PDF《预期向好,反弹可期》

6 2019 年聚酯一季度报告 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.1.2:2014-2019 年服装鞋帽,针、纺织品销售情况 数据来源:Wind 南华研究 2.1.2. 织造开工如期回升,订单需求尚可 从江浙织机开机负荷来看,正月十五后随着工人的陆续返厂复工,江浙织机负荷出现明显回升, 至3月初已恢复至节前水平,其后逐步攀升,截止

3 月28 日负荷已升至 86%的相对高位.总体织造 行情虽谈不上火爆,但表现尚可,其中喷水和圆机订单良好,喷水织机平纹尼处于旺季,喷水工厂库 存低于去年同期,下游客户催货较急,正常涨幅之内客户采购意愿依然较大.长兴地区的衬布市场生 意良好,织造厂家称现在出口订单居多,内销订单稍弱.主要以厚类弹力布和薄类里料衬布为主,里 料衬布订单较多,呈供小于求的状态.预计

4 月份高开工负荷相对维持,清明节后或出现需求回升, 织造开工进一步小幅上升的情况.但进入

5 月中旬以后,随着季节性消费旺季离去,织造开工大概率 将出现小幅回落的态势,届时市场或迎来一定的考验. 图2.1.3:2016-2019 年江浙织布开工负荷 数据来源:Wind 南华研究

7 2019 年聚酯一季度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.1.4:中国轻纺城日成交量 数据来源:CCFEI 南华研究 2.1.3. 聚酯负荷高位运行,新产能如期投放 春节前聚酯装置迎来密集检修季,聚酯负荷出现较快下滑,但整体负荷低点还是高于往年的.据CCF 统计,今年春节前后聚酯涉及检修产能

1288 万吨,节后检修装置恢复较为顺利,首周复产

365 万吨,第二周重启产能

384 万吨,至第三周大部分装置已经重启,与此同时聚酯负荷也提升明显.之 后随着终端织造开工逐步恢复,聚酯负荷也继续小幅上升,目前升至 90%附近的高位.总体来看,今 年一季度聚酯的平均负荷高于去年同期 3.4%左右.随着

3 月末部分聚酯装置(天圣、恒力、澄星等) 的重启,预计

4 月份聚酯负荷将进一步小幅上升.尽管 5,6 月份需求开始进入传统淡季,但瓶片的 消费还处于高位,预计聚酯负荷会高位下滑,幅度相对有限. 据CCF 统计,2019 年聚酯产能计划新增

533 万吨,上半年

201 万吨,下半年

332 万吨,其中一 季度

73 万吨左右,三季度是计划投产高峰期.但考虑到部分装置可能推迟至明年,实际投产预计

417 万吨左右.一季度截止当前,聚酯开启的新装置涉及产能

81 万吨共计

6 套,包括长丝、短纤及切片, 相比于此前计划的

73 万吨来说,还是略超预期的,去年

5 月份是聚酯新装置投产较多,未来二季度 需要重点关注后续

110 万吨新产能能否按期投产. 表2.1.1:2019 年聚酯新装置投产情况 类别 地址 厂名 投产时间 产能 短纤 江阴 华宏

2 月中旬

9 短纤 扬州 富威尔

2 月13 日10 切片 海宁 海利得

2 月底

20 长丝 福建 经纬

3 月上旬

20 短纤/切片 湖北 绿宇

3 月初

25 长丝 吴江 立新

3 月上旬

8 数据来源:CCF 南华研究

8 2019 年聚酯一季度报告 报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.1.5:2016-2018 年聚酯负荷变化情况 数据来源:CCFEI 南华研究 2.1.4. 聚酯利润尚可,库存压力解除 对聚酯产品利润来说,2 月底受到宏观利好刺激,聚酯原料端 PTA、MEG 处于拉涨状态,聚酯 投料成本上抬明显,彼时聚酯工厂产品库存偏高,优惠跑量为主,产品上涨的力度跟不上聚酯成本端 抬升,现金流出现了萎缩,部分产品一度出现亏损.近期随着原料端价格的回调,而聚酯产品价格保 持稳定利润持续恢复,目前整体盈利水平尚可,聚酯瓶片现金流在