PDF《2018 年盈利创上市新高》

2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入 (百万元) 289,498 305,205 286,702 287,744 291,380 +/-% 17.48 5.43 (6.06) 0.36 1.26 归属母公司净利润 (百万元) 19,170 21,565 15,521 15,806 17,019 +/-% 111.22 12.49 (28.03) 1.83 7.67 EPS (元,最新摊薄) 0.86 0.97 0.70 0.71 0.76 PE (倍) 8.78 7.81 10.85 10.65 9.89 资料来源:公司公告,华泰证券研究所预测

0 3,897 7,794 11,691 15,588 (28) (19) (9)

1 10 18/04 18/07 18/10 19/01 (万股) (%) 成交量(右轴) 宝钢股份 沪深300 经营预测指标与估值 公司基本资料 一年内股价走势图 相关研究 投资评级:买入(维持评级) 公司研究/年报点评 |

2019 年04 月25 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

2 估值模型假设

图表1: 公司钢材产量及销量

2017 2018 2019E 2020E 2021E 冷轧板 产1705

1845 1839

1858 1876 销1724

1852 1839

1858 1876 热轧板 产2101

2027 2027

2047 2068 销2134

2054 2027

2047 2068 钢管 产197

224 225

227 230 销213

222 225

227 230 长材 产171

180 181

183 185 销173

179 181

183 185 其他钢铁产品 产364

399 401

403 405 销546

403 401

403 405 合计 产4538

4675 4673

4718 4763 销4790

4710 4673

4718 4763 资料来源:公司公告,华泰证券研究所;

单位:万吨

图表2: 公司钢材产量及销量(前期假设)

2017 2018E 2019E 2020E 2021E 冷轧板 产1705

1739 1756

1774 1792 销1724

1739 1756

1774 1792 热轧板 产2101

2143 2164

2186 2208 销2134

2143 2164

2186 2208 钢管 产197

201 203

205 207 销213

201 203

205 207 长材 产171

175 177

178 180 销173

175 177

178 180 其他钢铁产品 产364

371 375

378 382 销546

371 375

378 382 合计 产4538

4629 4675

4722 4769 销4790

4629 4675

4722 4769 资料来源:公司公告,华泰证券研究所;

单位:万吨;

本核心假设表格为前期预测用,具体见前期公司相关报告《宝钢股份: 汽车板全球第三,一体两翼起飞》

图表3: 公司产品价格 产品(元/吨)

2017 2018 2019E 2020E 2021E 冷轧板

5088 5136

5092 5192

5088 热轧板

3562 3846

3621 3701

3562 钢管

4961 6354

5973 5855

4961 长材

4214 4408

4069 4019

4214 其他钢铁产品

2427 4252

4006 4027

2427 平均价

4068 4527

4364 4432

4466 资料来源:公司公告,华泰证券研究所

图表4: 公司产品价格(前期假设) 产品(元/吨)

2017 2018E 2019E 2020E 2021E 冷轧板

5088 5399

5444 5505

5526 热轧板

3562 4141

4034 4049

4056 钢管

4961 5257

4988 4869

4824 长材

4214 4504

4372 4292

4244 其他钢铁产品

2427 3073

2903 2924

2937 平均价

4068 4590

4527 4550

4559 资料来源:公司公告,华泰证券研究所;

本核心假设表格为前期预测用,具体见前期公司相关报告《宝钢股份:汽车板全球第 三,一体两翼起飞》 公司研究/年报点评 |

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图表5: 可比钢铁上市公司 PB(2019E)比较 证券代码 证券简称 PB(2019E) 000898.SZ 鞍钢股份 0.72 000932.SZ 华菱钢铁 1.08 600808.SH 马钢股份 0.94 可比公司均值 0.92 资料来源:Wind,华泰证券研究所;

可比公司 PB(2019E)采用

2019 年4月24 日wind 一致预测 PE/PB - Bands

图表6: 宝钢股份历史 PE-Bands

图表7: 宝钢股份历史 PB-Bands 资料来源:Wind、华泰证券研究所 资料来源:Wind、华泰证券研究所