PDF《受益于环保提升,重要看焦炉煤气》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究东兴证券股份有限公司证券研究报告受益于环保提升,重要看焦炉煤气 制LNG ――三聚环保(300072)财报点评

2014 年03 月26 日 强烈推荐/维持 三聚环保 财报点评 杨若木 分析师 执业证书编号:S1480510120014 yangrm@dxzq.

net.cn 010-66554032 事件:

2013 年, 公司实现营业收入 120,082.92 万元, 比上年同期增长了 48.51%;

实现营业利润 24,049.04 万元, 比上年同期增长了 42.22%;

实现归属于母公司净利润 20,459.30 万元,比上年同期增长了 13.62%;

扣除 非经常性损益后实现归属于母公司净利润 20,175.44 万元,比上年同期增长了 45.88%,每股收益 0.40 元, 分配方案每

10 股派 0.60 元. 公司分季度财务指标 指标 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 营业收入(百万元) 202.74 228.91 197.45 226.37 234.47 244.35 495.64 增长率(%) 62.89% 12.35% 3.32% 26.13% 15.65% 6.74% 151.03% 毛利率(%) 51.91% 51.32% 45.99% 38.60% 51.16% 48.25% 40.21% 期间费用率(%) 21.63% 20.79% 25.15% 26.09% 22.56% 20.95% 15.16% 营业利润率(%) 27.30% 25.55% 24.28% 7.45% 28.39% 24.93% 19.40% 净利润(百万元) 47.87 49.08 78.90 9.89 61.84 50.89 82.11 增长率(%) 61.68% 65.82% 126.68% 134.37% 29.20% 03.69% 04.06% 每股盈利(季度,元) 0.12 0.13 0.20 0.03 0.12 0.10 0.16 资产负债率(%) 42.66% 46.67% 44.51% 48.73% 48.83% 53.04% 53.07% 净资产收益率(%) 3.91% 3.85% 5.83% 0.73% 4.40% 3.50% 5.27% 总资产收益率(%) 2.24% 2.06% 3.24% 0.37% 2.25% 1.64% 2.47% 观点: ? 催化剂销售增长受益于油品品质提升.根据政府要求治理雾霾天气,关注PM2.5的环境治理问题,控制 空气二氧化硫含量.公司根据能源净化市场的需求,加快产品更新速度,加大对根据能源净化市场的需 求,保证了剂种,特别是脱硫催化剂销售的稳定增长.公司加氢裂化催化剂、加氢精制催化剂等脱硫催 化剂实现销售收入45,835.40万元,较上年增长23.13%,主要由于2013年汽柴油质量标准升级带来的炼 化行业对加氢催化剂需求的增长,炼化企业更换催化剂的需求相对上年上升,加氢裂化催化剂、加氢精 制催化剂的销售出现较大幅度增长. ? 脱硫服务领域增长200%以上.能源净化综合服务实现营业收入54,738.90万元,较上年同期相比增长 211.49%.公司新增河南卫辉市豫北化工有限公司合成氨系统和高效脱硫节能改造项目;

河南鹤壁宝马 东兴证券财报点评 三聚环保(300072) :受益于环保提升,重要看焦炉煤气制 LNG P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 (集团)实业有限公司甲醇合成放空气综合回收分离天然气项目;

山西古县利达焦化有限公司年产10万 吨甲醇尾气制6万吨合成氨项目, 上述BT项目根据建设进度确认收入. 公司新增完成170套脱硫设备及其 服务的销售,较上年增加26套.在气体净化领域,公司延续在冀东油田、胜利油田、长庆油田、华北油 田、辽河油田等油气田的 一站式 脱硫服务,同时在新疆油田、中海油油田形成了新的脱硫服务示范点. ? 公司在焦炉煤气制 LNG 净化获得多订单,技术得到很好积累.国内焦炉尾气回收利用制 LNG 产业快 速增长,带动能源净化服务业务增长,其中目前全国在建或已建成的大约 70%的焦炉煤气制 LNG 装置 的净化工段采用了公司的能源净化产品或服务.未来公司将在有 5.3 亿元的 BT 项目用于焦炉煤气制 LNG 上中, 主要是七台河隆鹏煤炭的焦炉煤气制 LNG 项目建设 2.5 亿元;