PDF《恒力股份（600346）\\石油石化》

6 2.1. 涤纶长丝刚性需求,行业供需格局向好

6 2.2. 恒力涤纶民用长丝高端化、高品质化,毛利率高于行业平均.8 3. 炼化一体化项目装置工艺先进,竞争力世界领先

10 3.1. 油气改革大方向下,炼油市场竞争国际化.10 3.2. 亚太带动炼油需求持续增长,区域内炼厂竞争格局良好.12 3.3. 未来新增 PX 装置多为炼油配套,享长流程工艺溢利

16 3.4. 恒力炼化

2000 万吨炼化一体化项目兼顾原料成本与适应性,国内外比较优 势明显

18 4. PTA 行业景气周期底部,未来反转可期

24 4.1. PTA 下游偏消费属性,需求相对刚性.24 4.2. PTA 产能扩张放缓,静待行业底部回暖

25 4.3. 恒力 PTA 全球单体最大,行业反转弹性巨大.27 5. 盈利预测.27 6. 风险提示.27

图表目录

图表 1:恒力股份产品产能分布.4

图表 2:恒力股份借壳上市流程及简介.4

图表 3:恒力股份产品产业链示意图.5

图表 4:标的资产股权结构

5

图表 5:本次重大资产重组预案.5

图表 6:资产重组实施后股权结构(不包含募集配套资金)6

图表 7:近年国内服装鞋帽等零售保持增长.7

图表 8:近年国内涤纶长丝表观消费保持增长.7

图表 9:涤纶民用长丝-原材料价差(元/吨)7

图表 10:涤纶民用长丝库存历史低位(天)7

图表 11:近年涤纶长丝产能、产量情况

8

图表 12:2017 年新增涤纶长丝产能情况

8

图表 13:恒力股份产品价格比较

9

图表 14:近年上市公司涤纶长丝毛利率(%)对比

9

图表 15:近年公司涤纶长丝产品新品率情况.10

图表 16:国内汽、柴、煤油表观消费量(万吨)10

图表 17:近年国内成品油整体消费增速放缓.10

图表 18:国内原油表观消费量保持增长

11

图表 19:国内汽、柴、煤油产量(万吨)11

图表 20:近年国内汽、柴、煤油出口情况(万吨)11

图表 21:全球汽车产量(百万辆)12

图表 22:车用液体燃料需求变化分解(百万桶/日)12

图表 23:全球人口、GDP 增长情况及预测

12

图表 24:液体燃料需求及预测(万桶/日)12

图表 25:近年全球原油消费情况(千桶/日)13

3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究

图表 26:分地区液体燃料需求(万桶/日)13

图表 27:近年亚太地区炼油量增长(千桶/日)13

图表 28:全球炼油产能分布(千桶/日)14

图表 29:近年日本、欧洲地区炼油产能呈下滑态势.14

图表 30:未来全球炼油产能(千桶/日)及增速

15

图表 31:近年全球炼油量(千桶/日)及增速.15

图表 32:未来亚太地区炼油产能(千桶/日)及增速.15

图表 33:近年全球炼油量(千桶/日)及增速.15

图表 34:全球、亚太地区炼厂开工率提升

16

图表 35:国内新增炼油产能(万吨/年)16

图表 36:部分亚太及中东新增炼油产能(万吨)16

图表 37:近年全球 PX 产能、产量情况(万吨)17

图表 38:PX 全球消费分布

17

图表 39:PX 全球产能分布

17

图表 40:PX 产量、进口量、消费量等情况(万吨)18

图表 41:PX 进口情况(以产销国分)18

图表 42:国内外新增 PX 产能统计(万吨)18

图表 43:恒力炼化装置及工艺.19

图表 44:2015 年全球原油探明储量分布情况.19

图表 45:2015 年北美国家原油探明储量情况.19

图表 46:2015 年中东、美洲所产原油品质情况

20

图表 47:全球炼厂竞争力分析.21

图表 48:尼尔森系数、产能与竞争力对比分析