PDF《璞玉共精金》

17 年下半年油价走高. 油气井每年自然减产 5-10%.为了保持勘探及生产业务产量,公司每年需要 投入 1,000 亿人民币. 公司目标是到

2020 年将国内天然气产量提高至 1,200 亿立方米,相当于未来 四年复合年均增长率在 6.7% . 公司预计到 2020年国内天然气需求将达到 2,600 立方米左右,即2016-20 年期间复合年均增长率为 6.1%.相比于中国政府的 预测值(3,100-3,600 立方米),该数字十分保守.

2016 年公司天然气管道的总体投资回报率为 8.2%.17 年下半年实施天然气运 输费用定价机制之后,公司可能会面临轻微负面影响. 中国石油将努力缩小进口天然气的亏损幅度.2017 年,我们预计从中亚进口 的天然气和进口液化石油气同比分别增长约 15%和20%.从缅甸进口的天然 气单位亏损额最大,预计进口量同比减少 20%,尽可能降至最低水平.这样 的进口组合好于我们的预期. 中国石油天然气集团公司计划发行可交换债 中国石油天然气集团公司计划发行期限不超过五年的人民币债券,筹资最高 可达

100 亿人民币.这些债券可交换为中石油 A 股.假设转换价格为上周五 收盘价,如果全部交换,则公司 A 股流通股将增加 27%.

2017 年4月11 日 中国石油

4 损益表 C A 股 (人民币 百万) 年结日:12 月31 日2015

2016 2017E 2018E 2019E 销售收入 1,725,428 1,616,903 1,991,937 2,113,048 2,222,491 销售成本 (1,500,674) (1,423,553) (1,764,644) (1,867,275) (1,973,676) 经营费用 6,733 56,859 56,025 50,844 34,738 息税折旧前利润 53,629 40,558 72,393 83,082 78,800 折旧及摊销 (177,858) (209,651) (210,924) (213,534) (204,752) 经营利润 (息税前利润) 231,487 250,209 283,317 296,617 283,552 净利息收入/(费用) (23,194) (21,909) (14,891) (13,961) (11,917) 其他收益/(损失) 27,731 26,543 26,493 29,075 31,142 税前利润 58,166 45,192 83,995 98,197 98,024 所得税 (15,802) (15,778........