PDF《受益于环保提升,重要看焦炉煤气》

卫辉市豫北化工有限公司

35 万吨合成氨联产

50 万吨高效缓释肥高硫煤净化、尾气综合利用生产 1.5 万吨/年LNG(含加气站)、联产

25 万吨/年甲醇项目 2.8 亿元. ? 公司未来成长性持续良好.未来的看点主要是在

2 亿方焦炉煤气制 LNG 上,预计投资

5 亿元,贡献收 入6亿元,利润总额

3 亿元,占有 51%的股权.项目预计还会有进一步的产能扩张.目前国内有 3-4 套已经于

2013 年建成投产,项目运行情况良好.有很好的示范性.项目完成后,拉动公司净利润有大 幅度的增长.另外,公司控股子公司大庆三聚能源净化有限公司完成了年产

3 万吨苯乙烯抽提装置及年 产2万吨新戊二醇装置的建设,目前已完成安全试生产备案、消防工程竣工验收和环保试生产等前期手 续,待环保竣工验收、安全生产许可等手续完成后进入正式投产. 结论: 未来三聚环保未来加大在脱硫服务的发展,受益于成品油品质的提高,未来发展空间巨大,我们看好公司的 发展前景我们预计14-15年的每股收益分别为0.

60、1.01元,对应14年PE32倍,由于未来焦炉煤气制LNG带 动公司业绩新增长,维持 强烈推荐 评级. 东兴证券财报点评 三聚环保(300072) :受益于环保提升,重要看焦炉煤气制 LNG P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 流动资产合计

1825 2342

4233 6664

9892 营业收入

601 809

1201 1561

2429 货币资金

768 794

2342 3644

5357 营业成本

347 431

676 835

1263 应收账款

622 979

1112 1731

2544 营业税金及附加

5 8

10 13

20 其他应收款

13 29

38 59

87 营业费用

46 63

70 117

153 预付款项

121 121

288 541

905 管理费用

56 76

101 130

194 存货

240 372

229 346

499 财务费用

24 48

67 121

235 其他流动资产

9 11

11 11

11 资产减值损失 9.27 11.53 33.71 3.00 3.00 非流动资产合计

612 976

761 672

573 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期股权投资

64 80

0 0

0 投资净收益 0.00 -0.27 -1.81 0.00 0.00 固定资产 353.12 335.77 642.49 564.16 475.82 营业利润

113 169

240 342

561 无形资产

80 112

100 89

78 营业外收入 1.21 55.33 4.51 30.00 7.00 其他非流动资产

0 0

0 0

0 营业外支出 0.17 6.20 1.19 0.70 0.70 资产总计

2437 3318

4995 7336

10465 利润总额

114 218

244 371

567 流动负债合计

1047 1566

3459 5565

8336 所得税

19 38

39 63

96 短期借款

659 990

3232 5250

7907 净利润

95 180

205 308

471 应付账款

92 206

114 173

250 少数股东损益

0 0

0 0

0 预收款项

12 24

24 24

24 归属母公司净利润

95 180

205 308

471 一年内到期的非 流动负债

0 0

0 0

0 EBITDA

247 340

562 895

1314 非流动负债合计

38 195

195 195

195 EPS(元) 0.46 0.40 0.61 0.93 1.41 长期借款

0 149

149 149

149 主要财务比率 应付债券

0 0

0 0

0 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 负债合计

1085 1761

3654 5760

8531 成长能力 少数股东权益

50 70

70 70

70 营业收入增长 34.6% 48.5% 30.0% 55.6% 47.0% 实收资本(或股 本)

389 506

135 135

135 营业利润增长 50.2% 42.2% 42.2% 64.0% 114.9% 资本公积