PDF《大环保平台启航,协同打造行业龙头》

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 大环保平台启航,协同打造行业龙头 报告摘要: [Table_Summary] 装备制造龙头布局环保领域,开拓新利润增长点.

盈峰环境是电磁 线以及风机及冷冻设备龙头,受行业景气度下降影响,传统主业创 收能力不足,2015 年公司拉开环保转型大幕,先后收购宇星科技、 绿色东方和亮科环保等,形成了 高端装备制造+环保综合服务 的 战略布局.截至

2016 年底,公司环境监测及治理业务、风机及配件 业务和漆包线业务毛利占比分别为 53.62%、 22.67%和22.91%, 环境 监测及治理业务成为公司主要利润来源. 美的集团大力支持,环境板块带动业绩复苏.公司实际控制人何剑 锋为美的集团实际控制人何享健之子,公司在资金、人才以及资源 上得到美的集团的大力支持.受被收购公司并表带动,公司

2016 年 营收和归母净利润分别为 34.07 亿元和 2.46 亿元,同比增长 11.98% 和119.26%;

2017 年一季度公司营收和归母净利润分别为 9.37 亿元 和0.66 亿元,同比增长 2.69%和35.23%. 环境监测持续增长,提供持续发展动力.环境监测领域在政策驱动 下持续稳定增长,智慧城市以及设备国产化替代也在长期推动行业 发展.宇星科技作为行业龙头,在业务布局、研发投入以及订单体 量上领先同行,为公司提供持续发展动力. 大股东收购中联重科环境,协同发展如虎添翼.2017 年中联重科环 境以

116 亿元沽出其 80%股权,对应其

2016 年底模拟净利润 19.2 倍.盈峰环境控股股东盈峰控股持有 51%股权.该笔交易使得中联 环境原有掣肘消失,并且公司通过中联进入环卫设备及运营领域, 未来有望成为环卫龙头.同时,公司通过环卫服务衔接起上游环卫 装备以及下游固废处理业务,增强了一体化 PPP 订单的承接能力. 投资评级与估值:预计公司 2017-2019 年的归母净利润为 4.

66、5.74 和6.77 亿,EPS 为0.43 元、0.53 元、0.62 元,市盈率分别为

22 倍、

18 倍、15 倍.给予 买入 评级. 风险提示:项目进展不及预期;

中联环境注入上市公司时间不确定 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 3,043 3,407 4,331 5,309 6,654 (+/-)% 0.78% 11.98% 27.11% 22.58% 25.34% 归属母公司净利润

112 246

466 574

677 (+/-)% 85.24% 119.26% 89.52% 23.26% 17.89% 每股收益(元) 0.23 0.34 0.43 0.53 0.62 市盈率 40.84 27.94 22.15 17.97 15.24 市净率 1.56 2.17 2.85 2.46 2.13 净资产收益率(%) 3.94% 8.02% 13.20% 13.99% 14.16% 股息收益率(%) 0.00% 0.42% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股)

485 727

1093 1093

1093 [Table_Invest] 买入 上次评级:首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2017/8/3 收盘价(元) 9.11

12 个月股价区间 (元) 8.98~17.80 总市值(百万元) 9,958 总股本(百万股) 1,093 A 股(百万股) 1,093 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

4 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -15% -10% 3% 相对收益 -17% -19% -14% [Table_Report] 相关报告 《兴源环境:业绩大幅增长,综合环境平台 持续推进》 《龙马环卫:环卫服务高速增长,业务协同 打造新格局修改》 [Table_Author] 证券分析师:刘军 执业证书编号:S0550516090002 (021)20361113 [email protected] 研究助理:凌晨 执业证书编号:S0550117060020 (021)20363255 [email protected] 盈峰环境(000967) 高低压设备/电气设备 发布时间:2017-08-10 请务必阅读正文后的声明及说明