PDF《每日机构速递》

每日机构速递 (10.

04.13)

1 请务必阅读正文之后的特别声明部分 每日机构速递

2010 年04 月13 日 星期二 【宏观研究速递】 人民币升值预期影响下,热钱流入规模加大-2010 年1季度金融数据短评 z

3 月信贷投放

5107 亿元,第一季度人民币各项贷款共投放 2.6 万亿.3 月信贷投放量略低于我 们的预期值

8000 亿元, 显示央行调控信贷的措施初显成效. 如果全年按照 7.5 万亿的投放目标, 1-3 月份信贷投放占全年比重分别为 18.53%,9.33%和6.81%,3 月份占比大幅低于去年同期 19.76%的水平.

2010 年第一季度信贷投放 2.6 万亿, 占全年调控目标的 34.68%, 低于去年 47.52% 的水平,也低于危机前信贷投放 4:3:2:1 的格局下的水平.2010 年全年的信贷节奏更加均 衡. z 信贷投放的回落使得货币供给增速继续回落.M2 与M1 从2月份的 25.52%和34.99%回落至

3 月末的 22.5%和29.94%.当前出口和投资处于较高水平,经济存在过热风险,未来央行将进一 步的控制信贷,回收流动性,这将使得货币供给量增速继续回落,年底货币供给量增速有望回 落至 20%左右.2010 年流动性来源除了信贷外,外汇占款将成为另一主要来源,预计全年信贷 投放

8 万亿左右,信贷政策前紧后松. z

3 月末金融机构人民币各项贷款余额同比增长 21.81%,比上月回落 5.42 个百分点.随着信贷投 放的回落, 人民币贷款余额增速继续回落. 从贷款的部门看, 第一季度贷款居民户贷款增加

9202 亿元,同比多增

4979 亿元;

非金融企业及其他部门贷款增加 1.68 万亿,其中,票据融资连续 三个月减少

6243 亿元,而中长期贷款连续三个月增加 1.78 万亿,显示居民和企业贷款需求旺 盛,实体经济的好转和盈利的改善提升企业的资金需求. z 受顺差减少影响,当月新增外汇储备维持负增长.3 月份外汇储备增加 224.93 亿美元,同比增 速为-46%,自2009 年12 月份以来当月新增外汇储备已经连续四个月维持负增长.受国内经济 回升、大宗商品涨价以及消费结构升级带动的大宗消费品进口增加等影响,预计进口增速保持 较快增长(全年 35.5%) ,顺差的减少将导致外汇储备增速放缓. z 受人民币升值预期影响,一季度热钱流入明显.用外汇占款规模扣除新增外贸顺差和新增 FDI (3 月份新增 FDI 预计为 88.85 亿美元) ,一季度热钱规模为 720.85 亿美元,而2009 年全年该 值仅为 695.46 亿美元,热钱流入规模明显加大. (申万研究) 世界经济环球快评:2010 财年美国联邦财政半年度赤字同比好转短评 z 联邦财政赤字规模同比好转,收支结构开始脱离 危机 模式:截止

3 月,美国

2010 财年已经 过去了一半.关于美国危机前后的财政变化情况,我们的观察主要集中在以下几点.第一,08 年危机以来美国联邦财政债务规模巨大,创二战以来的新记录.从2010 财年半年度的联邦财政 每日机构速递 (10.04.13)

2 请务必阅读正文之后的特别声明部分 情况看,累积债务负担为

7170 亿美元,从规模而言依然庞大.总统财年度赤字预算为 1.6 万亿 美元,占比 GDP 规模 10.6%,国家负债率将创战后新高.第二,从变化趋势上看,同比

09 财 年年同期下降 8.2%,债务累积速度在逐步下降.2010 年1季度赤字下降速度为 27%.债务累计 的变化情况说明,随着经济的好转,收支的严重失衡情况正在好转.第三,从收支结构上看,