PDF《国内缝制设备生产龙头企业》

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? 投资要点: 公司为国内主要的缝制设备生产企业 公司是专业从事各类缝制及针织设备电脑控制系统研发、生产和 销售的高新技术企业,主要涉及刺绣机电控系统、特种工业缝纫机 电控系统和针织横机电 控系统三大领域.其中,刺绣机电控系统 是公司营业收入和利润的主要贡献来源. 核心产品国内市场占有率高 公司主导产品刺绣机电控系统

2013 年国内市场占有率约为 80% 左右.公司的工缝机电控系统产品主要有三种类型:套结机电脑 控制系统;

锁眼机电脑控制系统和花样机电脑控制系统.2013 年 的套结机电脑控制系统产品的国内市场占有率为 36.29%;

花样机 电脑控制系统产品的国内市场占有率为 9.75%;

锁眼机电脑控制 系统产品的国内市场占有率为 12.40%. 募投项目为生产基地等项目建设 本次募集资金投资项目总额为 51,825.90 万元,预计使用募集资 金投入 51,825.90 万元, 不足部分由公司自筹解决, 本次募集资金 拟投资生产基地及研发体系等项目的建设. 盈利预测 假设行业景气度不出现大幅下降,公司在未来几年将保持增长势 头,初步预计 2015-2017 年归于母公司的净利润将实现年递增 8.53%、34.24%和12.17%,相应的稀释后每股收益为 0.53 元、 0.71 元和 0.80 元. 定价结论 综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司自身的成长性,我们 认为给予公司合理估值定价为 18.58 元-21.24 元,对应

2015 年每 股收益的 35~40 倍市盈率. ? 数据预测与估值: 至12 月31 日($.百万元) 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 814.74 663.52 729.87 967.07 1054.11 年增长率(%) 48.95% -18.56% 10.00% 32.50% 9.00% 归属于母公司的净利润 268.72 218.90 237.63 319.18 358.05 年增长率(%) 59.02% -18.54% 8.55% 34.32% 12.18% (发行后摊薄) 每股收益 (元) 0.601 0.490 0.531 0.713 0.800 数据来源:公司招股意向书;

上海证券研究所整理 日期:2015 年4月17 日 行业:技术硬件与设备 胡卉021-53519888-1927 [email protected] 执业证书编号: S0870514030001 IPO 价格 RMB 11.17 元 上市合理定价 RMB 18.58-21.24 元 基本数据(IPO) 发行数量不超过(百万股) 51.00 发行后总股本(百万股) 447.00 发行数量占发行后总股本 11.41% 发行方式 网上定价发行 网下询价配售 保荐机构 中信建投证券股份有限公司 中国国际 主要股东(IPO 前) 北京一轻控股有限责任公司 35.00% 郑建军 16.54% 吴海宏 14.02% 赵玉岭 11.48% 收入结构(2014Y) 控制系统 50.89% 专用服务系统 32.14% 缝纫机电控系统 12.99% 横织机电控系统 0.65% 报告编号: HH15-NSP04 首次报告日期:

2015 年4月17 日 国内缝制设备生产龙头企业 大豪科技(603025.SH) 证券研究报告/公司研究/新股定价 新股定价

2 2015 年4月17 日

一、行业背景 ? 缝制机机械行业

2013 年以来有所复苏

2006 年至

2011 年,缝制机械行业发展历经了较大波澜.2008 年之 前缝制机械行业保持较快发展势头,2008 年至

2009 年受国际金融危机爆 发和行业自身发展周期调整的双重影响,全行业产销量等经济指标连续两 年呈下滑态势. 缝制机械行业自

2009 年第四季度至

2011 年下半年,逐步摆 脱了低迷并呈现出复苏态势,行业结构调整和转型升级步伐明显加快,产 销规模快速回升.2011 年下半年至

2012 年,由于欧债危机、国际政治局 势不稳定、发达国家经济衰退等因素的综合影响,我国出现了经济增速放 缓、出口大幅下滑和制造业产能过剩等现象,使得我国缝制机械制造业出 现了阶段性调整.2013 年,随着境内外市场的复苏,我国缝制机械制造业出 现了明显回暖.2014 年1-11 月,缝制机械行业基本实现平稳发展,工业总 产值和产销量均较上年同期略有下降,产品结构调整进一步加快. 根据中国缝制机械协会的统计,2012 年我国缝制机械行业完成工业生 产总值约