模 下滑最为明显,以及可转债市场发展相对较好. 七是并购重组 量降质升 ,市场化制度改革进一步推进.2018 年,沪深两市共开展并购交易

3748 起,交易金额 2.58 万亿.其中, 披露重大资产重组方案290家次, 同比下降8.23%, 但交易金额达9529 亿元, 同比上升 3.28%. 并购重组市场化改革深入推进, 包括推出 小 额快速 审核机制,关于停复牌制度改革,以及丰富并购重组支付工 具. 其次,当前上市公司经营发展中面临的主要问题包括: 一是商誉减值对净利润影响程度大幅上升. A 股上市公司商誉减 值损失共计 1658.61 亿元,占归母净利润比重达到 4.90%,同比增加 3.83 个百分点. 商誉减值对 A 股上市公司净利润影响程度大幅上升. 分板块看,中小板和创业板整体净利润下滑受商誉减值影响巨大;

分 行业看,商誉减值对传媒、电气设备和综合行业净利润影响最大. 二是中美贸易摩擦负面影响显现,谈判缓和但仍存不确定性.从-4- 上市公司披露业绩情况看,中美贸易摩擦对此具有一定负面影响,部 分行业和区域受此影响相对明显. 当前, 中美贸易摩擦仍存不确定性.