PDF《Company Update China Re》

2012 年以来逐季回暖:母公司业绩主要来源于哈药总厂和哈药六 厂.2011 年受限抗和基药低价招标的政策影响,业绩大幅下滑-49%.2011 年1Q-4Q 净利润为逐季下滑趋势,分别实现为 2.9 亿,3.1 亿,1.8 亿和-2.7 亿.2012 年全年主营业务业绩仍然下滑-57%,但从单季度来看,业绩已 经开始逐季回升,

2012 年1Q 至2013 年1Q 净利润分别实现为-1.8 亿, 0.16 亿,0.90 亿,0.82 亿和 1.56 亿.(剔除营业外因素,2012 年1Q 至2013 年1Q 营业利润分别实现 1.1 亿,0.31 亿,0.12 亿,0.75 亿和 1.75 亿,逐 季回暖趋势.) ? 主要控股子公司业绩稳健: ? 三精制药:三精制药为 OTC 和保健品类品牌公司,2010 和2011 年分 别实现净利润 3.3 亿元,4.0 亿元,同比增速分别为 20%和19%.2012 年由于主动清理渠道,使利润增速下滑 9%.2013 年仍将处于渠道改 革中,业绩预计将仍略有下滑. ? 生物工程保持 25%增长:生物工程近年均表现较好增速,2011 年和

2012 年净利润增速分别我 24%和24%. ? 医药有限公司 (医药商业):医药有限公司是黑龙江省最大的医药 商业企业, 销售规模在

60 亿.

2012 实现净利润 0.95 亿(YOY+29%) , 业绩稳健. 图1:哈药股份单季度净利润逐步恢复 图2:哈药股份母公司单季度净利润逐步恢复趋势 (400) (300) (200) (100)

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3 Q

1 单季度.归属于母公司所有者的净利润(百万元) -400 -300 -200 -100 -

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1 单季度.毛利-期间费用(百万元) 单季度.归属于母公司所有者的净利润(百万元) 来源:公司报告,群益证券 C o m p a n y U p d a t e China Research Dept.

4 2013 年5月21 日图3:三精制药业绩 图4:生物工程业绩

0 100

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2009 2010

2011 2012 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 净利润(百万元) YOY(%)

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2012 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 净利润(百万元) 净利润YOY(%)

2012 年增速下滑为公司主动渠道改革,为未来增长基础. 来源:公司报告,群益证券 来源:公司报告,群益证券 图5:哈药集团医药有限公司 (商业)业绩

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2012 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 净利润(百万元) 净利润YOY(%) 来源:公司报告,群益证券 哈药股份母公司 ? 制药总厂: ? 简介:始建于

1958 年,前身是哈尔滨制药厂.1997 年药集团子公司哈尔 滨制药二厂,将其与哈尔滨制药厂合成为哈药集团制药总厂.总厂主 要生产青霉素类、头孢菌素类、大环内酯类抗生素及心脑血管用药等

30 多种原料药、中间体和

100 多种制剂品种. ? 抗生素类为主要产品:抗生素原料药和制剂营收占比达到 90%,其中原料 药和制剂业务的收入比例大约是 3:7.原料药包括青霉素类、头孢类、大 环内酯类几个大类别,覆盖了 6-APA、7-ACA 两大母核,能生产原料药 及中间体

30 多种;

制剂中有青霉素粉针、氨苄青霉素、头孢唑啉钠、头 孢拉啶、头孢噻肟、阿莫西林等制剂销售份额均居市场前列. ? 抗生素行业分析: ?