PDF《2016 中国房地产上市公司 TOP10》

大陆在港上市房地产公司的有效 负债率均值为 59.06%,较上一年下降 0.69 个百分点,实际负债情况得到改善.2015 年,沪深、大陆在港上市房地产公司的货币资

3 金与短期及一年到期借款的比值均值分别为 1.43 和1.66,较2014 年分别上升 0.39 和0.34;

速动比率分别为 0.

69、0.70,较2014 年 分别上升 0.

24、0.09,房地产上市公司短期偿债能力有所提升.

2015 年,房地产上市公司的流动性较上年有所改善,沪深、大陆在港上市房地产公司每股经营性现金流净额均值分别为 0.05 元、0.34 元,同比分别上升 0.54 元、0.66 元.房地产上市公司现金流由负转正,主要由以下因素引起:一方面,采取积极的销售策 略加快项目去化和现金回笼;

另一方面,审慎投资,严控资金支出改善现金流状况. 房地产上市公司

2015 年存货规模持续上升,但存货占总资产比重有所下降.沪深上市房地产公司的存货均值达 199.60 亿元, 同比增长 11.36%;

大陆在港上市房地产公司的存货均值达 413.89 亿元,与上年基本持平.其中,优秀的房地产上市公司通过精细 化的土地储备管理防范运营风险:一方面保持土地储备总量及结构的合理,确保企业未来的稳健发展.另一方面,基于对城市的精 准研判,加大一二线城市新增土地储备力度. (4) 股东回报:资产收益水平持续下行,经济增加值(EVA)有所增长

2015 年, 沪深、 大陆在港上市房地产公司的净资产收益率均值分别为 8.15%和11.91%, 每股收益均值分别为 0.35 元和 0.51 元, 分别与

2014 年持平及下降 0.13 元.具体来看,在行业利润率下行、企业经营压力增大的情况下,沪深、大陆在港上市房地产公司 中分别有约七成、六成的企业净资产收益率出现下滑;

从每股收益的情况看,沪深及大陆在港上市房地产公司中则分别有超过八成 和六成的企业每股收益出现下降.

2015 年,沪深及大陆在港上市房地产公司 EVA 均值分别为 2.44 和1.60 亿元,比2014 年增长 24.49%和9.59%.房地产上市公 司EVA 增长的主要原因在于税后营业利润的增速高于资本成本.从两者的表现来看,2015 年沪深及大陆在港上市房地产公司的资 本成本均值分别为 9.91 亿元、32.28 亿元,同比增长 10.48%和10.17%;

2015 年沪深及大陆在港上市房地产公司税后净营业利润均 值分别为 12.35 亿元、33.88 亿元,同比增长 12.99%和10.14%. (5) 投资价值:转型升级、行业整合、布局紧随国家战略的上市房企更具价值

2015 年,在

330 政策 、央行多次降准降息、下调首付比例等多重政策利好的刺激下,房地产板块于

8 月触底回升,上证房 地产指数年末达到

6568 点,同比增长 5.34%;

深证房地产指数年末达到

7229 点,同比增长 44.25%. 从申万房地产板块 2009-2015 年市盈率的月度变化情况来看,2010 年以来房地产板块与 A 股市场共同经历了一个较长阶段的 震荡整理期,房地产板块始终处于价值低估洼地.2015 年房地产板块也随 A 股经历了大涨大落,在各种利好政策的刺激下,房地 产板块逐步回暖. 截至年底, 房地产板块收于 5918.08 点, 达到五年来的最高水平, 但市盈率仅为 29.41 倍, 较2014 年底有所提升, 但远低于

2009 年11 月30 日57.04 倍的水平,板块估值状况虽然有所改善,但估值水平仍有上升空间. 总结

2015 年上市房企的表现,围绕主业转型升级、紧抓行业兼并收购和重组机遇、布局紧随国家战略的房地产上市公司获得 了资本市场较多青睐: 第一,谋求转型,发展多元化业务,积极打造新利润增长点的上市房企.第二,紧抓行业深度整合机遇,以兼并收购、重组实 现市值跨越式发展的上市房企,尤其是具有国企背景的上市房企.第三,项目储备布局一线和重点二线城市或紧随国家战略的房地 产上市公司. (6)市值管理:并购、重组、分拆等多维举措促市值增长,均衡股权结构防范管理风险 在国家 去库存、促消费、稳增长 的总基调下,央行降息降准、降低首付比例,部分城市限购政策放松,房地产行业成交回 暖, 加之上市房企多元化转型的持续推进和市值管理意愿不断加强, 共同促进房地产板块市值呈现整体上涨趋势: 截至